科技行业并购升温编辑本段回目录
5月26消息，据国外媒体报道，美国《商业周刊》日前撰文称，随着全球经济复苏，资金充裕的科技企业加速开展并购。诸如IBM和惠普等科技公司都加快了并购步伐。手持大量现金的科技企业将借助资金优势站在科技行业技术变革的前沿。
IBM公司5月24日宣布将斥资14亿美元收购AT&T旗下软件公司Sterling Commerce。IBM在声明中表示，该交易将有助提升公司“云计算”技术。此前不到两周，软件公司SAP在5月12日宣布，将斥资58亿美元收购Sybase，以加强移动应用领域的实力。
同许多科技企业一样，IBM将展开大规模并购，该公司CEO彭明盛(Sam Palmisano) 5月12日表示，IBM公司计划在2015年前投入200亿美元进行收购交易。5年的投入超过IBM过去10年的投资总额。
来自彭博社的数据现实，自今年4月1日以来，美国企业用于科技收购资金总额达到116亿美元，已经超过2010年第一季度的105亿美元。美国投资银行Harris Williams总经理Jeff Bistrong说，“科技并购活动正变得非常活跃。
尽管科技行业的并购活动加速，但依然无法达到几年前的水平。在2008年和2009年，科技行业的并购价值较2006年和2007年的高点下降超过一半。2009年科技行业并购交易总额达623亿美元，较2007年减少了61%，交易数量也从2007年的1885起下降至2009年的1323起。
虽然科技并购交易重返正常水平，但仍不可能恢复到最高水平。投资公司Aston/Veredus Aggressive Growth Fund基金经理Charles Mercer表示，2006年和2007年的并购周期得益于因为货币政策宽松。随着政策放松，银行愿意向私募股权公司等收购方提供大量贷款。他说，“当时的收购活动不缺钱。”
普华永道科技交易服务部门合伙人Rob Fisher表示，“毫无疑问，今年的并购交易多于去年。”但他表示，这只是“重返正常水平”，尚未恢复到此前高峰。
并购业内人士，包括Fisher和Bistrong，表示银行更愿意贷款给科技企业。这可能与该行业的利润复苏有关。来自彭博社的数据显示，标准普尔500种股票指数中的科技企业公司利润增长了66.5%，销售额则增长了17.6%。
科技行业的一些并购大企业并不需要依靠银行贷款来完成并购。大型科技巨头手中持有空前数额的现金。大的科技巨头手中一般都持有大笔现金，截至上一报告期，标准普尔500指数中的科技企业现金储备总额达1457亿美元，相比2006年底增长了36%。惠普的现金总额最高，达141亿美元，其次是IBM，现金总额达125亿美元。
标准普尔500指数中的科技企业过去12个月产生的自由现金流达1376亿美元，微软以202亿美元位居首。大笔的现金将帮助科技企业拓展产品线、购买新技术并满足企业用户的一站式需求。Fisher表示，“由于需要从多家不同的厂商那里购买软件、硬件和服务，用户多年来一直感到苦恼。”
彭博社对标准普尔500指数中的科技企业并购进行研究后发现，惠普是过去3年中最为活跃的买家，收购总额达到192亿美元，其次是甲骨文、施乐、微软和IBM。
在经济低迷时期，企业并购活动集中于能够较好抵御经济危机的科技领域，例如保健信息技术、教育以及政府服务。Bistrong，“现在我们看到其它领域开始复苏。”最近的买家已经开始将目标放在快速增长的科技领域，比如移动技术和云计算等。SAP收购Sybase就是为了获取对方的移动技术，而IBM收购Sterling Commerce则是为了发展云计算。
然而，大型科技企业内部却会仔细对这些指标进行追踪，以便在日后追究并购团队在并购过程中的误导和管理不善的责任。Fisher说，“科技企业已经变成了非常老练的收购者。”
科技行业并购正在走向成熟编辑本段回目录
美国沃顿商学院旗下电子杂志《沃顿知识在线》上周三撰文称，随着众多科技企业将并购目标从创业企业转向一些大型企业，科技行业的并购也在逐渐走向成熟。
以下为文章全文：
涌现大量并购
