电影期货编辑本段回目录
电影也能赌编辑本段回目录
“这玩意不拿来做期货，简直是暴殄天物”——它每年都会固定涌现几个平均投资高达1亿美元的新货色，且在两到三个月内就会从人们的视线中消失，迄今为止还没有人为这种产品上保险，但它的风险却无处不在，比如票房惨败……
拍摄投资6500万美元（约合4.5亿元人民币），全球总开支8.2亿元，全球票房1.9亿元……此时此刻，3D版《阿童木》的制作者不免捶胸顿足：“如果当时有电影期货就好了！”
没错，就在今年4月，一种全新的金融工具，电影期货即将面世——看好一部电影的票房，你可以买进；看坏，可以做空。
交易产品：好片，烂片，一种趋势
相对于自己投资组合中的股票，人们通常对电影更有见解。”
——Cantor Exchange总裁理查德·杰科布
今年2月，曾因3D版《忍者神龟》的成功而名噪一时的意马动画工作室正式进入清盘程序，工作室的致命一击源自另一部动画片——3D版《阿童木》，这部“血本无归”的影片促成了意马动画工作室的惨淡结局。不过，悲剧也许不会再重演。在美国宣布今年将推出两家“电影衍生品”交易所的计划后，交易员们很快就能对一部电影究竟会卖座还是会成为票房毒药赌上一把。
由美国经纪公司Cantor Fitzgerald成立的一家交易所Cantor Exchange日前表示，预计在4月20日该交易所将获得美国期货监管部门的最终批准，并在此后着手推出针对电影票房收入的期货交易。同样打着电影衍生品算盘的Veriana私人投资集团也在积极准备，集团下Media Derivatives公司推出的“趋势交易所”（The Trend Exchange）有望在3月24日获得监管部门批准。一旦获得监管部门的批准，趋势交易所也将推出以电影票房收入为标的期货合约。
Cantor Exchange总裁理查德·杰科布表示，好莱坞不断制作和发行造价昂贵的电影，这使得它非常适合于建立期货市场。Cantor公司首席执行官安德鲁·韦因称，电影期货将使电影发行商、制片商和放映商得以“创造流动性，并对冲其日常经营活动的风险”。
趋势交易所首席执行官罗伯特·斯瓦格也表示：“通过期货合约来对冲风险，电影融资机构就更愿意为电影制片提供资金支持了。”
《X战警》、《金刚狼》和《星际迷航》等影片的制片人拉尔夫·温特称：“在如今的市场当一名制片人，很像上世纪的农场主和牧场主，必须要吸引生产资本。”从表面来看，两大交易所推出电影期货的出发点正迎合了这种需求。
投资指南：机构，散户，共驭风险
规则：以《钢铁侠》为例，假设该片票房目标为1亿元，以100元买进，如果实际票房为2亿，则可获利100元；如果票房只有5000万元，则损失50元
赌注：票房、制作风险（是否能成功拍完）、预算风险（是否会超出预算）、档期风险（是否能如期上映）都可以赌赌看
风险：一部电影的票房有许多影响因素，再专业的人士也难免会判断失误；如果有利可图，公众对电影票房的预估是可以在一定程度上被操纵的
这此之前，主要用在石油、铜等大商品和大豆等农作物以及金融衍生品领域的“游戏”在电影领域大约是这样玩：如果你的公司投资了《钢铁侠2》，如果担心票房惨淡，就可以事先买入看跌期货，如果票房真的失败，就可以从期货市场获利对冲电影市场的投资损失。
