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羊东,现任软银赛富投资基金合伙人,主要负责大中华区的电信和IT相关领域的投资。他拥有清华大学计算机系工学学士学位,美国南加州大学财务会计学的硕士学位,特许财经分析师(CFA);现担任摩比天线、唯上科技、博客中国、铭万信息、顺驰不动产等公司董事,同时是赛富中国成长基金总经理。
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基本资料编辑本段回目录

姓名:羊东

(图)羊东羊东

性别:男

出生年月:1971年

所在公司:赛富亚洲投资基金管理公司 合伙人

1997年加入美林证券

1999年加入所罗门美邦(现花旗集团投资银行部),在香港从事资本市场和投资银行业务,参与了多家中国企业的上市、发债等融资工作

2000年3月份加入软银中国创业投资公司,任投资主管,董事

2001年10月,转入软银亚洲基础设施基金任董事

羊东先生拥有清华大学计算机系工学学士学位和美国南加州大学财务会计学学士学位,同时是特许金融分析师(CFA),和青年总裁协会 (YPO) 北京分会的成员。

个人爱好:高尔夫,读书,太极拳,羽毛球。

相关荣誉

“2006 年中国十二佳创投新锐”;
“2007年中国创业投资家10强”。

风险投资编辑本段回目录

(图)风险投资家风险投资家

羊东一直在感觉做投资就是VC更像一个女方。他给的是这个资金,给的是他的帮助。他在公司里面是一个少数群体,弱势群体。投资前VC可能是一个关注的目标,但是在投资后就发生了很大的变化。这也是需要想的问题,就是你需要找一个什么样的VC,这是不管是投资家还是创业家来讲都要考虑的一个问题。

羊东想这个在今天竞争非常激烈的情况下,越来越少的VC在问这个问题,越来越少的企业在去想这个问题。就是你拿多少钱是够的,你拿这些钱要怎么去用。羊东想刚才五福前面发言的时候已经提到这个话题,更多的钱并不是一件好事。因为这个钱总是要有回报的,是有压力的,这个钱可能反过来给公司增加很多的负担。

VC到底是一个什么样的也是羊东不断在想的问题,他投了钱以后,到底能给你的公司带来什么样的价值,这个问题羊东几乎每天都在思考。羊东其实自己作为一个投资方来讲,有的时候羊东真的感觉到VC很多的参与,可能不参与要比参与还好。但是羊东其实非常怀疑不管是VC还是专业的公司,他给公司提的方向和建议到底是不是那么有效,羊东还是希望创业能够非常非常相信自己,把自己的分析,自己的体会,或者自己的见解跟你的投资人有一个深入的交流,羊东想这个时候聪明的VC能够听的懂这些。

稳中求胜编辑本段回目录

(图)自信的人生自信的人生

自2000年加入软银中国,羊东在创投界已有近7年的经验了。羊东给人的感觉是稳重、老成。羊东对自己的评价则是,优点:“思考多”,缺点:“思考太多”。  

合伙制就是大锅饭

“我们工作的时间没有投行长,但实际压力更大。因为我们自己也在融资,在寻找优秀企业,在管理公司,每天要处理的事情很多。所以我们希望投资的公司都是值得信赖的,是管理上成熟的企业,希望投进去后不用太关心日常事务,而是和创业者一起整合资源,进行战略管理。”

2000年3月,羊东加入软银中国任投资主管兼董事,并于2001年10月转入软银亚洲基础设施基金任董事。2004年,阎炎、周志雄和羊东等管理团队在原软银亚洲信息基础设施基金的基础上,通过募集第二支基金实现了独立,软银亚洲的名字随即被赛富投资所取代。赛富的独立,事实上也是阎炎、周志雄和羊东等人的一次创业,只不过他们是做钱的生意。

赛富独立之后,羊东成了赛富的合伙人,获得了投资决策权,和几位合伙人一起负责大中华区的成长型投资。羊东很享受这样的合伙人制度,“它能将每个人的优势发挥出来,互相倚仗 ”。在他看来,合伙人制就是吃大锅饭。“真正的成功永远属于创业者,投资者总是也应该得到小头。假使我们投资一个企业成功了,主要的回报仍然是返回基金的投资人,基金管理人只是从基金的整体回报中取得很小比例的回报,而且还要把成功的公司和失败的公司放在一起考虑”。在羊东看来,合伙人的任务就是要将这锅饭整体做高做满。

羊东很佩服自己的“老板”阎焱,“他有着极为丰富的经验和阅历,又有极强的商业判断能力。既要面对赛富的投资人,和三四十家顶级投资机构打交道,又要管理投资项目,承担了很多压力”。  

笃信价值投资

虽然赛富的投资人本身并不会干涉其投资决策,但因为每期基金只有10年,投资人需要看到结果,就不可能等一个公司价格掉下来再投。“这些资金必须在十年内投出去,收回来,并获得回报。”不像巴菲特那样特殊,“他本身资金充足,有决定权去选择一个框架投资”。比如,如果巴菲特买可口可乐公司,他可能50年也不会套现。即使是本身可以做的事情,比如怎样看公司,怎么分析它的价值,这些都一样,“但因为机制不同,根本没法模仿”。

跟绝大多数VC亲睐高风险、高利润企业不同,羊东笃信传统的价值投资理念。从做派上来看,羊东更像是一个银行家,投资的项目要看得见5至10年内的发展。对风险比较大的新兴行业,羊东则采取尝试的态度。

羊东手头上有十个项目,包括摩比天线、博客中国、太麦音乐、完美时空等。除了合伙人职务外,羊东同时还是赛富中国成长基金总经理。对于坊间盛传他已经到博客中国上班,羊东只是很无奈地笑了。“我担任这么多家公司的董事,如果每个公司都亲自管理,每天还要看几个项目书,怎么可能?”

