2013年2月：分析称阿里巴巴估值介于660至1280亿美元之间编辑本段回目录
Eric Jackson 哥伦比亚大学商学院博士
2月15日上午，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师乔丹·莫纳汉(Jordan Monahan)发表了一篇关于雅虎公司的研究简报。
具体而言，他仔细评估了阿里巴巴集团和雅虎日本的估值。由于雅虎对上述两大公司所持股权的估值上升，莫纳汉将雅虎股票的目标价从19美元上调到21美元。
在我的记忆中，这是作为美国投行一哥摩根士丹利，首次给出了阿里巴巴集团的净利润目标，因此这份报告意义重大。
具体而言，莫纳汉估计，阿里巴巴集团2013年的净利润将达到22.8亿美元，2014年的净利润将达到35.5亿美元。
让我们利用相关比较对象进行快速计算：
使用腾讯公司的35倍往绩市盈率做参考，阿里巴巴集团的价值约为800亿美元。
使用Facebook的36倍未来市盈率做参考，阿里巴巴集团的价值约为1280亿美元。
使用电子港湾(eBay)的29倍往绩市盈率做参考，阿里巴巴集团的价值约为660亿美元。
在上述三家公司中，我认为腾讯与阿里巴巴集团的关联度最高。腾讯目前依然是中国最大的互联网公司。尽管腾讯的增速比阿里巴巴稍逊一筹，但目前它依然保持着快速增长态势。(腾讯去年盈利为18.8亿美元，目前市值为650亿美元。)
此份分析表明，最有可能的结果是：如果今年阿里巴巴集团整体上市(这似乎是可能的)，其估值将高达800亿美元。
就雅虎公司所持的阿里巴巴20%股权而言，其税前估值将达到160亿美元，其税后的估值将为110亿美元。使用当前的持股数进行计算(如果阿里巴巴执行回购，持股数将有所下降)，仅仅阿里巴巴集团为雅虎每股价值就贡献了10美元。
雅虎持有雅虎日本35%的股份。按目前的汇率，这些股份的目前估值为83.4亿美元。(但是，雅虎在其最近一次财报电话会议中宣布，他们在12月份已对日圆敞口进行了套期保值。)这反映到股价上，将是每股5.15美元。
此外，雅虎还拥有65亿美元的现金，这又相当于其每股价值中包含5.91美元。
把它们相加起来，雅虎每股价值的总和稍稍超过21美元，这意味着雅虎公司的核心业务价值为零。
假设2013年雅虎的核心业务业绩能够改善，并且能削减成本，并在上述两大因素的基础上获得20亿美元的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)，如果使用美国在线(AOL)股价6倍于EBITDA的比例进行计算，那么雅虎的核心业务价值将高达120亿美元。
换言之，在雅虎目前股价的基础上，还得体现每股11美元的价值。即：雅虎的2013年目标股价应该是每股32美元，而不是每股21美元。
倘若雅虎与Facebook、谷歌(Google)，和/或苹果(Apple)的合作伙伴程度进一步加深，那么雅虎的2013年目标股价可能会更高。
译 李桂祥 校 李其奇
2012年5月：阿里巴巴集团市值在2016年将达1500亿美元编辑本段回目录
北京时间5月25日消息，据国外媒体报道，美国对冲基金Ironfire Capital LLC创始人、管理层成员埃里克·杰克森（Eric Jackson）周四发表博客文章称，有传闻称阿里巴巴集团将会在2013年6月之前进行首次公开招股。到2016年，该公司的市值将有望达到1500亿美元。以下为文章内容摘要：
马云(微博)的阿里巴巴集团是中国电子商务市场当之无愧的龙头。如今，这家公司就像是亚马逊和eBay在中国的合体。
有咨询机构近日预测，目前中国60%的包裹发货均与流行的淘宝网站有关，而淘宝则归属于阿里巴巴集团。阿里巴巴集团在本周成为了媒体的焦点之一，原因是雅虎将在未来几个月内把持有阿里巴巴集团40%股权中的一半出售给阿里巴巴集团。雅虎在2005年斥资10亿美元，外加上雅虎中国资产换取了阿里巴巴集团40%的股份。如今，雅虎所持阿里巴巴集团股份的估值已经达到了140亿美元之巨。这也就意味着，雅虎与阿里巴巴集团对后者的估值达到了至少350亿美元。
我认为，如果阿里巴巴集团在现在进行首次公开招股，该公司的市值肯定会超过百度。基于我们的预计，到2016年，阿里巴巴集团的市值将有望突破1500亿美元。
雅虎在其10-K文件中已经披露了阿里巴巴集团的业绩。众所周知，阿里巴巴集团在2011年的营收达到28亿美元，毛利率为67%，净利润为5.47亿美元。与2010年的业绩相比，阿里巴巴集团在2011年的业绩出现了大幅的飙升，这一增幅与百度、Facebook的业绩增幅相当。