整个科技行业最近似乎掀起了一轮并购潮。专注于数据库管理系统和相关企业软件的甲骨文过去5年间开展了67次并购；去年秋天以来，惠普也相继将Palm和3Com收入囊中。除此之外，还涌现出很多其他的并购及并购要约，包括微软洽购雅虎以及信息基础设施企业EMC对网络存储硬件厂商Iomega的收购。
在这些案例中，被收购的企业已经丧失了一些品牌优势或市场份额，而受到低价诱惑的收购方则认为，他们可以比以前的雇主做得更好。例如，Palm曾经寄希望于Pre手机来扭转公司的命运，但却并未奏效。今年2月，Palm下调收入预期；3月发布的财报则显示该公司亏损2200万美元；4月，该公司再次下调业绩预期。4月28日，惠普宣布以12亿美元收购Palm。惠普并不担心Palm遭遇的问题，反而从中看到了机会，准备利用Palm的WebOS手机操作系统与苹果iPad竞争。
另外一个例子是甲骨文对Sun的收购。当甲骨文2009年宣布收购计划时，Sun正在经历收入下滑，而开展了大量的重组，该公司2009财年亏损22亿美元。今年1月完成对Sun总值56亿美元的收购后，甲骨文表示，Sun的生产力低下，而且过于集中。甲骨文还专门为Sun制订了一项复兴计划。微软2008年初也曾斥资446亿美元洽购雅虎，希望借此获得更多的搜索市场份额，从而更好地与谷歌竞争。但微软最终未能成功收购雅虎，只是与对方建立了搜索合作关系。
“Palm、Sun和雅虎当时都处于转折点，”沃顿商学院管理学教授大卫·许(David Hsu)说，“收购方试图拯救这些品牌、技术以及技能，并将它们融入到不同环境中，以此实现最大的成功。”
行业走向成熟
沃顿商学院的专家认为，与典型的并购活动相比，这类交易表明科技行业已经成熟。一旦企业达到了一定规模，收购便成为为数不多的几种增长和保持创新的方式。当企业发现，要通过收购创业企业来提升收入越来越困难时，对昔日的超级明星开展规模较大的收购便成为了新的重点。
“科技行业正在演变。你可以看到它的成熟。”沃顿商学院管理学教授赛凯特·乔胡瑞(Saikat Chaudhuri)说。沃顿商学院法律研究和商业道德教授安德里亚·麦特维辛(Andrea Matwyshyn)也同意这种看法，他说：“在一些历史较为久远的行业中也出现过这种情况，而科技企业再次证明了这一趋势。”
之所以开展这些更为成熟的并购战略，目的在于获取市场份额、进军新的市场或者获取能够对抗竞争对手的知识产权。思科和谷歌等科技企业则倾向于收购规模较小的企业。但大卫·许认为，科技行业有越来越多的并购采取了类似于杠杆收购的策略。收购方之所以采取这种策略，目的是寻找价值，同时提升收购目标的效率，并最终收获成果。但是这些交易都会伴随着一些收购活动中常见的风险和挑战。
科技行业的并购与传统的杠杆收购的一大区别在于，最近的这些科技企业并购所涉及的债务很少，甚至完全没有债务问题。“微软、甲骨文和苹果等科技企业拥有大量现金，”大卫·许说，“要采取杠杆收购并扭转目标企业的现状，你必须要能够为其提供足够的资金。科技企业拥有这种资源。”事实的确如此。截至4月30日，惠普的现金及现金等价物总额为141亿美元；截至2月28日，思科现金储备为93亿美元；截至3月31日，微软现金储备为81亿美元，如果将短期投资计算进来，则高达397亿美元。沃顿商学院管理学教授劳伦斯·贺比尼亚克(Lawrence Hrebiniak)说：“对于这些公司而言，他们有足够烧钱资本。”
确保交易顺利
这些收购行为的主要目的是增加某个特定市场的份额，以便更好地对抗更为强大的竞争对手。惠普收购3Com的目的是在网络领域挑战思科，而收购Palm则是为了获得该公司的知识产权，从而面向企业用户出售多项移动技术。沃顿商学院运营和信息管理教授卡尔·尤里奇(Karl Ulrich)指出，正如惠普的例子所显示的那样，每一起交易都有各自的特点。他说：“任何一起并购都是受到许多与众不同的因素共同驱动的。”其中包括知识产权、品牌资产、运营技能和价格。
