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《一个风险投资家的自白》，一本关于创业投资、企业创建人、CEO、初创企业、人才、市场、商业模式、融资、首期公开募股的书。企业应如何融资？作为一个风险投资家，你应该注意些什么？让我们听听一个风险投资家的自白吧！ 内容简介本书包括：生活在气泡中、人才、市场、商业模式、风险投资家、创业者、疯子和天才仅一步之遥、我所做的最愚蠢的决定、评估与其他、他人之见、短短5 年走向革命等。

一个风险投资家的自白

《一个风险投资家的自白》：高风险企业创始融资纪实

Confessions of a Venture Capitalist: Inside the High-Stakes World of Start-up Financing (Hardcover)
by Ruthann Quindlen
[美]茹茜安·琨德林Ruthann Quindlen

Hardcover: 218 pages
Publisher: Warner Books; 1st edition (May 15, 2000)
Language: English
ISBN-10: 0446526800
ISBN-13: 978-0446526807
2001年初版于美国
中国社会科学出版社
2001年1月第1版

出版时间：2001-01 印刷时间：2001-01-01
页数：190 页    装订：平装  

    本书的作者茹茜安·琨德林(Ruthann Quindlen)是计算机软件和互联网这两个高科技大潮的弄潮儿,她也是微软和美国在线创业初期的积极倡导者。20世纪70年代末,她在软件行业中就很活跃。1994年以来,琨德林投资了网络基本设施、电子商务、网络服务、数字化媒体公司等多家公司。
　　《一个风险投资家的自白》是一本关于创业投资、企业创建人、CEO、初创企业、人才、市场、商业模式、融资、首期公开募股的书。尽管出版于本世纪初，但本书对于梦想建立自己企业的人来说仍是非常难得的参考，它会告诉你,创业投资家看重企业创建人什么样的品质、什么样的技术和商业构想以及他们之间的合作情况。这些判断标准经过这么些年后，仍没有太多改变，具有普遍适用性。《创始》一书的作者、OnSale创始人杰瑞·凯普兰说评价该书，:“《一个风险投资家的自白》是一个硅谷内幕知晓者最坦诚的自白,是初露锋芒的创业者们不可缺少的指南。忘却商学院那套书本知识吧,这里才解释了为什么有些新启动企业能生存,能走向首期募股上市,有些则成为墙头花。”遗憾的是，这本书国内没有再版，较难买到。

笔记/曾星智

　　本书作者的风险投资经历，具有一定的特殊性，因为她代表着从80年代到新世纪之初的网络狂潮。作为一个创业风险投资者，作者、她所在的公司，以及她投资过的创业公司，曾经获得了巨大的成功。虽然这些成功中，有部分是受整个“狂潮”的推动，那些创业公司并没有最终存活下来，但作为一个风险投资者，他们已经获得高额的收益早早退出了。

风险投资

　　Ruthann Quindlen行文风格很简洁，正如她在前言中说的那样，她希望叙述一个真实的风险投资者的“自白”，而不必为了迎合读者去写一些特殊的话题。正是因为如此，本书非常精悍，却充满许多智慧。这些智慧，无论是对于风险投资者、创业者，也或是企业管理者，包括证券投资者，都会从各自不同的角度获得启发。

1、寻找一个巨大的本垒打

　　“现在，从加州到波士顿有上百家风险投资公司，每天有新公司成立，成功的公司在股票市场价值上10亿美元，有时，这样的成功只需几年的时间。这种变化、成长以及机遇在令人兴奋地加剧，而对成功的定义也被重写。
　　“我记得一句谚语：‘成功有许多父亲，但失败是个孤儿。’这句话对作为一个风险投资家的感觉是一个完美的总结。在你作艰难决定时，尤其是在你犯错误或失败时，同事们会给予你忠告和支持，但最后是你自己要长时间地孤独地承受错误和失败的苦果。
　　“而且，犯错误是必然的。我前面提到过，成功的可能性是有限的，但是在公司初创过程中犯错误的可能性却是无限的。或者是在一个热门的新市场里对公司的潜力判断错误，或者是公司高层经理队伍雇错了人，所有这些错误会导致你的投资付诸东流。你也没有办法吃一堑长一智，因为在你有生之年里没有足够的机会让你把所有的错误都犯上一遍，以便从中吸取教训。
　　“但是，不管是创业者还是风险投资者都有一点应该记住：尽管每一个本垒打都有不大不小的收获，一个巨大的成功能够补偿你所有精神上和经济上的损失。在棒球赛中，本垒打是全体队员的大目标，有时，只需一个本垒打就能大获全胜。”（P19-20）

