风投深陷团购编辑本段回目录
近日拉手网正式向美国证监会(SEC)提交首次公开募股(IPO)申请，拉开了团购网站海外上市的序幕。
不过，对于参与其中的风投们来说，这一次IPO之旅可能并不能享受资本盛宴，而仅仅是一次“风险”之旅。
风投可能上市即浮亏？
拉手网发布的公告显示，其计划在纳斯达克上市，拟融资1亿美元。如果稍加留意不难发现，拉手网此次公开募股募集资金的总额比其第三轮通过私募渠道融资的金额还要少0.11亿美元。
今年4月，拉手网完成1.11亿美元的C轮融资。由Milestone Capital(麦顿投资)、Richemont (历峰集团)旗下的Reinet Fund SCA FIS和Remgro Limited、GSR Ventures III，L.P。(金沙江创投)以及其他两家基金共同投资。当时VC对拉手网的估值为11亿美元。
而从此次拉手网上市来看，招股意向书中未披露此轮公开募股将发售多少股ADS，但如果按照互联网企业一般公开发售15%~20%的股份计算，对拉手网的估值仅7亿美元左右，这意味着参与C轮融资的风投们很可能面临上市即浮亏的结果。
但或许上述几家风投已经是幸运儿，因为除行业老大拉手网之外的多家团购网站的上市前景将更加渺茫，而之前参与投资的VC也可能深陷其中。曾投资团购网站的一家美元VC的资深分析师对《第一财经日报》表示，因为基金还没有退出，所以赚钱亏钱还难有定数，但可以肯定的一点是，在团购行业被“套牢”的风投会很多很多。
不过，也有少数风投机构如金沙江创投，由于在A轮就投资了拉手网，用总投资额两三千万美元就获得了拉手网38.9%的股份，但这只是极少数，大多数风投机构“赌输”了。
逆势上市为“补血”
众所周知，当下的资本市场并不是一个好的上市窗口。今年第三季度，只有土豆网一家中国企业在美国IPO。就在半个月前，迅雷宣布因欧债危机恶化和美国经济疲软取消赴纳斯达克上市的计划。业内人士也向本报透露，之前拉手网和高盛、美林两家投行均有“深度接触”，但上述投行因为不能保证发行成功而放弃承销。
但现金流的紧张状况让拉手网已经等不及。招股意向书显示，截至2011年6月30日，拉手网的累计亏损为4.742亿元人民币；公司流动资产仅1.2812亿美元。此前，拉手网分别在2010年6月、2010年12月、2011年4月完成了3轮融资，金额分别为500万美元、5000万美元、1.11亿美元。如果保持上半年的亏损速度，拉手网现金流将不足维持一年的运营时间。这便解释了拉手网急于上市的原因。
一直以来，团购网站大肆铺开线下广告以及用包销、倒贴的方式备受业内诟病。以今年上半年的数据计算，意味着拉手网每获得1元的营收，需要以约6.8元的亏损为代价。
另外一家高调喊出上市口号的团购网站是窝窝团。其CEO徐茂栋早在今年5月就召开新闻发布会宣称想在年底之前闯一下，预计融资额为2亿美元。但窝窝团自去年3月正式上线到现在运行不过一年多的时间，对此有业内人士甚至感叹：“上市跟上街似的。”一业内人士也向记者透露，窝窝团之前通过大规模的收购进行扩张，后来又发生员工大量离职的风波，显然之前的收购还没消化好，有些“虚胖”。这或许也是被瑞士信贷、高盛等“抛弃”的原因。
糯米网总经理沈博阳表示，目前之所以多家团购网要上市，是因为如不最后冲一把又无法拿到融资，资金链会突然断裂。
约5亿美元风投资金深陷“团购”
美团网的一位相关负责人对记者称，公司目前还有4亿元人民币在账上，因此在两年之内都不缺钱，也并不急着上市。他称公司毛利不足10%，每月亏损1000万元，“这在同业内算是非常少的，真正烧钱的根本刹不住车。”
但上述分析师则对其“不急于上市”的说法表示了反驳：美团网背后的投资机构是红杉资本，红杉是极其善于运作企业上市的，并非“不急于上市”，而是公司的体量和盈利能力都还达不到上市的水平。
他认为，虽然现在市况不好，但如果拉手网不紧随Groupon上市并稳固在国内市场的位置，以后环境会“更凶险”。拉手网上市后，第二家、第三家能上市的团购企业在哪里根本看不到。