基于我的预测，阿里巴巴在今年各季度的业绩分别如下：
第一季度：营收8.6亿美元；净利润1.29亿美元。
第二季度：营收11.06亿美元；净利润2.43亿美元。
第三季度：营收11.87亿美元；净利润2.49亿美元。
第四季度：营收17.90亿美元；净利润5.01亿美元。
这也就是说，阿里巴巴集团在2012年的营收将达到49亿美元，净利润达到11亿美元。按照11倍的市销率（股票总市值与年销售额的比率）计算，阿里巴巴集团当前的估值已经达到了550亿美元。这一估值的预测可能相对较为保守，因为百度当前的市销率接近18倍，腾讯的市销率为12倍。
到2016年，淘宝网和淘宝商城的营收有望达到160亿美元；支付宝的营收将达到46亿美元；阿里巴巴网站的营收将有望达到20亿美元。给予阿里巴巴集团的每项业务相对应的估值（包括给予淘宝网9倍的市销率估值），阿里巴巴集团的市值届时仍有望超过1500亿美元。
很明显，马云并不希望未来中国最大的互联网公司阿里巴巴集团在上市时，大多数股份仍被美国公司或日本公司所持有。马云希望在阿里巴巴集团首次公开招股之前改变这种局面。如果这种状况无法得到改变，阿里巴巴集团就不会选择进行首次公开招股。
雅虎通过出售持有的20%阿里巴巴集团股份，将获得至少42亿美元的税后收入。阿里巴巴集团将会在未来几周内完成这一交易。本周三有消息称，全球最大主权财富基金之一--中国投资有限责任公司正与阿里巴巴洽谈合作，买入最多20亿美元股权的谈判已进入后期阶段，阿里巴巴集团正寻求获得用于从雅虎回购股权所需的最后一部分资金。
雅虎将会在阿里巴巴集团首次公开招股时抛售持有的10%阿里巴巴集团股份。有传闻称，阿里巴巴集团有望在2013年6月之前进行首次公开招股。如果阿里巴巴集团届时的市值达到600亿美元，雅虎将有望获得60亿美元的收入。
在此交易结束之后，雅虎仍会持有阿里巴巴集团10%的股份。如果持股至2016年，这些股份的市值将有望升至150亿美元。
阿里巴巴集团估值约为800亿美元 最快2013年上市编辑本段回目录
近日，摩根士丹利发布的一份关于雅虎公司研究简报显示，阿里巴巴集团的整体估值介于660亿美元至1280亿美元之间，最有可能的是800亿美元。该报告还指出，阿里巴巴集团2013年的净利润将达到22.8亿美元，2014年的净利润将达到35.5亿美元。
该报告提到了三种不同的阿里巴巴集团估值：使用腾讯公司的35倍往绩市盈率做参考，阿里巴巴集团的价值约为800亿美元；使用Facebook的36倍未来市盈率做参考，阿里巴巴集团的价值约为1280亿美元；使用电子港湾的29倍往绩市盈率做参考，阿里巴巴集团的价值约为660亿美元。
有分析认为，腾讯与阿里巴巴集团关联度最高，如果今年阿里巴巴集团整体上市，其估值将高达800亿美元。据悉，阿里巴巴集团旗下阿里巴巴B2B公司去年完成私有化退市，不久阿里又回购了雅虎手中所持股权，这被业界解读为阿里完全夺回了控制权，为阿里巴巴整体上市做准备。
另据网易科技报道，雅虎所持的20%股份税前价值为160亿美元，税后为110亿美元。按照目前的持股比例计算，阿里巴巴贡献的价值为每股10美元。同时，雅虎持有雅虎日本35%的股份，按照目前的汇率价值83.4亿美元，那么雅虎日本贡献的价值为每股5.15美元。
此外，雅虎手头仍拥有65亿美元现金，这对股价的贡献为5.91美元。如此算来，将上述三者加在一起会稍稍超出21美元每股的目标股价，这说明雅虎核心业务的价值为零。假设雅虎今年核心业务有所改善，且削减成本，实现20亿美元的息税折旧摊销前利润，那么按照AOL的6倍市盈率(指EBITDA)计算，雅虎核心业务价值为120亿美元。
值得注意的是，科技专栏作者卡拉·斯维什尔上周报道称，“据知情人士”透露，阿里巴巴集团可能不会在2013年进行首次公开募股(IPO)——正如某中文网站上周三晚上根据阿里巴巴的一份内部文件而发布的报道所述，而是会推迟到2015年年底。
该知情人士指出，“受限于近期向大股东雅虎回购股票交易中的激烈措施，阿里巴巴有可能到2015年底才会进行IPO。当然，这个时间并不是最后期限，但如果到那时再进行IPO的话，那么阿里巴巴会获得更多的好处。”
同时，据卡拉报道，“虽然阿里巴巴集团显然最终会进行IPO，但据那些知情者透露，该公司管理层目前并不急于上市，尤其是风投公司银湖资本(Silver Lake)、俄罗斯投资基金DST Global、淡马锡控股(Temasek)及云峰基金等投资者最近都向其注入了资金。”
据了解，2012年6月17日，阿里巴巴在香港联交所发布公告披露，开曼群岛大法院已于当地时间6月15日批准阿里巴巴网络有限公司私有化计划，撤销阿里巴巴网络有限公司在香港联交所的上市地位，将于本月20日下午4时生效。