2、拍板（关于决策）

　　果断决策：
　　决策分析瘫痪是大公司的官僚结构中常有的问题。决策上犹豫不决可以让一个大公司无所进展，对初创企业更是致命的威胁。在一个小型企业里，举棋不定与决策错误大同小异，一个经理不应该仅仅因为错误的决策而被解雇。失策至少可以让决策人和他的企业意识到什么该是正确的选择。举棋不定不会导致任何新的信息，其结果与失策一样糟糕。
　　一旦决定，坚持下去：
　　如果你的企业经历巨大的变化，就像大多数网络公司在其发展过程中至少有一次商业模式变动的话，那么你应该尽量避免一而再、再而三地怀疑你的决策，给你的决策足够的时间去发展。
　　当事实证明你决策错误时，改变过来：
　　所有这些在1996年末发生了彻底的改变，比尔.盖茨终于相信他过去两年对因特网的看法错了，这场革命即将把他和微软远远抛在后面，此时唯一能做的是公开承认他错了，并彻底改变微软的策略。盖茨正是这样做的。
　　再也不要回头：
　　这里的教训是你应该尽管客观地审视你的决策，也应该偶尔反省自己，确保没有与现实脱节。最出色的CEO依仗他们个性的吸引力和坚定的信念来领导，但同时应保持一种健康的忧虑，时时注意过去和将来的失策。重要的是在领导一个企业时不要显得犹豫不决，要保持开明的头脑。这种内在的平衡有时并不那么简单。（P39-41）

3、创业的动力，以及动力背后的危险

　　“创建公司靠的是动力。有些企业创建人的动力完全出自于致富，尽管这是极其正常的事情，但如果这是创业者建立企业的唯一目标，其结果往往未必最佳。一般说来，只注重积累财富的创业者常常不会把眼光放得太远，这使得他们更注重战术，而不是战略上的决策。他们的公司或许能在短时期内非常成功，可一般不容易发展成大型的出色企业，从而给投资者和创业者本人带来持久的回报。
　　“与此同时，积累财富的欲望也应该是企业创建人动力的一部分，否则投资者的利益只能完全受创建人各种心理满足的需要的支配。如果创建人创业只是出于满足权力欲，追求个人的一种成就感，或是借此寻找人生的意义，那么企业就如同创建人个人玩耍的小沙盒，几乎不会有什么巨大的成功。”（P46）

　　“这个故事蕴含着一个道理。小型企业的成功关键是善于随环境而改变，无论是你的策略、产品、队伍，还是其他任何有助于你成功的因素。重要的是切勿让你作为创建人或是CEO的自我妨碍你的适应调节过程，否则你的企业将落后于市场和竞争的变化发展，也就注定无法取得你应得的成功。”（P49）

4、为何如此看重“市场”？

　　“我们风险投资者看重市场出于几个原因。首先，一个庞大的市场给企业多次尝试的机会，一个市场足够大的话，即使一个普通的企业也会有不错的业绩。（尽管我个人认为一个出色的管理队伍比市场更重要，但是市场广阔所带来的益处还是毋庸置疑的。）其次，时机也是企业成功的重要因素。潜在市场再大，你也可能发展过早了几年。可是如果市场前景广阔，几年的等待所换来的回报还是值得的。”（P57）

　　“这家公司的董事会所面临的问题是大多数初创企业都曾遇见的：初创企业所冒的风险既会成功，也会失败。风险资本促使初创企业抓住机会进入一个发展中的新兴市场，而不用在一开始就考虑盈利。问题是一旦初创企业冒了风险，投了资金，但是市场依然没有成型。很多时候在投资了几百万美元之后，这些企业才意识到市场发展太慢，竞争太多，或是规模太小。”（P62）

　　“……从某种程度上，这是一个‘维他命’市场向‘阿司匹林’市场的缓慢发展。这样的情况听起来有点奇怪，可远比你想象的要普遍。
　　“技术发展至今，我们不断看到许多新兴事物在一开始似乎毫无价值，可有可无，但是最终逐渐为消费者所接受，成为他们工作生活中的必需品。电话、电视、电话录音、微波炉、传真机、电子邮件，所有这些一度都是可有可无的东西，你若愿意花钱，用了倒也不错。但他们都最终成为人们的必需品：所谓由维他命转变成阿司匹林。”（P64）