“投资博客中国和58同城本身就是在做尝试。”羊东透露,博客中国的种子投资在账面上已有十几倍的回报。2005年8月,赛富跟投了四家主要基金对博客中国1000万美元的共同投资。“虽然博客中国的发展情况不尽如人意,但是因为投资进入的比较早,“到现在已经增值了很多倍。”

同样是互联网新兴的概念,58同城是一个分类信息网站,在分类信息领域名列前茅,“通过资本的介入,可以帮58同城迅速做大”。

而在视频、社区等web2.0概念炒得发热的领域,以及此前的SP领域,羊东甚至整个赛富都没有投资。“我比较‘抠’,要真的值那么多钱并真的需要那么多钱,才会去投。”羊东刻意强调,那种在5至10年内看不到前景的公司丝毫不会吸引他。拿视频来说,“同一个眼球看同一个画面,美国的广告价值比中国的高8倍,同时中国的带宽成本又并不比美国低,网络的南北互通问题解决得也不好,目前视频网站的同质化现象很严重,所以做视频的风险很大,得投入大量资金撑到市场逐渐成熟”。

但羊东对商业模式并不是特别挑剔。“诚信,专注。”羊东对企业的要求跟对自己的要求一样。

投资方式编辑本段回目录

(图)赛富软银赛富

想明白后才出手

2006年开始,视频网站行业在中国迅速崛起。根据艾瑞市场咨询公司的数据显示,仅2006年一年,中国的视频网站数量猛增到200多家。视频公司获得了5270万美元的风险投资基金,比2005年增加40%。

面对这股持续至今的视频热,羊东却坦言,目前还没有投资视频网站的打算,因为至今自己也还没有弄明白,视频网站到底怎么赢利,成本是否合理,政策风险如何规避等问题。

羊东说,“在投资中,待一切必需的东西都想明白后,自己才会投。这包括两个层面的意思:一是在理性分析层面,包括商业模式、创业团队判断等方面,能理出一个清晰的思路;二是在商业感觉上,能接受协议中的价格。”

2006年9月,软银赛富向百泰传媒投资1000万美元,就是羊东“待必需的东西都想明白后”才做出的投资决策。

百泰传媒是一家星级酒店媒体运营商。公司通过与星级酒店签订排他性协议后,在酒店客房、公共区域等地进行媒体植入。

谈起2006年初投资百泰传媒的原因时,羊东指出,不管是在公交还是电梯内,媒体的形态只有一种:电视,但在酒店这个渠道,百泰传媒可以围绕星级酒店圈定的高学历、高收入、高消费的客户群体进行立体式开发,商业价值可以通过多种方式反映出来。

百泰传媒的实际行动也证实了羊东当初的设想。

时下,在酒店这个渠道平台上,百泰传媒人已开发出了平面电视媒体;整合外部的一些杂志推出了期刊展示架,通过获取总代理等方式参与销售分成;联合一些渠道商推出了目录销售,以一定比例参与分红;甚至还与携程等旅游类公司进行合作,为客户提供旅游等方面的增值服务等。

“与公交、电梯等处的媒体,商业模式较单一不同,百泰传媒所拥有的酒店渠道的赢利方式更具有想像力。”看得出来,羊东对百泰传媒的前景抱有极大的信心。“在投资的时候,如果存在想不通的地方,我绝不会出手。”

看重履历表

在选择投资对象时,羊东有着自己的一套筛选原则:看重履历表,包括企业的履历表和创业者的履历表。

“在投资一个案例时,自己考虑最多的是历史,如公司已经做过什么?公司创始人以前做过什么,有什么专长?而不是太看重未来的商业计划。软银赛富是一只成熟的基金,希望与一个成熟的团队联手,这种合作的成功机率是最大的。”为了更形象地解释自己的投资理念,羊东打了个比方,“招聘人在面试时,最看重应聘者的简历,而不是应聘者的信口开河。”

正因为如此,羊东开出了案例入选的一般标准:第一,公司利润已达3000万人民币以上;第二,在5至10年内,项目的前景是看得见的。如投资铭万信息技术有限公司(以下简称铭万)就是实例。

羊东介绍说,铭万是一家为中小企业提供信息化服务的公司。公司做的就是两件事:一是将中小企业的产品、服务带入互联网里面去,二是为中小企业提供相应的信息化增值服务,如存货管理等。

“当初之所以投资铭万,主要看重铭万已建立起来了的渠道。这个渠道的粘性很强,某个公司一旦成为了铭万的客户,铭万就可以长期服务于他,为他提供系列增值服务,就像阿里巴巴一样。中小企业的IT需求在不断更新、发展,这个渠道就会越来越升值。”

2005年,这个渠道已为铭万带来了1亿元的营业收入。

此外,铭万创始人张冀光曾成功创办过中企动力。

正因为不管是铭万公司,还是公司创始人张冀光都交出了一份漂亮的履历表,2005年8月,软银赛富正式将1000万美元创投资金打入了铭万的账上。

羊东介绍说,“我们的投资较稳健。投资人玩得就是风险与回报的平衡问题。软银赛富本身就是一个投资于成长期公司的基金。公司之前得有收入、利润与记录,只是发展到一定阶段后,需要外部的资源支持一下,包括资金与其他资源的支持。”

自立是宝

“我特别欣赏有生意头脑,凭自己的实力做事的创始人,至于性格如何,儒雅型、粗犷型或不修边幅型,学历怎样,这些都无所谓,”羊东说。

二五六网络CEO蔡文胜就是羊东欣赏的创业人物之一,“没什么学历与背景,但很聪明,非常具有生意意识,工作中充满热情与闯劲。”

“相应地,我也比较喜欢自立不求人的企业,而不是依附于一些特殊关系来生存。”在这里,企业的自立不求人,可以理解为企业拥有自己的核心竞争力,如2007年6月,赛富成长基金有限公司联合天保成长创业投资有限公司及滨海天使创投基金,共同向汽车模具厂商天津汽车模具有限公司投资6000万元人民币。

据羊东介绍,在汽车领域,除了发动机与变速箱外,汽车模具应该算是技术难度最大的细分市场,属于高端制造业。“即使一个研究生,也得学两年后才能出活。”“在技术与成本上,可以很自豪地说,除了日本丰田,世界上已没有公司能竞争得过天津汽车模具有限公司了。该公司的产品价格可以比一般的竞争对手低百分之七八十左右。”