而Cantor Exchange在介绍电影期货时也对个人投资者抛出了橄榄枝，该公司在2001年收购了一个虚拟交易网站，玩家在上面用虚拟货币投资电影票房。也许个人投资者认为：“一部票房上亿的电影所对应的合约价值该有多大，我们一定没戏了。 ”这可不一定，从Cantor Exchange的网站上可以发现，该交易所推出的电影期货将合约在票房基础上缩小100万倍，也就是说100万美元票房收入转换为合约价值仅仅是1美元。然而，记者从Cantor Exchange公布的电影期货规则中也发现一个有趣的规定，交易所规定电影期货多头保证金为100%，而空头保证金为50%，两者并不对等。国内一商品期货交易所研发中心人员在接受记者采访时表示：“电影期货的多头与空头风险并不对称，空头主要是电影投资方，因为他们要为电影投资套保，风险较小所以保证金比例较低，多头则以看好电影的散户们为主，也就是投机力量为主，风险较大所以收取的保证金就高。而且我担心散户们可能面临市场操纵风险，电影投资者们掌握着电影有关的消息，可以营造电影会卖座假象骗取个人投资者进场，作为其对手方。”
国内一位期货专家也指出，电影期货上市的基准价很难确定，完全是虚拟的，现在还很难看清电影期货的前景。
现在的问题是，市场有了，不知道会有多少进场交易的人。但无论如何，游戏要开始了。
电影期货证券衍生 好莱坞定义证券公司为利己编辑本段回目录
2010年4月22日，美国国会农业委员会将出席一场关于电影行业的听证会，农业委员会原本负责监督商品期货交易，此次主要作为期货交易的专业人士出席，主要议题为美国电影期货是否能成功上市。
从证券公司的分析来看，似乎“电影期货”是降低电影投资风险的绝佳方式，而从美国电影行业的观点中得知，好莱坞并不欢迎这一举措，相反称电影期货只是证券公司借机获利的工具。
美国证券：电影期货规避风险
美国金融行业的创新精神这回体现在了电影行业，期望推出以美国票房收入为指票的电影期货，率先提出此设计的是维瑞安纳投资集团旗下的趋势交易所。若可以获得相关监管的认可，趋势交易所首席执行官罗伯特·斯瓦格认为通过向投机者和套期保值者提供电影期货的方式，可以解决大电影制作中的巨额财务风险，同时计划电影期货与近两百年来期货交易所提供的服务相接轨，并无不同。
趋势交易所认为，电影期货的推出主要是为了帮助电影规避各种风险，比如预算、制作、档期及票房风险，将电影制作之前的投资和之后的收入都计算在其内，对电影来说应当算是非常好的方式。投资者买进的期货价值会与票房相关，票房超出原预期的倍数就是投入获利的倍数，相反如果低于预期票房，那投资者就要承担相应倍数的损失。如果碰上一部《阿凡达》，那可就真的大赚了。
除了趋势交易所外，美国纽约的坎特交易所也期望“电影期货”早日获得监管部门的批准，其总裁理查德·雅各布认为电影期货的推出有利于平衡好莱坞制作的高成本，也是此时期非常适合的期货产品。与趋势交易所不同的是，坎特交易主要向普通散户发售，而非机构。对此，雅各布的解释是电影更接近人们的生活，因此匹配民众化的期货发售方式更加合适。其实早期交易所对此便有准备，其母公司坎特·菲茨格罗德公司在2001年收购好莱坞证券交易所，这是一个虚拟的交易网站，后来使得电影票房投资游戏在20万玩家中名声大噪，而此次的电影期货推出，很可能会应用于众多的玩家身上。
对于电影期货推出的好处主要在于规避风险，《阿凡达》的高投入带来的高收益是不容易复制的，总有像《阿童木》那样投资失败的例子，投入资本8.2亿元，可最后回收也只1.9亿元，大大亏本因而公司关门了事，而期货或许可以成为风险投资的解决方案。
好莱坞：证券公司的利己之举
欲想推出“电影期货”的证券公司认为，他们为美国电影行业做了一件好事，增加了电影筹资的方式吸引多种投资，避免了资金不足的障碍，同时又可以保证电影在各种情况下都可以通过期货杠杆获得持平，哪怕是电影没能拍完、延期上映、票房过低等，来缓解投资压力，就好像为电影买了一份保险。
对此，好莱坞却有另一种理解，他们认为证券公司此举只是想要获取他们自己的利益，借机赚钱而已。不仅美国导演工会、美国电影院业主协会及美国独立影视联盟等主要行业角色纷纷反对，连美国电影业中心加利福尼亚的国会议员也表示了担心，希望国会审议可以认真考虑再做决定。美国电影协会认为电影期货只是证券公司的一个幌子，搭建的交易平台是否能够真正保障电影行业的发展还不一定，但是却会加重行业负担。