　　“……风险投资者喜欢冒较有把握的风险，我们知道创建一家公司，无论大小，都一样困难，因此我们宁愿在一个尚未成形，但潜力较大的市场承担风险，创建一个有发展前途的公司。”（P66-67）

　　“所以这里的教训是，在我们全力投入一个风险项目之前，我们不仅应该注意投资者和创业者的动向，而且应该分析该行业内的技术可行性和消费者的接受能力。”（P76）

5、渠道：从这儿怎么到那儿？

　　“商业模式有一个关键组成部分常常被创业家们忽略，那就是产品的销售渠道，更具体地说你通过什么方式来推销你的产品或服务。噢，创业家们对谁是他们要吸引的消费者搞得很清楚，问题是如何把产品用最经济最有效的方式卖给你的目标消费者。”（P90）

　　·销售渠道是否存在？
　　·你的公司是否能够使用已鉴定的销售渠道？
　　·使用此销售渠道能否盈利？
　　·如果有中间商或分配商，他们是否也能获得合理的利润？
　　·你的目标用户通过什么方式来了解你的产品或服务？
　　·你的公司是否有足够的资金去抓住你的用户？
　　·以前有没有任何其他公司通过同样的销售渠道成功地吸引类似的目标用户？
　　·你的公司与上述成功的公司在经济状况和商业模式方面是相似还是完全不同？
　　……最重要的是，在你对上述大部分问题有满意的答案之前，不要急于投入资金。许多公司在试图解决销售渠道的问题时四处碰壁，所以，你需要清楚地、确切地知道从这儿走到那儿的最佳途径。（P92）

6、他人之见：作者朋友们的一些观点（P167-175）
　　①关于人才
　　“招聘人才是为了企业的成功，不是失败。你首先必须假定企业将会飞速发展。其次，要招聘理想的关键人才需要较长的时间。因此，要积极地出去招聘，人才质量上绝不能让步。如果你的公司成功，这些人都会有用武之地。”（威廉姆.帕克，Digital Impact创始人）
　　“在选择你的合作伙伴时千万要谨慎；你们之间的合作就像一桩婚姻，离婚则非常痛苦且代价昂贵。”（瑞克.廷司利，Turnstone CEO）
　　“不要低估组建队伍时你将面临的问题……一个领导需要把重点放到挑选人才上，而且需要花些时间把具有不同性格的人融合到一起。如果你以为只要注重技术你的队伍就会围着你转，那你就大错特错。你的关键雇员会沮丧地离公司而去，到那时清醒已为时已晚。
　　“当新的队伍组建时，新人、新观点会碰撞在一起……然后，突然有一天，你会意识到一种新的‘文化环境’在形成。你将会看到在你以前的公司要30个人做的事，在你的新‘文化环境’里，只要10个人就能完成。你会发现你话里不再用‘我’字，而是用‘我们’。这会是一个让你欣慰的奇迹。”（大卫.科尔宾，Silicon Light Machine CEO）
　　“你要招聘和雇用的人应该比你更聪明更能干。”（伊格.肯德罗斯，Form Factor创始人）

　　②关于市场
　　“逆市场趋势而动必定自取灭亡。”（沃伦.威士，Asera CEO）
　　“需求和供给乃公司成功之必须。其他都是细节而已。偶尔，你可以成功地向一个极热的市场提供一种不怎么好的产品；或者成功地向一个疲软的市场提供一种极好的产品。但这两种情况并不多见。在大多数时候，你应该选一个有极大潜能的市场，发展一种优秀的产品，这样你将无往而不胜。”（金斯顿.达费，IVP投资的某家公司CEO）
　　“如果有确定的市场，有可见的方法，那么问题就仅仅是如何去做了。反之，如果你有了一个产品，想以它去创建一个市场，问题就艰难得多。”（约翰.哈姆，Whistle CEO）