投中集团的数据显示，之前蜂拥入团购领域的风投投资金额在5亿美元以上，以美元基金为主，也有部分人民币基金。而随着一些团购企业的倒闭或者淹没，风投之前的大量资金也必然沦为炮灰。
“当一个行业高速成长时，VC是必须要赌的。当然赌赢赌输是另外一回事。”上述分析师称。
至2011年9月份团购VC_PE融资
企业 融资时间 投资机构 金额
F团 2011-9-28 腾讯 6000.00万美元
36团 2011-9-21 百度 N/A
24券 2011-7-21 N/A N/A
美团网 2011-07-04 红杉中国/阿里巴巴 5,000.00万美元
F团 2011-06-29 腾讯 N/A
DOD时尚团 2011-05-27 N/A 1,000.00万元
窝窝团 2011-05-25 鼎晖/清科创投 2.00亿美元
好划算 2011-05-18 N/A N/A
5151团 2011-05-09 N/A 1,000.00万元
拉手网 2011-04-11 麦顿投资/Remgro/Reinet Investments/ 1.11亿美元
金沙江创投/泰山投资/NVP/特纳亚资本
麦圈网 2011-03-09 Angel N/A
高朋网 2011-2-28 云锋基金/腾讯 N/A
24券 2011-02-01 N/A N/A
12点 2011-01-06 Angel 100.00万元
椰子网 2011-01-01 Koolanoo集团 500.00万美元
拉手网 2010-12-02 金沙江创投/NVP/特纳亚资本 5,000.00万美元
团宝网 2010-12-01 N/A 2亿~3亿元
快乐团 2010-11-12 Angel 1,000.00万元
齐家信息 2010-11-01 鼎晖/百度 N/A
嘀嗒团 2010-11-01 IDG资本 N/A
美团网 2010-10-1 红杉中国 2000.00万美元
满座 2010-08-09 凯鹏华盈 N/A
F团 2010-06-23 三井创投 N/A
科唯路科技 2010-06-18 N/A 1.10亿元
酷团科技 2010-06-09 N/A 800.00万元
拉手网 2010-06-07 金沙江创投/泰山投资 500.00万美元
24券 2010-05-26 Angel N/A
阿丫团 2010-05-02 盟动力资本 1,320.00万元
5151团 2010-05-01 Angel 2,000.00万元
酷团科技 2010-05-01 Angel 1,000.00万元
团宝网 2010-4-20 N/A 2000万元
美团网 2010-03-01 红杉中国 N/A
注：N/A为未披露； 数据截止时间： 2011-09-08
资料来源：CVSource
资本不搭理 团购网站从投资宠儿变弃儿编辑本段回目录
深圳商报记者 苏海强
昨天，深圳商报B3版以《深圳团购企业热盼资本救驾》为题，报道了深圳团购网站目前的融资困境。昨天，记者对此跟踪采访发现，由于只烧钱难盈利、竞争激烈竞相杀价、信用缺失等原因，曾经集资本万千宠爱于一身的团购网站，正面临被投资界抛弃的尴尬境地。
团购网站倒闭潮涌起
今年3月16日才上线的团购网高朋网，在大张旗鼓的建站、挖人之后，日前开始了大规模裁员。据不完全统计，高朋团购网目前裁员已超过400人。
其实，高朋网的遭遇只是时下国内团购网站生存状态的一个缩影。艾瑞咨询最新出炉的《2011年上半年中国网络团购市场研究报告》显示，在短短一年多时间里，团购网站数量从零起步，截至今年6月，超过5000家，其中上规模、运转情况良好的企业仅20家。
清科集团创始人、CEO倪正东对记者说，团购是中国互联网史上最惨烈战争，团购网站的生死战现在才刚刚揭幕，“最多不超过12个月，将有90%的团购网站死掉”，因为最初来自PE、VC投资的钱都花完了。而团购网站“一年多”的元老级人物美团网CEO王兴表示，“未来全国5000多家团购网50%的销售份额会被前5家团购网所占”，而在一轮大的洗牌后，“最终能留下的很少，或许最后只剩3～5家”。