证券公司再三强调期货历来都是风险管理的一种方式，在电影行业人士不了解其本质的情况下，不能完全肯定以上的反对原因，相反令人怀疑的是电影业的强烈对抗很可能是害怕外部投资的介入，会削弱他们的垄断势力并公开原本隐藏的内部情况。
总之，电影期货是美国证券公司为电影做的一份保险，还是只想通过交易平台赚大把钱而并非为了好莱坞的未来，这还需要看听证会及监管部门通过后，未来实践中慢慢来看了。毕竟还存在着一个问题，那就是电影期货所依赖的票房数字，票房造假已然不是新鲜事，假装大卖的情形出现时，只会令投资者们担负巨大的风险。
好莱坞电影票房成期货 片商反对骂其合法赌博编辑本段回目录
3月10日，美国MediaDerivatives公司表示，旗下名为TrendExchange的市场将成为美国首家获准推出电影票房期货的交易所。09年全球电影票房收入逼近300亿美元，公司高层认为有众多新的期货交易市场中，电影票房期货会脱颖而出。金融人士表示去年美国电影出片下滑了12%，一定程度上是由于资金不足，电影融资机构过去缺乏有效工具，对电影票房带来了很大风险，现在可以则通过期货合约来降低风险，这样电影制片就能获得更多的资金支持。
尽管金融人士对这一期货市场持有乐观态度，但却遭到好莱坞片商的一致反对，他们认为，这种用电影票房做期货的行为无异于合法赌博。
电影期货之争编辑本段回目录
自三月初美国Cantor公司和Veviana公司展开对电影期货业务角逐以来，电影行业和金融行业都对这个新品种表示出高度的关注，引发了一场关于电影期货的争论。
电影票房也能够像大豆、猪肉一样作为期货进行交易吗？近来这个话题将好莱坞的电影人和华尔街的投机商分为泾渭分明的两大阵营并展开了激烈的争论。一边是两家金融公司：Cantor Fitzgerald金融服务公司和私人投资集团Veriana旗下的Media Derivatives媒体衍生品公司。它们近两月已获美国商品期货交易委员会（CFTC）的初步批准，允许其分别开设一家以电影票房收入为标的物的期货交易所。另一边则是大型好莱坞电影工作室以及美国电影协会反对的声音。他们表示：电影根本不适合用来投机获利。
美国电影协会发言人爱德华·甘特曼（Howard Gantman）在一次采访中表示：一部电影的制作发行是相对独立的一次事件，它不像那些期货品种，比如某一季的柑橘，即便是来自于100多家不同的农产品公司，品质也大同小异。“影响电影票房的因素远远比影响一箱橘子的因素要复杂得多。”
然而，如果电影期货真的上市，交易电影期货的操作流程与其他品种差不多。投资者在影片上映前购买电影期货合约，对票房进行预测。当票房收入超出合约价，则盈利；当票房收入跌至合约价下，则亏损。
支持者们认为电影期货能够降低制片商投资电影产业的风险，并且可作为一种新的电影融资渠道。但好莱坞的电影人担心期货交易所会使得本来就已危机四伏的电影市场更加复杂，他们也不认为票房收入能与一桶原油的价格相提并论。
“大部分在期货交易所中进行交易的都是真正的商品”，甘特曼说：“大家总是根据商品内在的特定价值去开价，而票房数字本身并不存在任何内在价值。”
两家被批准进行电影期货交易的期货交易所的推崇者们认为，对电影票房收入进行有根据的预测是有法可循的。除此以外，规范化的电影市场也能为人们清晰地显示出好莱坞中司空见惯的后台黑幕交易和明星耍大牌行为。
“投资者对于这个行业非常重要”，Cantor交易所的总裁理查德·杰克布说：“然而可悲的是，由于好莱坞一直以来混乱的会计体系，使得人们对投资好莱坞持谨慎态度。”他还谈到：“我们希望提供这样一个市场的原因很简单，近十年来，公司一直有意开发电影产业相关的金融项目。我们总觉得需要一个公开的市场，这样能够更加有效地获取价格，以便建立一个透明的电影市场体系。”