纵观市场编辑本段回目录

(图)企业发展企业发展

赛富基金在中国的时间已经很长了,已经整整第七年了,羊东一开始在赛富做投资,羊东要把中国的基金历史做一个简单的回顾,其实之前有很多种类型投资的机构,最早肯定是属于改革开放时候的直接投资,后边也有过一些类似于PE这种机构投资人,但是真的是大家了解这个行业,并且这个行业在中国蓬勃发展还是应该感谢互联网,大概在2000年前后,那个时候国人才知道有VC,VC是什么?其实羊东自己在美国上学的时候,羊东也不知道VC是什么东西,羊东当时脑子里一点儿这个概念都没有,那个时候在互联网非常疯狂的时间,才知道有人投了雅虎有人赚了很多钱,包括软银的孙正义有一段时间排全世界首富。从那个时候开始知道这个行业,那个时候知道以后其实马上进入一个低谷,随着纳斯达克整个泡沫的破灭,羊东们从那个时候开始起步做到现在。其实现在有一个趋势,很多时候羊东们在这个行业里做了第一名做了一个先驱者的工作。比如说资金规模越来越大,另外就是独立融资

基本上来讲,从二期和三期管理人成为基金的一个主体,本身从决策上,从融资上,从公司的管理上,这个其实也是一个必然的一个趋势。因为中国这个行业发展还是比较年轻,在国外其实谈基金的话,大家就会默认为,除非你是摩根你是高盛这样的投资人他们是隶属于一个机构的,谈其他的基金,大家都是自然认为本身这个机构就是一个独立基金,独立行为,而不是隶属于一个机构的。中国从羊东们开始做这个独立融资以后,也有越来越多的基金开始去融资,羊东自己觉得这个行业本身其实按照管理人来讲的话,也可以分成这么几类,一类是纯外资的,它隶属于一个大机构,有一类像羊东们这样其实是属于一个民营的基金,羊东觉得赛富的特点在于它从品牌到规模到整个管理的正规性,整个方面都是非常国际化而且有很高的标准,毕竟管理人本身都是大陆人。另外一种国内现在也越来越多的一些政府基金。其实中国一直都有,最近一段时间比较多。这是从管理人的角度来讲。从性质来讲,有内资、外资,其实这个主要是从出资人的角度来讲,所以赛富基本上是跟着中国基金这个行业一起成长,而且成长到目前为止非常顺利的一个基金。

羊东:5年“花完”11亿美元编辑本段回目录

赛富制定的投资计划是根据基金的生命期而定:从开始到退出定为11年,其中投资期为4~5年,在此期间将11亿美元全部投完;企业的成长期定为3~4年,之后要见利润;企业上市或被收购及VC退出2年左右。

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软银赛富投资基金合伙人羊东
软银赛富投资基金合伙人羊东

  无论是投资2000万美元以上的大项目,还是投资500万美元左右的小项目,追求高回报一直是软银赛富(以下简称赛富)合伙人羊东的终级目标。
  羊东并不避讳。他说:“做风险投资最终目的就是赚钱,这是理所当然的事。但必须把钱交到有能力、值得信任的人手里。所以,我愿意去挖掘价值几百万美元、成长速度较快的小企业,如Google、铭万信息技术有限公司、58.com等,但此类投资的前提是最后的回报要对我的基金整体回报起作用。”
  “不过,从我个人的投资风格来说,我更愿意投资2000万美元以上的大项目。因为,这样的项目最后只要翻两三倍,其收益就非常可观。但如果投资一个几百万美元的小项目,最后即使赚5倍以上,对我们这样一个10亿美元的基金来说根本产生不了多大的影响。所以我一直比较看好较大规模的项目。”3月底,赛富刚完成第三期11亿美元的融资,5月或6月将开始新一轮的投资。
  记者从羊东愉悦的表情中看出,对于新一轮的征战,他已经跃跃欲试。“在即将开始的第三轮投资中,我基本锁定年利润3000万人民币以上的大中型企业。”

  下一个盛大网络
  “自从2001年成立以来,赛富基金在不到6年的时间内完成一期、二期募资与投资的全部过程,其中一部分投资已退出,并取得高额回报。”羊东说。 
  据了解,赛富第一期募资4亿美元,4年内投资28家企业,先后退出4家。其中,最得意的项目便是注资“盛大网络”4000万美元,不到2年的时间获得5.5亿美元回报,收益率高达14倍。赛富的第二期募资高达6.4亿美元。
  羊东亲手操盘的顺驰不动产、铭万、太合麦田传媒投资有限公司等投资项目成为业界津津乐道的话题。“在一、二期投资中,虽然我一直希望做重点投资,不要过多分散投资,但是由于一些客观因素影响还是投资了不少中、小企业。不过,最后收益都不错。在这些企业中,铭万、58.com比较成功。”羊东说。 
  回忆那段投资经历,羊东记忆犹新:2005年7月,赛富投资铭万1000万美元,当时铭万还是名不见经传的小企业。在经过两三个月对铭万的公司团队、经营模式等多方面考察后,羊东认为铭万创始人张冀光拥有丰富的从业经验,其所采取的“一对一”的直销模式直接靠近用户,这非常符合赛富的投资策略。 
  而且,最重要的是中小企业IT服务发展空间广阔、市场需求巨大。因此,谈判进行得相当顺利,1000万美元的资金很快到账上。现在,铭万的员工人数是当时的四五倍,营业额上亿元,已做到行业龙头的位置。
  “对于这个以小博大的投资,我感到很欣慰。不过,相比之下,投资58.com(58同城分类网)更符合我的价值投资理念。”2006年2月,赛富出资100万美元投资国内分类信息网站58.com。这是一家为每个城市用户免费提供交易买卖、房屋租赁、求职招聘等服务的网站,功能近似于报纸上的分类广告和大黄页,其主要盈利模式是企业用户在网站上公布商业信息时收取费用,对个人用户则完全免费。 
  此笔投资非常划算。一方面,由于信息全部由用户发布,只需很少的人管理即可,人工成本很低;另一方面,58.com开通后,北京站的每天发帖和反馈量在6000条以上,可见市场容量和需求巨大。因此,58.com为投资者带来的收益将难以估计。
  事实也正如羊东料想的那样。目前,58.com已在100多个大中城市建立起自己的分类网站,为当地市民提供百余类分类信息。有人预言58.com将是下一个“盛大”。