无论每起收购各自有何特点，被收购的企业都必须要符合收购方的文化，否则就会产生其他问题。从这一点来看，沃顿商学院的教授对惠普和甲骨文颇为赞赏。他们认为，这两家公司都能够实现大量并购，而不会遭遇太大的问题。沃顿商学院的教授还指出，惠普以往的历史表明，该公司有能力顺利完成收购。乔胡瑞表示，该公司CEO马克·赫德(Mark Hurd)对企业并购活动非常熟悉，能够扫清障碍，并将被收购企业很好地融入到惠普的产品组合中。在上月的分析师电话会议上，赫德指出：“我们对所有收购都都会进行大量的过滤，使之具有战略意义和财务意义。”
很多人认为，甲骨文是科技行业的并购先驱，并使得这种方法在科技领域流行开来。甲骨文收购了一系列竞争对手，包括仁科、Siebel System和BEA等，不胜枚举。这些企业被甲骨文收购时，很多都处于困境之中。甲骨文借助对Sun的收购进军了硬件领域。以往，甲骨文出售的数据库软件只在企业后台运行。而收购Sun以后，甲骨文则希望提供完备的系统，与IBM等企业竞争。“这些企业都是非常强大的竞争对手，他们都试图从第二或第三的位置上进一步发展，并挑战领头羊。”乔胡瑞说，“这些交易都是一些战略行动，旨在获取一个产品组合中的特定部分。”
收购方的挑战在于，他们必须将目标进行整合，然后创建一个新的市场或产品类别。“惠普不可能通过全方位收购的方式赢得竞争，”大卫·许说，“这些收购要么成功，要么失败。企业需要制定一个计划，以便将相关优势进行整合，同时抛弃一些有碍公司发展的因素。这从本质上讲就是一个杠杆收购行业。收购方要进行重组、制定管理决策并创建一些价值。在科技领域同样如此。”
风险因素犹存
收购处于困境中的科技企业可以获得很大的潜力，但同样蕴含着很大的风险。贺比尼亚克说：“所有的企业都必须进行尽职调查，了解收购对象，从而确定对方的知识产权，以便判断是否适合收购。”沃顿商学院的教授认为，这类收购的确会引发一系列的问题。例如，部分受损品牌由于某种原因处于下滑之中。Sun曾经是一家创意十足的企业，但却没有能够借助Java等产品获利。“Sun虽然很有远见，但却不知道如何部署自己的技术，”乔胡瑞说，“Sun不够实际，他们缺乏运营能力。他们都是技术梦想家。”
企业并购过程中所面临的挑战在于选取正确的发展方向、改变企业文化并取其精华。如果这些任务没有完成，收购方便陷入了“价值陷阱”。换句话说，这些交易看起来很划算，实际上却根本无法充分发挥潜力。正因为存在这种风险，才使得思科等企业将主要并购目标放在规模较小的公司身上，从而更为便利地将对方融入到自己的企业中。“对于一家企业而言，之所以会处于困境之中，很可能会有一个原因。”大卫·许说，“管理层可能做出了错误的选择，包括产品开发和人事问题。”例如，惠普收购Palm的资产后，必须要抛弃一些导致Palm业绩不佳的行为。他说：“Palm并非一直处于困境之中。肯定有一些资产连累了知识产权。”
获取搜索市场的份额是促使微软洽购雅虎的原因。微软CEO史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)曾经反复强调，他希望在搜索市场获得规模效应，以便与谷歌竞争。在收购雅虎未果后，微软推出了必应搜索引擎，现在又与雅虎建立了合作关系。然而大卫·许认为，企业不应当被并购交易所带来的好处迷惑，还必须要重视整合过程中面临的挑战。包括文化冲突、人员不和以及创新能力缺失都是需要面对的风险。
甲骨文CEO拉里·埃里森(Larry Ellison)曾表示，他对改革Sun很有信心。他曾对路透社说，“(Sun的管理层)制订了一些非常糟糕的决策，破坏了他们的企业，并使得我们得以低价收购Sun。”但在接受《连线》杂志采访时，他也指出，Sun有着非常优秀的工程师和技术管理人员。乔胡瑞认为，此时收购Sun是一桩“高风险，高回报”的交易。甲骨文的核心业务是软件，但该公司已经证明，它同样可以销售服务器和集成硬件系统，与IBM等企业竞争。该公司所面临的挑战不仅是提升Sun的效率，还必须要利用Sun最为优质的资产来颠覆现有的市场格局。
“要保证并购的成功，需要分两步走。”乔胡瑞说，“第一步比较简单，那就是确保成本协同效应。但是企业需要突破这一阶段并且进行创新。科技企业从来都不是依靠成本协同效应取胜的，而是依靠创新来引领新的技术。”
结局无法判断