略具讽刺意味的是电影期货可能会催生所谓的“创造性会计”，即伪造账目的行为。好莱坞反对电影期货交易所的理由还包括，由于“内幕交易”利益冲突可能会将有些应该从期货融资中获得利益的人排除在市场之外。
“电影的特性决定了必须是由特定的人和运行方式去制作电影”，电影协会的甘特曼表示：“比如说样片拍摄的方式，有些专业团队就能够把握所拍摄的画面是否是导演或摄影师想要的。这也是因为他们拥有公众所不知道的信息，正是由于这样一些可能引起利益冲突的原则，使得他们不能参与到电影期货市场以平衡投资风险。”
杰克布则表示电影从业人员不允许进入坎特交易所，但也有例外。除非他们是在协商影片数量、广告促销预算，或者收到还未向公众公布的原始票房数据。
Veriana公司董事长兼首席执行官罗伯特·斯瓦格，他的交易所目前仍名为MDEX，但获得批准之后将更名为趋势交易所。他认为，个人不能在自己的账户上交易自己参与收集票房数据的电影，但如果是其他电影或公司则能够进行交易。
专为个人投资者设计的坎特公司，计划在电影上映前六个月至第四个周末之间推出合约。而趋势交易所则在电影上映前四周内上演惊心动魄的个人投资者电影期货交易。
到目前为止，美国电影协会正试图影响美国商品期货交易委员会（CFTC）的决策。
尽管CFTC已经批准Cantor公司和Veriana公司申请提案的第一阶段，五分之三的监事也表示了对第二阶段合同批准进程的关注，预期这两家公司的获批手续会持续到六月。但与此同时，近日美国电影协会对美国农业委员会进行了成功的游说。农业委员会主要负责监督期货立法，这其中也包括禁止电影期货交易的华尔街透明度与责任法案，这一法案还得到了美国总统奥巴马的支持。
“我倡导的法案禁止电影期货，因为这完全是一种投机买卖”，委员会的主席圣·布兰切·林肯在一份声明中说：“电影行业内人士都发现这些期货并不能有效运行，并且可能在这种投机和对冲的风险下为期货交易带来重重隐患。”
最近，5位参议员——包括加州的芭芭拉·鲍克瑟、戴安·费斯腾和影视资深人士阿尔·弗兰克——签署了一封信给委员会支持电影协会的态度。
但Veviana并不认同电影协会的做法。“美国电影协会是一个强有力的组织，虽然我们尊敬美国商品期货交易委员会以及他们的决定，但是我仍然认为，他们是在通过政治手段企图扼杀一个小公司”，斯瓦格说：“这些本不应该出现在法案中，是最后一刻被强加上去的。”同时他还表示：“我们已经做了多年的工作和研究，直接与不同的电影工作室和团体一起工作过，并且近一年时间里都为美国商品期货交易委员会工作。”
其实也并不是所有的电影从业人员都反对加入期货市场。
不属于美国电影协会的Lionsgate电影公司副主席迈克尔·伯恩斯写信给农业委员会周四的听证会，认为电影期货是一种降低电影产业风险的好方法。
另一方面，斯科特·哈宾森也曾经代表国际戏剧联合协会的工会和董事会在房屋委员会发言，警告已在电影投资领域中经营获利的投资者们在此项交易中可能存在的巨大风险。“不同于其它金融企业，电影的成功与否难以量化或简化成数学公式”，哈宾森说：“随意引入新的公式则会带来巨大的风险。”除此外他还表示：“通过电影期货交易所对电影票房收入进行交易——交易所中关于电影的负面评价也能够给投资者带来巨大收益——这将使一部电影想要获取商业上的成功需要面临更大的风险。”
目前，美国商品期货交易委员会正在对相关法案进行审理。如不出意外，就能通过开展电影期货业务第二阶段的授权。Cantor公司希望能与Lionstage公司一起推出相关合约，趋势交易所也将在同一时间上市电影期货。