  偏好单笔2000万美元以上投资
  对赛富来说,500万美元以下的投资并不符合赛富的一贯作风,这只是小打小闹。
  “除网站之外,赛富很少投资这种几百万美元的项目。”羊东承认这并不值得夸耀。事实上,在过去6年中,赛富把近10个亿美元都投向较为成熟的IT、互联网及房地产概念的公司,且多数投资单笔金额都超过2000万美元。盛大、顺驰不动产、欢乐传媒等公司在接受投资时,已具备成熟的盈利模式和稳定的现金流,但后期缺乏卓有成效的资本运作使发展停滞不前。几千万美元的巨额资金注入后,它们快速成长为行业龙头。
  对于这一次次大手笔,羊东颇为得意:“这才是赛富的投资策略,更符合我的重点投资风格。”
  据了解,2005年8月,赛富投资3000万美元占顺驰(中国)不动产网络集团15%的股份。这是迄今为止世界顶级投资机构首次与中国房地产中介企业的合作。而融资企业——顺驰更是通过此次融资迅速跃升为行业领导者。
  截至目前,顺驰(中国)不动产网络集团已成功进入天津、北京、上海、苏州、重庆等近30个城市,拥有近900家连锁店和6000名高素质的员工,形成庞大的连锁销售渠道。随着全国化、规模化、信息化发展,顺驰的成长速度、品牌影响力、盈利能力不断提升,而赛富所占15%的股份更是年年翻番,3000万美元的投资早已“物超所值”。
  “不过,并不是所有符合标准的企业都会投资,关健还是看回报。”羊东说,“比如前二年很多收入3亿元左右,利润上几千万人民币的SP(移动增值业务)公司找我融资,但经过了解后我认为,从整个SP所处的价值链上看,其只是过渡环节,上面有内容提供商,下层有电信运营商,两头只要稍有接触,它就会被挤压。”
  因此,SP的商业模式不具持续性,没有自己的核心竞争力,企业成长会很慢,甚至是负增长。“或许,正是由于我太注重价值,所以,这类很难有发展空间的企业我是根本不会对其投资的。那些几年内看不到曙光的企业更是不会理睬。”羊东说。

  锁定年利润3000万元以上大中型企业
  3月底,赛富完成第三期11亿美元的融资,这笔钱主要来源于美国和欧洲的投资机构、家族企业、大学基金和退休基金,如:普林斯顿大学基金、摩根大通、卡耐基梅隆基金、洛克菲勒基金会等。基本上二期的投资人都跟投了。
  对于新一轮投资计划,羊东说,在领域方面没有严格的界定,但是在企业所处的阶段上将“卡”得更严。
  据了解,赛富比较淡化领域概念,如:一期基金着重在IT、互联网等相关领域投资,二期已没有明显的领域划分。所以,在即将开始的第三期投资中,投资领域更没有限制。
  不过,羊东说,还是会重点关注传统行业,即与人们人生活息息相关的衣、食、住、行,及其延伸行业,如物流、制造、医疗等。但是,在投资规模上却会严格限定。
  “在中国,我们只投资具有一定规模的大、中型企业,且增长速度很快的企业。一般必须满足2个条件:年利润3000万元人民币以上;商业模式简单、团队成熟、持续发展能力强等。”羊东说,虽然3000万元人民币的利润听起来好像挺多,但在中国,这样的企业其实很多,算不上成功企业。真正成功的企业如中石油每年的利润是1000多亿元人民币。一般情况下,一家拥有800多辆出租车公司的月利润就2000万元以上。所以,定下这样的规定是经过多番研究与调查的。而这样规定的另一个主要原因是由于赛富此轮募集的资金太多,如果单笔投资过小,会影响整个投资计划。
  赛富制定的投资计划是根据基金的生命期而定:从开始到退出定为11年,其中投资期为4~5年,在此期间将11亿美元全部投完;企业的成长期定为3~4年,之后要见利润;企业上市或被收购及VC退出2年左右。据记者了解,赛富已有一些投资意向,具体在5月或6月会有实际举动。

  员工不自信是大忌
  “赛富是家老字号投资机构,我们的团队是支非常成熟的投资队伍。而且,我个人是价值投资者,我不会去赌一件事。所以,我要求所投资的企业本身就已经具备价值,如年利润3000万人民币以上、利润年增长30%左右等。希望我们的钱进去后,可以立即发挥作用,使企业有信心冒一些风险换取较快速的扩张。因此,这就要求创业者必须是非常成熟、务实的人。”羊东说,只有如此,VC才不必浪费过多的时间去引导、培训创业者,创业者也不必花费过多的力气去想如何把“故事”讲得花枝招展。这样的话,双方在“谈”的环节上,一二个月的时间就可以完全了解,并决定是否投资。
  “对于VC来说,考察融资企业所讲的故事是否真的引人致胜也很重要。”羊东指出,从事投资3年以上的VC,对于企业讲的故事,如商业模式、可塑性等一听就知道好不好,而真正难判断的是企业的核心竞争力在什么地方、是否经得起推敲、管理层是否成熟等。
  有些时候,VC在进入企业的前5分钟就可以判断出来,如看前台小姐是否专业、其它员工是否用心做事、员工表情是否自信及公司是否空荡荡等。虽然这些都是非常浅显的判断,但是,第一印象、第一感觉很重要。如果前台小姐不专业、员工不自信的话,这样的公司是VC投资的大忌。
  到目前为止,赛富所投资的企业中,大多在行业里名列前茅,而企业在接受投资后,其本身也有了质的飞跃。

  羊东
  软银赛富投资基金合伙人,主要负责大中华区的投资。同时担任完美世界、摩比天线、博客中国、铭万信息、百泰传媒、太合传媒、顺驰(中国)不动产等10多家公司的董事及赛富中国成长基金总经理。

投资老人羊东编辑本段回目录

风险投资是技术活还是艺术活?赛富基金合伙人羊东,提出并解答了这个问题。
  回答这个问题很快,但是提出这个问题,需要对应的经历。

  风险投资
  “其实我自己在美国上学的时候,我也不知道VC是什么东西。”
  羊东1995年毕业于清华大学计算机系。
  虽然计算机无疑是当时的热门专业,但他有重新的定位。之后去了美国,在南加州大学获得财务会计学的硕士学位。