有一件事情是确定的：随着科技行业的成熟，这类并购将持续下去。IBM CEO彭明盛(Sam Palmisano)上月表示，在2011至2015年间，该公司计划斥资200亿美元用于收购。戴尔CEO迈克尔·戴尔(Michael Dell)本月早些时候也表示，该公司将继续寻找并购目标。其他科技企业的并购步伐也没有放缓的迹象。
沃顿商学院的专家认为，最近及未来的科技并购所产生真正的回报或许永远也无法确切知晓。在杠杆并购中，被收购的企业在变成私有企业后，如果效率得以提升，有可能会重新上市。这样一来，投资者每个季度都可以了解到改组后的公司的业绩表现。
然而，科技企业通常都会将并购目标整合到现有的部门中，因此要追踪该交易完成后所产生的销售额，几乎是不可能的事情。例如，3Com变成了惠普的网络部门，并与惠普的企业服务器和存储器部门合并。甲骨文则将其收购的企业应用开发商全部并入到一个部门。“你可以知道这些并购的原因，也可以知道价格，”乔胡瑞说，“但却无法知道这些企业是否依然状况不佳。这根本无法判断。”(鼎宏)
美股评论：科技行业弄潮儿编辑本段回目录
MarketWatch今日撰文称，尽管现在看上去，全球经济依然是一副很脆弱的样子，但是从惠普(HPQ)到思科(CSCO)，那些领先的科技行业巨头们已经一再向市场展示了，一股强劲的潮流正在形成，很快就要涌入市场，让大家欢欣雀跃。
科技和科技企业取得的进展，永远都是企业界最愿意看到的事情之一。
思科系统的钱伯斯(John Chambers)无疑是最早唱出春天歌声的鸟儿之一。钱伯斯是全球最大科技帝国之一的帝王，他不但带来了思科盈利跃升63%的消息，更向世人强调，“科技开支显然已经开始回升，正在向着正确的方向前进。”
在钱伯斯和思科之前，英特尔(INTC)也发布了利润大幅增长的消息。此外，过去一周当中，惠普和戴尔(DELL)也都加入了这一盈利大狂欢的派对。
总而言之，这些大科技公司的股票都获得了不俗的表现，这也证实，投资者对于科技行业的立场正转向乐观，这种变化虽然只是渐进式的，但却是一步一个脚印，正逐渐形成了潮流。
“企业IT开支近期的增长是非常正常的，许多投资很早就应该进行了，只是由于近段时间全球经济的不景气才不得不延后。”科技行业研究公司Focus的分析师道奇(Michael Dortch)指出，“现在的大势所趋就是削减能源开支，同时提升IT的表现和管理。”
今年迄今为止，英特尔和数据存储巨头EMC Corp。(EMC)都已经从这一趋势当中得到了不少的好处，虽然最近几周以来，整个科技行业都表现欠佳，但他们却一直在水面之上。
至于惠普和思科，从最新的各种报告和文件看来，企业开支的增加，注定也将让他们获利不少。不过，这两支股票今年年初至今的表现却依然是下跌，这也说明了投资者心中仍然有狐疑的成分——在经济成长前景当中仍然持续存在广泛变数的情况下，科技行业的具体成长前景会是怎样？
其他表现不俗的科技类股还包括：Salesforce.com(CRM)，这家软件公司擅长基于网络的应用程序；VMWare Inc。(VMW)，他们提供企业网络服务。两家公司的股票今年迄今为止都获得了两位数的价格涨幅。
开支的影响
对科技行业的这种总体性需求主要是来自企业的科技经理人，他们需要重新更换各种古老的设备，包括个人电脑和服务器等。与此同时，这些经理人还非常看重各种其他方面的要求，比如新的设备应该更加节能，更加容易整合和纳入自动化的体系。
迄今为止，这些需求的增长速度还说不上多么迅速，但是正如惠普首席执行官赫德(Mark Hurd)周二对分析师们所强调的，增长的脚步是非常稳健的。惠普的股价自财报发布之后大幅窜升，可即便如此，较之今年年初时仍然要低10%左右。
赫德指出，“我们现在所目睹的，是我们利润渠道中的一些重要的进展……做决定的速度加快了。这是一件非常重要的事情——事实上，经理人们在作出决定的时候，其动作比起一年之前明显要迅速了一些。”
这对于英特尔这样的公司而言无疑也是个重大的利好消息。虽然经历了最近几天来的市场混乱，英特尔的股票仍然是今年年初以来少数能够有所斩获的科技类股之一。1月1日至周五收盘，英特尔股价的涨幅为2.5%。
在华尔街的买方分析师眼中，科技行业的前景正变得愈来愈乐观。