（本文译自4月27日《洛杉矶日报》，作者为Bob Strauss。）
电影票房期货市场初露头角 好莱坞巨头全力反击编辑本段回目录
电影票房期货市场Trend Exchange日前得到美国商品期货交易委员会批准。支持者认为这将为电影业注入新的资金，反对者则直接将其称为“易于操纵的在线赌博平台”
谭薇
日前，Media Derivatives旗下的电影票房期货市场Trend Exchange得到美国商品期货交易委员会的正式批准。
这意味着投资者可直接押注新上映影片的票房收入，通过期货合约来对冲风险。与此同时，制片商亦可获得一套行之有效的风险管理工具。然而，好莱坞电影公司对华尔街精英的新发明却是毫不领情，甚至斥其为“将赌博合法化”的获利工具，一场声势浩大的“倒票运动”正逐渐拉开帷幕。
电影票房期货市场初露头角
“假如期货交易可以创造流动性，在经济萧条之际为电影业注入新的资金，我们又有什么理由批评它？”Veriana私人投资集团总裁罗布·斯瓦格(Rob Swagger)在接受美国媒体采访时反问。
Veriana旗下的Media Derivatives目前已成为美国首家获准推出电影票房期货的交易所，不过在商品期货交易委员会通过对具体期货合同的审查之前，投资者尚无法在Trend Exchange下注，最终结果将于6月7日揭晓。届时，《钢铁侠2》有望成为第一部走进期货交易市场的好莱坞电影。
同样处于审查进行时的，是Cantor Fitzgerald旗下的电影票房期货交易所Cantor Exchange，预计商品期货交易委员会将于本周作出最终裁决。与主要面向银行和其他电影融资机构的Trend Exchange相反，Cantor Exchange的准入门槛较低，交易账户的最低金额仅为50美元，业余爱好者亦可通过在线操作过一把玩票的瘾。
Cantor Fitzgerald同样是虚拟市场“好莱坞证券交易所”的所有者，用户可通过“好莱坞美币”押注电影的卖座程度与明星的人气走势。20万名用户的火热追捧证明，将虚拟货币换成真金白银之后，面向散户的电影期货同样大有可为。
与普通期货交易市场一样，从理论上来说，Trend和Cantor Exchange可以帮助投资者有效对冲潜在风险。假如担心票房惨淡，可买进看跌期货，这一招尤其适用于《哈利·波特》和《暮光》等热门系列电影，若是影片卖座程度低于预期，投资者至少可通过期货合同保证部分收入；若是有幸押宝“黑马”，买主亦可获得部分额外收益。
当然，融资机构可能更倾向于同时押注多部电影，以实现投资组合的多样化，而不是把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。与此同时，交易所还将实施若干限制措施，以保障散户利益。例如投资者的对冲金额不得超过其收益的三分之一，联邦监管机构将对电影公司刻意拉低票房等违规操作进行监督调查。
鉴于此，斯瓦格认为，在一个偶然性极高或者说“不成功便成仁”的行业中，好莱坞制片商可通过电影期货进行卓有成效的风险管理。除票房收入之外，制作风险(是否能成功拍完)、预算风险(是否会超出预算)、档期风险(是否能如期上映)都可以赌上一把。规模较小的电影公司将成最大受益者，风险对冲机制可以说是给潜在的融资机构吃了一颗“定心丸”，从而使得更为多元化的投资组合成为可能。
好莱坞巨头全力反击
遗憾的是，包括美国国家剧院业主协会、美国导演协会和独立电影电视联盟在内的好莱坞巨头们，对于华尔街的新发明并不感冒，美国影业协会直言这种“将赌博合法化”的做法玷污了电影业的声誉与正直，甚至有人直接将其称为“易于操纵的在线赌博平台”。