　　③关于商业模式
　　“常见的一个大错误是新公司同时致力于开发新产品和推销渠道。这两者分别都需要极大的投资、极多的优秀人才、极长的时间来建立。这对于一家新公司来说是不可能的。
　　“你应该只选其一：要么开发新产品，用已有的推销渠道；或者开发新推销渠道来推广一个已有的产品。但不要同时做两件事。”（大卫.布朗，Quantum CEO）
　　“你一定要有一个真正经得起考验的商业模式。让你的董事会成员、朋友、投资公司对你的商业模式随意地吹毛求疵，挑出几十个失败的可能。然后看你能否一一解决。不要怕修改商业模式——很有可能那正是你需要的。在集资、组建队伍之前，扪心自问，‘这是个真正可行的商业模式吗？’要知道，很多天才的想法并没有一个商业市场来实现。”（兰茜.德莜，Purple Moon CEO）

　　《零重力:高科技、风险投资与上市》
　　史蒂夫·哈蒙(Steve Harmon)著
　　中国标准出版社、科文(香港)出版有限公司2001年7月出版
　　英文版简介：Zero Gravity: Riding Venture Capital from High-Tech Start-Up to Breakout IPO
　　出版商：Bloomberg Pr (October, 1999)
　　ISBN：1576600327
　　推荐理由：本书从实际出发,运用案例分析的方法,以最新的统计数据,对创业投资的最新动态和最有价值的观点进行了深刻的剖析,分析了创业投资家们对创业投资的最新看法,阐述了孵化器、创业投资的长期趋势等,并对创业者如何制定创业计划书、准备与创业投资家的面谈、准确定位自己的企业、说服创业投资家们相信他们的企业是可以成功的等内容进行了详细的讲解。书中内容大量取材于创业投资公司的实践案例和创业投资家的真知灼见,为创业者如何寻求风险资本提供了切实的行动指南。
　　
　　《一个风险投资家的自白:高风险企业创始融资纪实》
　　茹西安·琨德林(Ruthann Quindlen)著,中国社会科学出版社2001年1月出版
　　英文版简介：Confessions of a Venture Capitalist
　　出版商：Warner Books;
　　1st edition (May 15, 2000)
　　ISBN： 0446526800
　　推荐理由：本书的作者茹茜安·琨德林是计算机软件和互联网这两个高科技大潮的弄潮儿,她也是微软和美国在线创业初期的积极倡导者。20世纪70年代末,她在软件行业中就很活跃。1994年以来,琨德林投资了网络基本设施、电子商务、网络服务、数字化媒体公司等多家公司。
　　《一个风险投资家的自白》是一本关于创业投资、企业创建人、CEO、初创企业、人才、市场、商业模式、融资、首期公开募股的书。本书对于梦想建立自己企业的人来说,非常难得:它会告诉你,创业投资家看重企业创建人什么样的品质、什么样的技术和商业构想以及他们之间的合作情况。
　　在美国风行一时的《创始》一书的作者、拍卖公司(OnSale)创建人杰瑞·凯普兰说:“《一个风险投资家的自白》是一个硅谷内幕知晓者最坦诚的自白,是初露锋芒的创业者们不可缺少的指南。忘却商学院那套书本知识吧,这里才解释了为什么有些新启动企业能生存,能走向首期募股上市,有些则成为墙头花。”
　　
　　《风险投资周期》
　　保罗·冈珀斯(Paul Gompers)、乔希·勒纳(Josh Lerner)著,经济科学出版社2002年7月出版
　　英文版简介：The Venture Capital Cycle: 2nd Edition
　　出版商：The MIT
ISBN：0262072556 推荐理由:本书讲述了创业投资整个运行周期的各个阶段,我们可以对“创业投资背后还有什么”这个命题有一个概括的了解。对于希望争取创业投资的企业家来说,创业投资有以下一些基本的特点:(1) 要求创新的科技和商业概念;(2)要求具有实证性的商业模型;(3) 有严格的内部运行规则;(4) 要求对股东利益的忠诚; (5) 很注重经营团队;(6) 认同创业者主导企业,但对风险和利益反应强烈; (7) 一般是几家组合进行投资;(8) 从一开始就着眼于退出。创业投资与创业企业的轨迹,构成了一个“人”字。两者分别从金融领域和实业领域出发,在一定时期结合。“人”字的顶点是创业投资的退出,而不是创业者的退出。　　《开创事业—创立、管理新企业的企业家指南》(第5版)