  他也获得了特许财经分析师CFA资格。香港证券条例认可CFA特许资格持有人等同香港法定的负责主任资格,可就资产管理、证券及机构融资提供意见。
  注意时间段,此时互联网兴起,并逐渐席卷全球。他似乎要错过了,他去了香港,先后在美林证券及所罗门美邦的投资银行部工作。
  孙正义因为在美国的一系列基于互联网的投资而闻名,但是他的第一个重要的投资在中国,就是UT斯达康。
  1995年的时候,孙正义决定投资4000万美元给UT斯达康,其中1000万要分给吉通,当时软银在中国没有机构,需要找人打理。
  于是吴鹰想到了北京工业大学,78届不同班的同学周志雄。简单说,两人毕业后都曾留校任教,先后都去了新泽西理工学院,又前后进入了贝尔实验室。
  当时周志雄是贝尔实验室管理硬件设计的项目经理。“当时记得管200万美金的经费。”显然,吴鹰说服了周志雄。
  岁月如梭,90年代末发生的事情,即便对相关者来说,记忆也逐渐淡去,羊东回顾起来:那个时候,在互联网非常疯狂的时间,才知道有人投了雅虎有人赚了很多钱,包括软银的孙正义有一段时间排全世界首富。从那个时候开始知道这个行业……
  在1999年到2000的时候,通过设立在美国的软银国际,软银同UT斯达康合作,成立了软银中国。
  2000年初羊东加入软银中国创业投资公司,任董事。软银中国在当时是一个很活跃的机构,到2001年年底,投资了26个项目。
  “随着纳斯达克整个泡沫的破灭,我们从那个时候开始起步做到现在。”
  关于软银亚洲,有一个段子说,原本孙正义和思科合作,也要将持有股权的日本思科上市,不过,思科后来有新的布局。如此思科大概觉得欠下一个人情,于是就拿出一笔钱同孙正义另有合作,其中4亿美元成立软银亚洲。
  2001年2月,软银亚洲信息基础投资基金成立,规模为4.04亿美元。思科是唯一的LP,软银提供品牌及管理。
  经过遴选,阎焱成为负责人。之前他在美国国际集团亚洲基础设施投资基金,投资中海油两亿美元,一年半时间获利1.5倍。他是基金最年轻的合伙人。
  阎焱早年毕业于南京航空学院,在北京大学获得社会及经济学硕士学位,后来在普林斯顿大学留学。曾经在世界银行工作。
  “软银亚洲是独立的风险投资机构,我觉得这是一个不能丧失的机会,于是加入软银亚洲。”这是周志雄。
  而羊东同样于2001年10月转入软银亚洲任董事。由于阎焱们的人事交接还在办,有若干天时差,于是羊东是第一位成员。

  交汇点
  这支团队很快就变得备受瞩目,不管是业内,还是更大范围的影响,既然他们邂逅了陈天桥。
  2003年投资盛大4000万美元,这个数字在网络股泡沫破灭之后变得炫目,但是18个月后退出,4000万美元变成了5.6亿美元。
  羊东后来谈到,当时存在一个产业进程中的契机:PC单机版的游戏和互联网两个行业的交汇点,而交汇了以后那个时间段没有人去做。当时互联网的带宽和上网用户都发展到一个阶段了……
  风险投资赢得了声望,重新成为年轻人关注的热点。于是投资人要适应这种热情,同时普及相关知识。
  “就创业计划书一项来说,其内容的质与量落差之大,绝对可以令多数人瞠目。从800多页的类似小说的计划书,到精炼得仅有半页的执行概要,应有尽有。”
  在2004年的时候,羊东注意到了博客中国,并成为最初的投资人。
  羊东后来在《21世纪经济报道》上有一个口述稿,谈到通常的网络应用不涉及用户投入:而你博客却要花时间,哪怕差一点,也没有关系,你一旦往里投入,你就不愿意离开,这个黏性很难。
  2005年9月8日,博客中国宣布获得包括软银赛富在内的四家机构的1000万美元投资。同期博客中国更名为博客网。
  是巧合吗?2005年9月8日,新浪在北京宣布推出Blog公测版,成为国内首家正式推出Blog频道的门户网站。
  10月25日,徐静蕾开通了新浪博客。第一个标题是《难道我的博客生涯也要开始啦?!》。这一业务实际上迅速成为各网站的一项标准配置。
  对中国的创业投资界来说,2005年是一个分水岭,当然这个行业的逻辑是钱跟着人走。
  2005年,思科的支持也是一个方面,管理团队独立出来,成立了北京软银赛富投资顾问有限公司(SAIF Partners)及赛富创业投资(上海)有限公司。
  2005年6月,团队融资6.4亿美元作为基金的二期基金,软银赛富亚洲投资基金。两期基金加起来是10.4亿美元。
  阎焱后来在接受媒体采访时表示,软银仍然希望品牌上的延续,所以他们在这个第二期基金里面还保留了软银的名字。事实上,软银投入5000万美元。
  在家乡安徽的一次演讲中,阎焱踌躇满志,自我介绍说:赛富基金就是我们公司的名字,这是风险投资历史上最大的由中国人独立募集并管理的基金。
  羊东兼任赛富成长创业投资管理有限公司总经理,这是与天津创业投资有限公司合作创办的第一家非法人制外商投资创业投资基金。“那时候虽然做人民币基金的很少,但是我们愿意去尝试。”
  “从二期和三期管理人成为基金的一个主体,本身从决策上,从融资上,从公司的管理上,这个其实也是一个必然的一个趋势。”2008年9月,接受腾讯财经访谈时,羊东谈到。
  “绝不会只是一个盛大。”这是周志雄说的,也是团队的心声。此时人们关注的“交汇点”是橡果国际和顺驰不动产。
  2005年8月,顺驰不动产获得了软银亚洲和凯雷的4500万美元。两家分别获得15%及7.5%的股权。
  “顺驰的商业模式直接服务终端客户,最终消费客户,而且以网络为基础的业务模式,通过网络占有大量的二手房客户。”
  创办人孙宏斌指出:通过网络为这些客户提供综合的产品和服务,比如说像装修、保险、不动产投资管理、评估、贷款服务等等综合服务。那种有个门面房就可以开店的传统房地产经纪公司已经支撑不住了。
  2006年《新经济导刊》刊载了《赛富三剑客》一文,介绍了这支团队:阎是赛富的首席合伙人,而周志雄和羊东是合伙人。“我们每个人都在做案例,实际上我们是整个的团队,但是按照项目来做,每个项目都会有一个合伙人在上面。” 阎焱谈到工作。
  关于流程,2006年8月在接受ChinaVenture访谈时,羊东介绍:
  我们一般有个项目建议书,大家一起提问题,然后做尽职调查,当然这之前可能已经做了很多调查,项目建议书只是一个汇报性质的东西。最后还有一个投资报告,拿着这份报告投票,最终决定是否进行投资。
  2006年9月6日,赛富完成了对完美时空800万美元的投资,羊东加入董事会。