事实上，美国监管机构批准Trend Exchange的话音刚落，好莱坞电影公司的游说团便宣布，参议员布兰奇·林肯(Blanche Lincoln)已将禁止电影期货交易的条款纳入一项重大的金融改革法案之中，该法案还禁止从事高风险衍生品交易的华尔街公司获得紧急援助，并将于本周进入辩论程序。
即使是对电影期货大开绿灯的期货事务监察委员会成员巴特·奇尔顿(Bart Chilton)亦表示，批准Trend Exchange实在是“情非得已”，因为这份提案并无与法律相悖之处。然而，没有任何证据可以证明电影期货能够克服“一些基本的设计缺陷”、有效抵消风险或是避免人为操纵。
奇尔顿的担忧并非多余，如果说决定大豆收成的天气因素无法作假的话，那么修改数字伪造电影票房简直易如反掌。美国影业协会还抱怨说，在影片正式发行前有机会进行“预览”的人实在太多，因此阻止内幕交易“几乎不可能的”。
不仅业内人士齐声反对，就连普通民众也对电影期货冷嘲热讽，一位网友在帖子中写道：“何必赌票房呢？不如赌一赌天才的华尔街精英什么时候让好莱坞电影公司玩完吧，这一定更有趣！”
面对不绝于耳的质疑声，Trend Exchange的支持者表示，电影期货的成功无需制片商的参与。不过这就好比把玉米农民关在玉米期货市场之外一样滑稽。由于六大电影公司的联手反击，Trend Exchange可能需要寻找新的玩家，否则即使监管机构一路放行，交易所也是巧妇难为无米之炊，最终难逃一死。
双赢是否可能？
在电影期票前路难行、生死未卜之际，好莱坞证券交易所的创始人之一迈克尔·波尔斯(Michael Burns)却看到了困境中的一线光明：假如电影公司有机会获得期货交易所的股份，这将缔造一个前所未有的双赢局面。既然我们可以在市场上购买玉米期货、橙汁期货、猪肉期货，为什么就不能买下一部电影的未来呢？
Cantor Exchange的总裁理查德·雅各布(Richard Jacobs)亦相信，制片商终将理解电影期货交易系统的核心理念及其诸多益处。当纽约商品交易所于1983年开始原油期货交易时，当时的石油业巨头亦是不屑一顾，然而数年后他们均无一例外地成为游戏的主要参与者。雅各布认为，三年内，这一局面将在电影期货交易市场再度上演。
美国新法案目标禁止电影期货交易编辑本段回目录
北京时间2010年4月22日消息，昨天美国参议院农业委员会正式通过了金融衍生品法案，其中包括禁止以电影票房成绩为基础进行期货交易。此项法律提案是于上周由参议院农业委员会主席布朗什-林肯(Blanche Lincoln)提出的，这项关于电影期货交易的提案是在一系列安排紧密的游说之后被正式提出的，美国娱乐界做出了很大的努力来阻止此前提出的两项交易法案。
此前，“TrendEx”与“Cantor Exchange”两项交易法案已经由美国联邦监管部门获准实行，但是它们也未获得批准可以进行电影期货交易。有关电影期货交易的禁令要想真的成为法律之前还有很长的路要走，林肯的这条提案旨在瞄准华尔街，希望法案可以在递交至参议院之前结合更大的金融监管改革。同时，该法案还要与众议院金融改革相调和，通过两院之后才能递交奥巴马总统。
周三该条文并未在农业委员会的听证会上提出，但是这对于美国电影协会和其他行业组织试图阻止该交易开始之前是个好兆头。换言之，还没有立法者愿意站出来推进此项立法的进程。(David)
参考文献编辑本段回目录
http://ent.qq.com/a/20100416/000220.htm
http://futures.jrj.com.cn/2010/04/3007137387497.shtml
http://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/20100420/01467783066.shtml