券商们正在稳步调升他们为惠普和思科确定的目标价格，不必说，这都是受到了他们近期业绩表现的推动。汤森路透的统计显示，英特尔上个月的财报发布之后，股票目标价格已经被调升二十八次，而调升幅度达到9%。
众所周知，对于科技行业而言，在各种终端产品需求的增长兑现之前，首先必须由芯片生产者提升他们产品的数量和质量，就此看来，英特尔强劲的销售表现对于电脑和服务器需求的前景无疑是一个利好消息。
英特尔的首席执行官奥特里尼(Paul Otellini)强调，最新的若干数据显示，目前企业所使用的笔记本平均寿命已经达到四年，而台式机更是平均用了五年。
奥特里尼在上个月的英特尔盈利研讨会上对分析师们表示，“现在情况已经走到了这一步，企业的IT主管们感到，他们自己公司的状况已经有所改善，是时候支出必要的资金，来更新自己的设备了。”
他同时还证实了另外一件一些分析师现在已经看到的事情：企业界目前似乎对硬件问题更加重视了。
“他们必须做出权衡，为未来的发展计，是选择个人电脑及服务器，还是看重软件，而目前看来，硬件似乎是在这种考虑中占据了上风。”
看重硬件
上个月，EMC Corp。发布财报称利润跃升了92%。今年迄今为止，该公司股价上涨了将近3%。
Kaufman Bros。分析师吴箫(Shaw Wu)指出，在惠普最近的财报当中，硬件的成长趋势表现得更加明显——个人电脑和服务器业务的成长幅度都非常可观。他接受采访时表示，这是因为，“硬件早已证明，它们才是更能够快速到达的支票。”
“在这方面，最主要的驱动因素之一就是生产力的灵活性。”吴箫解释道，“对于服务器而言，它们必须解决节电的问题。”
那些最新的服务器产品，包括使用英特尔Nehalem芯片者在内，都可以让企业大幅度降低其电力消耗。
戴尔(DELL)在上周四发布财报时，也告知市场，他们看到了企业用户的强大需求。麻烦在于，戴尔的利润率没有达到预期，影响了投资者的情绪。正是因为这一缘故，戴尔的股价在财报发布之后反而大跌，今年迄今为止，该股价格的跌幅大约是7%。
Canaccord Adams分析师曼斯基(Paul Mansky)则指出，由于Windows 7最新版本的操作系统的发布，以及企业更新旧设备的需求，在高端系统“开支加速追赶需求”的阶段之后，现在的开支重点已经转向了“中级设备和个人电脑”。
前景中的变数
不过，就硬件市场说来，经济成长的速度缓慢仍然是让人多少担心的问题，尤其是宏观面的全球经济增长面临着诸多变数，此外，行业内部的竞争也愈来愈激烈了。
曼斯基举例道，比如思科的问题就在于，到当前财季的尾声，该公司可能会发现，当前的业绩和去年同期进行比较，由于基数的改变，取得明显进展将更加困难，而与此同时，他们还将遇到“更加强大的竞争压力，来自惠普/3Com和Juniper Networks(JNPR)”。惠普最近已经完成了对3Com的收购，这就意味着思科在网络市场上不得不直接面对惠普的冲击。
思科的股价今年迄今为止下跌了2%。
不过，他同时也指出，就当前趋势看来，“IT市场的高端在今年下半年的表现要相对好一点，而这恰好是思科擅长的所在。”
软件和服务也是必须予以考虑的重要问题，更何况大势所趋，企业界将愈来愈看重云计算，在这种新的理念之下，企业将可以通过网络来获取外部的计算力量，而非像以前那样主要依靠自己内部的数据中心。
虚拟化网络也是重要发展方向之一，它可以让企业获得全然不同的计算机系统，根据自己的需求使用其运算能力。
正是虚拟化潮流将投资者推向了VMWare Inc。的身边，该公司的股价今年年初以来的涨幅超过了40%。另外一家软件公司Salesforce.com着力于“商务软件即服务”业务，今年迄今为止的股价涨幅也在12%以上。
“最终，IT开支还是开始抬头了，这是因为用户愈来愈认识到，无论竞争多么激烈，归根结底，他们的生存是不能离开IT的支持的。”Focus的道奇指出，“企业界必须不断更新自己的IT基础设施，只有这样，他们才能做好准备，在经济状况的逐渐改善过程中生存发展下去。”
参考文献编辑本段回目录
http://tech.sina.com.cn/it/2010-05-24/22034225987.shtml