  完美时空
  2007年3月,人们获悉,赛富募集了赛富亚洲投资基金第三期,基金规模为11亿美元。阎焱表示,“我们的三期基金已经跟软银没有任何关系了。”
  “当时做教育软件跟金山竞争,没输给金山。做网游也不是第一个,就是完全凭实力去做。我们更愿意看到这种拥有自主知识产权的、竞争起来的公司。”2007年的时候,羊东在接受《创业邦》采访时谈到。
  池宇峰同样毕业于清华大学,1996创办北京金洪恩电脑有限公司,也就是《开天辟地》软件,如何学会电脑的光盘。
  2004年3月完美时空(北京)网络技术有限公司成立。
  2006年1月,大型3D网游《完美世界》正式进入商业化运营。
  这家公司并不是走代理路线。“倾力打造拥有自主知识产权的高质量网游精品。完美世界现主要基于自主研发的Angelica 3D游戏引擎、Cube引擎以及Eparch 2D引擎为平台开发各类网络游戏。”
  2006年7月,《完美世界国际版》出口日本,成为首款正式进入日本的国产网络游戏。
  对应于A股市场的火爆行情,2007年许多财经类媒体读者的注意力并没有在同时期,中国概念股在海外市场的表现上。
  2007年5月3日,“多平台一体化营销公司”橡果国际登陆纽约证券交易所。
  融资1.19亿美元。发行价15.5美元,首日收盘21.50美元,涨幅为38.7%。而在第二天以22美元开盘,收盘25.69美元。
  7月26日完美时空登陆纳斯达克,发行价16美元,首日收盘20.40美元,涨幅为27.5%。
  融资1.88亿美元。在截至3月31日的财季,完美时空的营收为1129万美元,利润为518万美元。
  完美时空的董事长池宇峰占发行前总股本31.02%,以发行价计算,其所持股份市值为2.325亿美元。这一年他35岁,同样,羊东也是35岁。他们走到了70后群体的前沿。
  完美时空也成为赛富里程碑式的投资案例。“盛大是外界关注最多的项目,但事实上,我们投资的完美时空更加成功。这个项目的投资收益远远超过盛大网络,完美时空市值最高时,我们可以赚80倍。”2008年11月,阎焱接受《上海证券报》采时总结。
  2007年10月5日,中华数字电视控股有限公司(China Digital TV)在纽约证券交易所上市。
  追溯一下,是2001年8月,由清华永新信息工程有限公司和清华同方股份有限公司进行资产和业务合并成立了北京永新同方信息工程有限公司,业务方向是基于广电宽带网的具有自主知识产权的产品研发和市场推广工作。
  公司的产品我们是熟悉的,永新视博条件接收系统的发卡总量、机顶盒合作伙伴数量居国内第一。
  赛富也分享到了A股市场当时的繁荣,2007年11月13日深圳市怡亚通供应链股份有限公司在深交所中小板上市交易,收盘52.52元,涨111%。
  这个投资又属高速高效,2006年10月16日,SAIFIIMauritius向怡亚通增资1822万美元。
  怡亚通承接企业非核心业务的外包,帮助企业提高供应链效益。建立了覆盖全国约380个城市的深度分销与分销执行平台,可以为企业提供面向终端及各类卖场的分销服务。
  2007年的好气场溢到了2008年。“中国每年有1亿人参与各种名目的付费考试,95%考试都用执笔考,仅有5%采用计算机考。未来中国考试市场的潜力太大了。” CFO杨家康介绍。2006年5月,杨家康加入ATA出任CFO,当时26岁。
  ATA公司是一家以考试与测评服务为主营业务的公司,在全国有十三个分支机构。为行业协会、企事业单位等考试主办方的400多个科目鉴定和考试项目提供运营及技术服务。
  2008年1月29日,ATA公司CEO马肖风按下了纳斯达克的开市铃声。

  2008年
  2007年之后是2008年。
  贯穿2008年的话题是金融风暴。好的市场环境,人们倾向于听好消息,不佳的市场环境,更多关注于消极信息也不奇怪。
  但是对风险投资而言,周期或非关键,而是盛大不是唯一的,但是盛大也是不多的。
  橡果国际上市后,股价走弱。出台了一个股票回购计划,短期提振之后,股价很快回归之前。
  于是媒体开始计算赛富的回报,赛富的持股成本相当于发行后6.27美元ADS,如此就出现了上市,但是项目仍然没有显著回报的情形。
  2008年11月,阎焱接受《上海证券报》采访,一个问题是,有你觉得比较失败的项目吗?阎焱:既然是风险投资,肯定是有成功有失败,博客网是个相对失败的案例。
  记者追问,那顺驰不动产网络呢?阎焱:这个项目目前为止还不能算失败,至少它还活着,它现在的一些经营问题和房地产市场整体低迷有关。
  2005年之后新浪陈彤重新定义了博客,而博客网的创业者们没有能再一次颠覆这一定义。其实大局早已经确定,但是在2008年,创业公司有更严峻的市场环境。
  2008年10月的博客网的公告:由于受全球经济危机的影响,为更好地做好准备度过这次来势很猛的互联网冬天,公司决定继续对相关非核心业务进行调整,将肯定涉及部分岗位的调整,此次结构和人员调整仅是企业的正常行为。
  “我们从中学习到了很多。”2011年在接受《环球企业家》采访时,羊东有一段话:我们也试过去折腾,大家争论也很激烈,最后大家也希望有些东西参与多一些,但是效果其实不好。我甚至觉得不如让方兴东完全自己做,只看结果可能效果更好。
  其实2006年顺驰不动产就面临收缩的压力。“凯雷对任何企业的投资,并非要求短期内获利撤出,而是和企业共同承担风险,享受回报。”11月凯雷投资集团董事总经理祖文萃在接受《第一财经(微博)日报》采访时表示。
  顺驰不动产对于市场环境变化,显得很敏感,让旁观者有些困惑,固然有市场环境压力,但市场总有起伏,并且市场规模在扩大。
  2009年9月,顺驰不动产总裁王学泉接受CBN电话采访时,谈到一些城市门店的调整,“但根本上还在于宏观环境的变化,去年我们判断房地产中介公司要倒闭70%,但金融危机需要拉动内需,把房地产行业给救了,房地产中介才有机会得以暂时喘息。”
  到了2011年,孙宏斌回购了顺驰不动产的股权。“历史往回看,没有如果,所以永远不要说如果。所有的选择都是自己做的,没有什么可惜。”11月在接受《21世纪经济报道》采访时谈到。
  2008年年末发布的《福布斯》中国最佳创业投资人榜,榜单调研过去五年投资人的退出项目,阎焱是第一。“2007年,赛富迎来了一轮丰收期,橡果国际、怡亚通等6个项目成功上市,市值总和在最高峰时达32亿美元。”
  周志雄在2006年年末离开了赛富,成为凯鹏华盈中国基金的合伙人,不过不久又离开创办了凯旋创投。
  羊东首次进入中国最佳创业投资人榜,第30位。榜单同时提及的是,“他性格沉稳,喜欢太极拳,对中国传统文化情有独钟。”