根据这份公告，开曼群岛大法院已于当地时间6月15日批准私有化计划，并没有对其作出任何修订。开曼群岛大法院于同日确认就计划所涉对已发行股本作出削减。今年2月21日，阿里巴巴集团宣布私有化B2B业务，从香港退市，回购价格为每股13.5港元，预计耗资190亿元左右。
该计划于5月25日在阿里巴巴网络股东大会以5.89亿股数，占整体95.46%的赞成票通过。随后在6月8日，该股正式停止交易。
为完成私有化，阿里巴巴近日向国家开发银行、中投公司和新加坡淡马锡控股公司等主权财富基金进行融资或贷款，前提是阿里所有权结构不被一家或两家大股东所控制。根据阿里巴巴董事局主席马云的安排，未来阿里巴巴集团将再次整体上市。
2012年7月：传阿里巴巴融资80亿美元 估值达430亿编辑本段回目录
近日有消息称，阿里巴巴已经接近完成超过80亿美元的融资，该笔融资对阿里巴巴的估值最高达到430亿美元。报道还称，在宣布71亿美元回购雅虎所持20%股权后不到三个月，阿里巴巴集团已经准备好了回购资金。而上述资金的大部分将被用于回购雅虎所持有的阿里巴巴股权。
阿里巴巴此番融资 或成今年迄今为止全球最大的私募融资
知情人士透露，此番融资，阿里巴巴拿出的资产包括：15亿美元的可转换优先股（估值为430亿美元）；26亿美元的普通股（估值为350亿美元左右）。此外，阿里巴巴40亿美元的贷款也接近完成。据称，中投参与了普通股购买。业界有分析指出，如果真是这样，这笔融资将是今年迄今为止全球最大的私募融资。
根据5月份阿里巴巴和雅虎的联合声明，阿里巴巴将以63亿美元现金以及不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎所持的20%股份。雅虎目前持有阿里巴巴40%的股权。
此前有消息曾称，参与为阿里回购交易提供支持的有私募股权投资公司银湖、俄罗斯风险投资公司DST，以及有马云参股的云锋基金。
阿里巴巴为啥那么值钱：过去的业绩+现在的经营思想改变
阿里巴巴集团在完成私有化后，宣布将原有六大子公司重新调整，变为淘宝、一淘、天猫、聚划算、阿里国际业务、阿里小企业业务和阿里云七大事业群，又称阿里“七剑”（易观百科：阿里“七剑”），以加强各战线之间合作、减少内部摩擦扯皮。
马云此前在一次内部讲话中坦言，随着集团业务规模不断扩大，决策体系也在不同程度的加长，这让管理和组织活力上存在一定的难度。“阿里做了13年，才发现电子商务刚刚开始。”阿里集团参谋长曾鸣如是说。
2012年的7月23日下午2点，久不露面的马云在杭州体育馆召开了一场面对B2B员工的大会，这是阿里巴巴B2B退市后的首次大会。作为阿里巴巴的开山之作，阿里巴巴B2B业务正步入颠覆期，成为阿里巴巴架构调整的重要对象。
在这场大会中，马云带去了两个信息：一是鼓励B2B员工在集团内部进行转岗，二是阿里巴巴B2B要从销售驱动型的公司向服务型的公司进化。
就在这场员工大会举行前的两小时，阿里巴巴才宣布新“七剑”架构。阿里巴巴B2B业务被分拆成两部分———阿里国际业务以及阿里小企业业务，前者专注于中小企业的海外发展；后者则关注国内中小企业的电子商务服务。其中，“全球速卖通”以及国内中小企业拓展海外市场服务的“中国金牌供应商”(又称“出口通”)被分配至阿里国际业务(ICBU )、而为国内中小企业拓展国内市场服务的“中国诚信通”则被归于阿里小企业业务(CBU )。
按照规划，CBU的定位将是为“国内中小企业的电子商务服务”，这也意味着这家公司要从一家销售驱动型的公司向服务型的公司进化。
可以看到的一个趋势是，阿里巴巴的销售人数在逐渐下降。财报显示，截至2011年底阿里巴巴的雇员总数为12878名，其中有5640名销售，当中3480名直销人员服务于出口通，以及2160名服务于中国诚信通和国际Gold Sup-plier的电话销售代表。
而到了今年的第一季度，服务于出口通的直销人员已经下降至3265名，而服务于中国诚信通和国际G oldSupplier减少至1895名。
B2B的员工正在被转往淘宝、天猫等事业群，在大会上马云正式提出，鼓励B2B员工在集团内部进行转岗。
在人员转移的背后，是阿里巴巴内部经营思想的改变。阿里巴巴集团首席战略官曾鸣认为，B2B需要逐步从一个信息交互的交易市场，向供应链交易的服务平台去转移。这也意味着B2B的收入模式被彻底打破，重新构建。曾鸣认为，这个过程需要两到三年时间，同时无法对盈利作出保证，甚至要做一些什么具体业务都不清楚，因此最终B2B上市公司启动私有化。