　　威廉·J·斯托尔兹(William J. Stolze)著,经济科学出版社2002年6月出版
　　英文版简介：Start Up：
　　An Entrepreneur's Guide to Launching and Managing a New Business
　　出版商：Career Press; 5th
　　edition (August, 1999)
　　ISBN：1564144321
　　推荐理由：这是一本关于创业者生涯和创立、经营新企业相关问题的书。本书与同类书籍相比,有信息量充分、涉猎问题广泛、理论与案例相触、历史与未来相得益彰等多方面特点。文字简洁明快,语言活泼生动,是一本内容丰富、风格独特的译著。
　　 持之以恒、创新和发展推销技能是创业成功的钥匙。《开创事业》一书的作者正是从这一基点出发,阐明了自己的观点。作者用大量的笔墨来描述在实践活动中人们所要面临的各种问题,这些问题甚至是一个创业者自己在创业时都不可能没有考虑过的。
　　作者还涉及到了在现实和未来经济条件下所必须涉及的专利、知识产权等等一系列不可回避的问题。最为重要的是,作者本人作为一个成功的创业者和对初创企业进行指导的顾问、学者拥有自身创业的丰富经历,以此来告诉读者在创业过程中的失败教训,从正反两个方面比较验证,将创业问题剖析得真实、可信。
　　
　　《天使融资—如何筹集和投资于私人权益资本》
　　杰拉尔德·A·本杰明(Gerald A. Benjamin)、乔尔·B·马古利斯(Joel B. Margulis)著,经济科学出版社2002年6月出版
　　英文版简介：Angel Financing: How to Find and Invest in Private Equity
　　出版商：Wiley; 2Rev edition (October 19, 1999)
　　ISBN：0471350850
　　推荐理由:本书为人们提供了一种开创性的、行之有效的融资战略。作者进行了广泛的学术调查,并提出了大量极具实践价值的建议。对所有需要进行早期资本筹集活动的人来说,本书是一本精确的学术著作,同时又是一本通俗的指导读物。
　　《天使融资》讲述的是成功的创业者、私人投资者和中介组织在从事这类商业活动时必须遵循哪些行为模式,告诉大家怎样才能高效率地了解自己所处的位置,明白自己的发展方向,自己应该做些什么以及该如何去做。其中,既有创建了全国最大的私人投资网络数据库的专业人士给大家传授经验;又有被认为是领头专家的公司给大家传授技艺,这些公司知道如何接近投资者,并与之建立起良好的关系。本书描述了一种只适用于私人投资交易的资金筹集模式。这种融资模式是有意识地管理监管日益严格、程序日益复杂的融资过程,从而有效而便捷地筹集到资金的极佳方法。
　　
　　《科技风险企业—硅谷的商业模式》
　　莫汉·索内(Mohan Sawhney)、兰杰·古拉提(Ranjay Gulati)、安东尼·保尼(Anthony Paoni)、凯洛格科技风险企业小组著,经济科学出版社2002年9月出版
　　英文版简介：TechVenture:
　　New Rules on Value and Profit from Silicon Valley
　　出版商：Wiley; 1st edition
　　(April 12, 2001)
　　ISBN：0471414247
　　推荐理由：本书的主要内容是关于硅谷中典型科技风险企业的运作与发展,涵盖的行业包括电子信息、生物工程等多个领域。作者对于初创企业面临的问题非常了解,理论积累和实践经验都很丰富,尤其是在电子商务方面造诣较深。书中通过对第一手资料的分析和研究,按照初创企业的不同类型,分别提出了有针对性的建议和措施,有很强的可操作性,对中国的相关企业、研究者以及其他对这方面感兴趣的人士而言,均有一定的借鉴意义和参考价值。
　　值得一提的是,《科技风险企业—硅谷的商业模式》中文版由内地著名创业投资公司—维欣风险投资公司(VCChina)的专业人士组织翻译,有助于保证该书的译文质量。