7月以来，国内团购网站整体出现交易量下滑，用户活跃度下降，购买频次减少。“之前团购行业的爆发期，有点类似于2000年前后的门户网站之争，大家纷纷跑马圈地。经过千团大战的洗礼后国内团购网站已有近四成宣布倒闭。”拉手网总裁吴波说。
创投投资热情急剧降温
与团购网站这种现状相对应的是，团购网站投资正急剧降温。
昨天，ChinaVenture投中集团独家提供给深圳商报的统计数据显示，从去年4月起，国内披露的团购网站融资事件共有16起。今年以来截至9月8日，虽然也有13起，但多数为B轮和C轮融资，所融资金集中在拉手网、美团网、窝窝团等几大起步早、规模较大的团购网站。
昨天，深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人梅健对深圳商报记者谈起去年团购网站投资的情形时，用“疯狂”来形容。创投机构尤其是外资创投机构对团购网站趋之若鹜；而团购网站在融资时要价奇高，有投资公司给拉手网投了1亿多美元，所占股份却很小。今年以来，由于团购网站经营业绩普遍不佳，逐利的创投机构自然失去了对他们的投资热情。
深圳市点石投资管理有限公司董事长吴芳告诉深圳商报记者，去年每月都有大规模金额的投资案例，今年以来发生的投资案例，多是去年已经投资的项目，投资机构为了让项目能持续下去，不得已而投之。
深圳本地团购网站合购网执行总监黄伟东的说法也佐证了上述观点。他说，目前深圳很多团购企业都在依靠自有资金滚动。
难盈利让创投没了兴趣
从零起步到5000多家，从备受投资界追捧到几乎被投资界抛弃，中国团购网站这段历史只走了1年多时间。原因何在？
昨天，深圳市点石投资管理有限公司董事长吴芳告诉深圳商报记者，团购网站最考验经营者线下资源的整合能力和对互联网本身的运营能力。但从目前情况看，两方面能力都具备的团购网站经营者不多，绝大多数团购网站都没做出很好的盈利模式。再加上行业本身的恶性竞争，承诺的服务兑不了现，更有甚者在拿到消费者团购款之后整个网站人间蒸发，团购网站的结局可想而知。
梅健说，中国服务业不发达，团购网站确实有其巨大的市场空间。然而，团购网站几乎没有进入门槛，加上竞争者太多，供货商家和一些网站本身信用缺失，投资者“想说爱他不容易”。
倪正东则认为，融资困难已成为整个传统电子商务行业的“通病”，“从风投角度来讲，电子商务这一波投资浪潮正在过去，很快就到长江边上了。现在到了投资移动互联网的时候”。
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窝窝团计划赴美 抢团购“第一股”
【深圳商报讯】(记者 陈姝)福布斯曾评论中国团购市场说，在疯狂融资的助推下，上市已经成为团购企业的最大目标。近来以“黑马”姿态迅速发展的国内团购企业窝窝团宣布，将在几个月内启动赴美国纳斯达克上市计划。窝窝团董事长兼CEO徐茂栋8日接受记者采访时证实了这一消息。加上此前传出上市消息的美团和拉手网，“中国团购第一股”究竟花落谁家值得期待。
据了解，窝窝团已经成功获得了鼎晖、天佑、清科等多家机构战略投资，预计融资规模约为2亿美元，并且同步启动美国纳斯达克上市的程序，时间在今年10月前后。
徐茂栋昨日向记者表示，窝窝团一直以来都是自有资金滚动，只引入了一轮投资。除了融资外，上市最主要的目标是希望更好地树立公司的品牌。他说，成立于去年3月的窝窝团在创立初期曾收购20余家地方性团购网站，目前在全国约200个城市站点，未来还计划再设立50个站点，但在IPO前后，不会再有收购行为。对于目前并非赴美上市的最佳窗口期的说法，徐茂栋表示，最佳窗口期什么时候会出现谁也说不清楚，只要是适合企业的上市时机就是好时机。
除窝窝团外，坊间还盛传拉手网和美团网也有上市计划。其中有投行人士称，拉手网已经开始与投行接触，拟在今年底前在美国上市。美团创始人王兴也在近日表示，美团网若保持目前每月20%的营收增长速度，将在下半年达到纳斯达克的上市标准，但是否上市，仍会参考众多因素。