  凡客诚品
  公司网站介绍:2007年10月,选择自有服装品牌网上销售的商业模式,发布VANCL凡客诚品。
  陈年,出生于山西省闻喜县。1997年参与创办席殊好书俱乐部,出任会员刊物《好书》第一任主编。2000年参与创办卓越网,任卓越网执行副总裁。
  公司还没有注册,联创策源和IDG就承诺了各投一百万美元。2007年12月,VANCL完成第二轮融资,软银赛富与联创策源、IDG共同投资。1000万美元。
  合适的时间做合适的事情很重要,这一段时间,人们对电子商务的接受程度迅速提高。当然,原来回到家中就不消费了,现在点击鼠标就可以完成订购,消费时间延长了。
  天使投资人雷军撰文回忆,当时要在较快的时间完成二轮融资:其中软银赛富合伙人羊东兴趣最浓厚,但他们处在非常不利的位置,因为他们所有人都在新西兰开会,一周后才能回来。
  当时,我的态度非常明确,谁的速度快我们选择谁。在这样的情况下,羊东做出了巨大努力,在新西兰他们召开了一个紧急决策会,当天下午五点就打电话给我,他们通过了。
  羊东有特殊贡献。“他帮VANCL做了非常重要的一件事情,就是做了VANCL的服装代言人。”
  2008年7月,VANCL完成第三轮融资,由启明创投领投,软银赛富、IDG、联创策源跟投。有报道指是3000万美元。
  是这样,每一代流通体系的变革,都会脱颖而出大的企业。比如超级市场对应沃尔玛,或者国内的家电卖场对应的国美。当然亚马逊已经证明了B2C变革流通体系的的潜力。
  第四轮融资,或者D轮融资,2010年5月,老虎基金约5000万美元。年末E轮融资,是由联创策源、IDG、赛富等追加投资,1亿美元。
  “爱网络,爱自由,爱晚起,爱夜间大排档,爱赛车,也爱29块的T-SHIRT,我不是什么旗手,不是谁的代言,我是韩寒,我只代表我自己。我和你一样,我是凡客。” 2010年的夏天,作家韩寒、演员王珞丹担纲凡客诚品的形象代言人,重要的是“凡客体”成为人们的聚焦。
  “如果我能够左右凡客的决定的话,我肯定不会让凡客做别的,只做自己的品牌,一定要打好VANCL的牌子。”
  2010年10月,接受ChinaVenture访谈时,羊东谈到:其实我们在凡客的董事会聊过,钱包卖几百块钱,好一点的商务包动辄上千块钱,很明显这些东西在中国制造的成本不到五分之一。
  是这样,由于中国是制造大国,因此平台型发展之外,垂直,对产业链再整合也成为一种思路。
  赛富的规模仍然在扩展中,2010年6月3日,赛富首席合伙人阎炎宣布,已经完成了第四期12.5亿美元的基金募集。
  2010年年末,58同城的员工收到了一封来自CEO姚劲波的电子邮件。
  电子邮件告知:我们已于近日完成了第三轮私募融资,由华平投资领投(我个人也投入500万美元)。
  第三轮6000万美元的融资。姚总作了一个说明:今年三月,我们刚刚完成了第二轮千万美元级别的融资……本来短期内并没有融资的计划,但在和华平投资的接触过程当中,我们发现双方对分类信息市场的前景和发展方向有着十分相同的理念和目标。
  姚劲波1999年毕业于中国海洋大学。之后创办域名交易及增值服务网站易域网。2000年易域网被万网收购后,姚劲波任产品及市场副总裁。2010年11月,姚劲波与伙伴创立的学大教育在纽交所上市。
  2006年,58同城获得来自软银赛富500万美元投资,第一轮。2008年,软银赛富追加投资4000万元人民币。
  时间回到2006年。“所以对58的投资,是我们整个基金里面相对小的一个投资。但是这也更说明,我们对小项目的投资实际上是很挑剔的。”在当时的同城黄页产品上线发布会上,羊东谈了投资思路:
  这个公司有没有机会长成一个大的公司,哪怕投资的时候比较小。不管是博客、不管是58同城分类,我们都看到一个很大的可能性,就是整个公司所在的领域和它的商业模式,非常有可能造就一个市场价值很大的公司。
  2011年,围绕电子商务,业内有一个理论再思考再讨论。陈年发现,他是讨论涉及的重点人物之一。而在2011年5月,公司完成了F轮融资,总规模为2.3亿美元,包括中信产业基金、嘉里集团和淡马锡。
  年末的时候,陈年获得了2011CCTV中国经济年度人物提名奖。“陈年的成功并不仅仅将网络和服装结合。陈年把他对时尚文化的理解,融入凡客诚品的血液。他卖的是衣服,倡导的是一种简约的生活方式。”
  “如果告诉你怎么做,而且告诉你做什么,你就能做到了,这就是一个技术活。如果告诉你怎么做,告诉你做什么你还是做不到,就是一个艺术活。”2011年12月,在第十一届中国创业投资论坛上,羊东谈到。
  之后他延展到新人的话题:这个人首先要足够聪明,要有足够的悟性,还有我们这些老人把他带到一个正确方向去,让他去学,我不觉得这是一个工业化的进程,所以不能大规模去做这个事。
  羊东怎么成“老人”了,他才刚刚40岁,就职业运动员来说,职业生涯或者已经结束,但就创业投资人来说,属于刚刚开始的年龄。


  结语
  这一代的创业投资人实际上定义了创业投资,用自己实现的绩效定义了中国创业投资的概念。
  那么更年轻一些的投资人,也只能用新的,更突出的绩效再定义创业投资的概念。好像只能这样。