转自 查立的博客

大部分的创业者都不一定清楚，VC们是从哪里搞来这么多银子在到处乱砸的？相当一部分创业者以为，找VC就像飞去赌城拉斯维加斯度周末，和VC们在赌台上一叠叠砸钞票、玩它几把Black Jack过过瘾。要是以为这就是找VC融钱 -- 错！

        其实，VC们也差不多和你们创业者那样，得时不时地到更加大的基金那里去融钱，比如“退休基金”、“教育基金”、“社保基金”......去讲故事、去讨钱，这样才能从那些巨无霸式的母基金那里搞出钱来组成各色各样的VC基金。（“母基金”也叫“Fund to Fund”，就是“基金的基金”，或称“饭吐饭”-- 听上去真的像是吃饱了撑的。）

        你要是成功地融过几支VC基金的话，回过头来看某个企业或某个项目融资，简直就像小菜一碟。基金“找钱”和创业者“找钱”一样，可都不像是在马路上要饭，只要厚着脸皮伸出手去，总有要到的时候。“找钱”是一门并不深奥、但也不简单的学问。尤其对于创业者来说，理解如何“找钱”，等于学会了一门一辈子有用的手艺。

        每一个VC基金差不多都有自己的明确投资方向（电信、生物医药、互联网、太阳能）、投资阶段（早期、扩张期、晚期）、投资规模、投资项目数额等。VC基金上游的投资人(如母基金)，大部分是更大更严格更专业的投资机构，他们对每个VC基金合伙人背景、业绩表现、投资回报等都有严格的要求和监管。

        当你明白了VC“找钱”并不容易，就不会相信VC可以乱砸钱乱烧钱，他们哪里有那个胆子？！要是一个VC的回报不好，年回报率达不到30%的话，这个VC恐怕来年只能回家去种红薯了......哀哉，如果是这样，咱创业者弟兄们也就又少了一条资金的来路。弟兄们，还是相互体谅一些吧，VC们对创业者捡瘦挑肥、嫌这嫌那吧......你们知道吗，VC基金的投资者对VC管理团队一样捡瘦挑肥，管这管那，一样在鸡蛋里面挑骨头......每一个VC，包括我，都得和你一样脱光了裤子在投资人面前画押保证，要为投资人扛回一箱箱的金砖......创业者后头有VC盯着、VC后面也有基金投资人盯着，可谓是螳螂捕蝉，黄雀在后，做VC并不容易。

        创业者们呢......也是形形色色的，各有各的目的，其中鱼目混珠的也大有人在。有人创业是为了改变命运创造财富，有人创业是为了体会一下自己当老板的滋味儿，有人为了人类的文明与进步，有人为了忽悠些VC的银子来过把瘾就死......但是VC的目的只有一个：赚钱，大大的赚钱。

        VC不是公益组织、不是政府补贴、不是失业救济金......VC是彻头彻尾的资本主义，赚钱是他们至高无上的唯一目的。因此，为了要达到大大赚钱的目的，VC就要找到有高速爆发增长的新领域和优秀得不能再优秀的团队，给他们足够的粮草弹药，让他们吃饱了撑得个个腰圆膀粗，这样才好让他们以光的速度在竞争对手还没有来得及反应过来的时候，跑到终点，抱回来大大的元宝。

        在这场抢元宝的奥运赛中，VC就像运动员们的教练米卢，马俊仁或刘国梁那样，他们风格、方法大相厅径，各有各的套路，但衡量标准只有一个：抱回多少块金牌，赚回多少钱来。

        大家都知道，培养奥运冠军，要从小抓起。等你长到二十五岁了再去参加奥运训练，你恐怕连预赛出现的可能都很小。但是，在你5、6岁时就选拔你去进行奥运培养，这需要有多少远见？多少时间、财力和精力上的风险投资？创业投资也是一样，要想有高回报，必须投资早期的公司。Apple最早天使投资者的回报是1700倍，Google天使投资做到了3000倍！

        但是，投资早期的创业公司自然风险也高，差不多一半的创业公司会在两年以内死去，死亡原因多不外乎：

            1）  团队没有足够的生存经验（包括团队的道德风险）

            2）  Idea不能兑现

            3）  找不到客户

            4）  找不到后续投资人

            5）  现金流中断

        其实，这五个风险因素的核心全都是团队风险，也就是“人的风险”。团队没有经验、没有充分准备怎么就去冒险创业？Idea没想好、没想透就动手干还能不遭遇到失败？找不到客户是你的产品不行还是你的销售能力不行？找不到投资人是你根本没有投资人的资源、融资的知识、还是明天公司就揭不开锅了但你今晚还在漫天叫价？现金流中断其实还不是综合的管理能力出了问题，总之，统统都是“人”出了问题。

        所以，我们把早期的创业阶段称之为“死亡谷”，投资早期的公司，等于在“死亡谷”里跳蹦极。为了赚取暴利而盲目跳了下去，非常可能摔个粉身碎骨。投资早期创业公司的VC，无异于和魔鬼和死神打交道的人们。

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