羊东:超级天使是模范 平民天使是雷锋编辑本段回目录

民间天使模仿超级天使这事儿完全不靠谱。我认为真正的天使应该是用自己辛辛苦苦攒下的真金白银,投资一两家企业,而且投资对象是多年看中的熟人,可能还是自己非常熟悉的领域,这样“中奖率”就准点儿。这种属于民间天使的投资行为在中国不是太多,而是太少。举个例子,比如企业高管、大学教授等一些人,40,50多岁,攒了相当的财富,拿出几十万元或者更多做个天使投资,这并不是太大的事儿,也很正常。如果有为数众多的人去做天使投了几十万元,扎扎实实、很稳健的投资,就会形成投资的海洋,经济就会蓬勃发展。

相对于民间天使,超级天使做投资这事儿属于系统更庞大一点的行为,属于半机构化的投资。我们可以将雷军、徐小平、曾李青、蔡文胜、薛蛮子等人理解为超级天使。他们都想着发现到下一个Facebook或者Google。超级天使如果想投20个项目,首先他们有足够的项目源;项目质量肯定也不会太差,投资的数额也足够多,投资完成后还能在战略资源等方面为企业提供不少帮助。

超级天使,包括中国的超级天使们,经常会围绕一个方向做投资。他们先琢磨出某个方向,然后再奔着这个方向不断地找不同的企业、产品或商业模式进行投资,投资完成之后也容易找到VC接盘。

榜样的力量是无穷的。我很明显地感觉到,民间天使都在模仿超级天使的投资策略。如果这样走,套路就错了。超级天使也会分享做天使投资的经验。他们的很多说法当然都是对的,如果大家都去模仿超级天使,这事儿完全不靠谱。

首先,大家不会像超级天使们这么有钱,损失几个10万美金对他们来说不算什么。但对很多普通天使来说可能是一大笔巨大投资。普通天使不会像超级天使那样具备丰富的资源和行业背景等优势。拿雷军来说,他做小米之前带领金山上市,做过卓越后来卖给亚马逊,做过软件研发,是中关村有名的模范工作者,有丰富的市场运作经验和企业管理经验,有超级良好的心态。这就不是一般天使能具备的能力和阅历。

我认为,真正的天使是这样的,比如,一个大学教授,原本挣钱的方式是做项目,或者炒股票。但是这位教授如果看中自己学生的一个项目,投点儿钱,成功了回报率肯定比炒股票多。当然,这属于高风险投资,也可能最终是零回报,赔了也就赔了。但如果教授真熟悉这个人,认可项目,至少他会觉得这生意挺靠谱,投资风险也没那么高,也就投了。

如果你熟悉的是第二个“马化腾”,那你这个天使运气太好了。但是如果你只熟悉一个修车店的老板,那做他的天使,一年赚个几十万,不也挺好?天使如果老想着回报能翻几千倍,这个不太可能。翻几千倍的项目,我估计很多天使一生都遇不到。假如,40年前有一个人在西雅图碰到星巴克创始人霍华德·舒尔茨。这个人感觉舒尔茨人不错,估计能将星巴克做出十家、八家就挺赚钱,于是他给星巴克一笔钱。这位天使当初可能也没指望着星巴克非得做成全球连锁才愿意投资。这才是真正的天使应该具备的投资心态。超级天使“帮忙不添乱”、“投完就当打水飘儿”的心态当然值得借鉴,但问题看你有没有实力和心态借鉴。

再看中国,民间投资心态很浮躁。我相信在中国找能开饭馆的人,肯定比找能做互联网的人更容易,但天使更愿意投资互联网企业。这个环境太浮躁。你看星巴克,也是40年不断地奋斗的结果。但是中国的投资人很少有这种平稳的心态,能等上四十年,都恨不得要求企业四年就能上市。

做天使投资不能乱花钱,我也不赞成天使乱放钱,毕竟都是个人的血汗钱。想做天使,就投一两个你认为很有能力、值得信赖的人就行了,这就是很标准的天使,中国大部分天使都应该这么做。大家投了100个咖啡馆,也许99个都做不大,但是若这99个能赚钱也就够了,然后中间偶尔还能出一个星巴克。这种投资氛围才是最理想的状态。

像超级天使大多属于高举高打式投资对于他们也许是对的。我觉得他们的做法是要成功就是大成功,所以不可投一个饭馆。雷军即使投20个项目,他每个项目肯定都奔着赚大钱去的,并且他投资的都是自己熟悉的领域,最终的风险他个人有能力承担。如果民间天使也模仿超级天使连续投资,比如一个投100万,但如果连续亏5项目后,下一步他还敢投吗?正常人肯定马上就歇菜了。但是这些资金量对超级天使来说,算不上大事儿。所以,民间天使还是不要高举高打,应该注意规避风险,别轻易把钱丢了。

中国的民间创业也不够,创业者都奔着上市目的做企业。如果这样,中国的经济也容易走偏。我希望能够呼吁一下民间天使和民间创业,可以财富追求,但不能过渡追求发大财。其实不管是创业还是投资,先做到小富即安就挺好。

我觉得打球和创业投资其实挺像。泰格?伍兹是世界头号高尔夫球星,挥杆动作相当潇洒,这跟他优秀的身体素质、长期的锻炼等各方面原因有关系。为什么泰格·伍兹挥球时敢那么猛发力?因为他底盘扎实,膝盖能保持完全不动。他最后膝盖受伤,你像咱们普通人能站着把膝盖打伤吗?不能。即使专业球员也难以模仿泰格·伍兹的挥杆方式。这个道理跟投资一样,民间天使模仿超级天使,就像普通人模仿职业球员,一味模仿很容易受伤。

所以,大家盲目学习超级天使的氛围,容易把创业者的心态带坏,也容易把民间投资的心态也带坏。安卓、苹果里面有50万个App,这些App中真正能挣钱的没有几个。所以不能老忽悠大家做特别浮躁、赔钱赚吆喝式的创业和投资,这对中国的创业投资环境是一个挺大的误导。创业和投资都是经济发展的重要一部分,正如光靠一个“泰格·伍兹”不能撑起整个国家体育,中国需要更多民间天使加入,也需要更多小微型创业者加入进来,扎扎实实地做人做事。这样才有利于经济正真稳健发展。

口述:赛富亚洲基金合伙人羊东 

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