中移动增长放缓隐忧回目录
三季报利润同比增长仅1.4%，4G建网期间或现负增长
随着中国移动(0941.HK)2012年第三季度财报披露，三大运营商前三季度(移动、联通、电信)成绩单已悉数亮相。据统计，三者前三季度利润总高达1113.14亿元。其中，中国移动占90%左右。值得注意的是，中国移动是三家运营商中营收同比增长最少的一家，仅6.4%。利润同比增长更仅有1.4%。支持者认为，期内中国移动EBITDA (税息折旧及摊销前利润)按年下跌2个百分点至45.2%，属于正常范畴，反映公司成本控制效果开始显现，整体表现趋于稳定；持不同看法者则认为，尽管以EBITDA利润率为核心来看，确实有所改善，但这仅是一次性事件。由于中移动在4G上的大规模投资建设期将开启，网络铺设成本将以百亿计算，并会从今年四季度开始，一直持续到2013年整年，影响财务数据，未来业绩压力将更为明显。
利润仍遥遥领先
中国移动三季报显示，期内总营业收入为4086亿元，同比增长6.4%；股东应占利润为933亿元，同比增长1.4%；EBITDA为1873亿元，同比基本无变化。其中第三季度净利润为311亿元，高于此前市场普遍预期的305亿元，同比微增1.38%。
细分数据方面，中国移动前三季度用户总数达6.9851亿户，净增用户4894万户，其中3G用户数达7560万户，占用户总数的10.8%左右。ARPU值(每用户平均收入)为67元，与去年同期持平。同时数据业务对ARPU值的贡献开始增多，无线上网业务总流量为6260亿MB，其中移动数据流量为2001亿MB，WLAN业务(WiFi)流量为4259亿MB。
“数据流量的增长主要来自于用户下载视频和电子书，以及使用电子邮件等操作。”中移动董事长奚国华称，数据业务的显著增长势头，尤其是无线数据流量的增长，有效地稳定了公司平均每月每户收入。
此外，对比中国电信(0728.HK)和中国联通(0762.HK)的业绩，中国移动仍然占据利润大头。据统计，中国移动净利润为933亿元，中国电信为125.64亿元，中国联通为54.5亿元。按此计算，中国联通和电信的利润之和为180.14亿元，仅相当于中国移动19.9%，仍有巨大差距。不过排名最末的中国联通的利润和收入增长却保持着最快的速度，利润同比增长近30%，远超中国移动的1.4%。
4G建网期内，可能出现负增长
值得注意的是，中国移动的用户数远远多于中国联通，平摊到每个用户上，联通用户的“含金量”亦明显提升。相反，尽管中国移动的数据业务看上去相当亮眼，不过从基本无变化的ARPU值来看，这仍然是个此消彼长的过程———数据业务的增多只是弥补了传统语音及短信业务对ARPU值的贡献。
正因为如此，关于中国移动未来业绩走向的担忧开始出现。三季报发布前，不少券商认为在经济大环境不佳的情况下，中国移动拥有绝对的盈利能力，仍然是优质的资金避风港。辉立资本下属香港辉立证券分析师认为，中国移动凭借强劲的现金流支撑目前股息政策的连续性，并为股价的下跌风险提供了有力的支持。因此，以中国移动目前的股价水平看，仍有4.0%的年息率水平，在下行风险有限的情况下，仍具投资价值。
不过业绩发布后，质疑的声音开始出现。有观点认为，可以预见在接下来即将进行的4G-LTE投入中，中国移动将付出大量的现金来铺设网络，接下来则是4G网络下发展用户所必须投入的大规模终端补贴。这些客观因素本来就会影响运营成本，一旦业绩增长继续乏力，在至少1-2年的4G网络建设期内，中国移动甚至可能出现前所未有的业绩负增长。
求变迫在眉睫
事实上，对于未来，早有中国移动内部人士向南都记者吐露过两难的心理———死守以语音和短信为主的传统业务收入，结果必然是路越走越窄。最典型的例子是今年以来，以腾讯微信为代表的手机即时通信应用对运营商传统短信业务形成了巨大的冲击。“这么多年来，短信都是1毛钱一条，现在微信越来越普及，虽然部分要通过运营商网络，但由于腾讯对微信做了高度的优化，数据流量非常小，收入非常低。”该人士称，这种情况已经撼动了中国移动赖以生存的本体。
“这正是中国移动近年来加紧互联网转型的原因。”出云咨询分析师黄林表示，移动是三大运营商中最为积极拥抱互联网的，但其国企的本质在很大程度上制约着内部互联网思维的发展。所以移动推出过微博、飞信、应用商店等多种互联网应用，却始终没有一项能成为同行业内的佼佼者。
至于对4G-LTE的投入，黄林则持乐观的态度。“这才是移动最擅长做的事，或许1-2年内受累于投资，财报会变得不那么好看。但若能顺利迈过这道坎，在4G时代抢占先机，仍然会保持国内电信运营商的领导地位。”采写：南都记者 方南
中移动喜与忧：“最赚钱央企”净利增长创新低回目录
中移动两年来的净利润走势图新浪科技讯 10月23日消息，中国移动前三季度的财报显示，中国移动前三季度利润同比增长仅1.4%，创下自成立以来增幅新低，这可能也是近期传言中国移动决定增加今年利润目标的原因，中国移动需要在年底最后两个月拉升业绩。
乐观与悲观看法均有
根据报告，中国移动今年前三季度营业收入4086亿元，同比增长6.4%；股东应占利润为933亿元，同比增长1.4%。
目前业内对中国移动前景的看法乐观与悲观均有。截至今年9月底的前三季度里，中移动手机用户累计达到6.985亿，其中包括7,560万3G高速网络用户。国外一个机构发布的最新统计报告称，中国移动高居全球第一大移动运营商，沃达丰以3.8688亿用户位居第二，印度巴帝电信以2.5亿用户居全球第四位。中国联通用户数居第六，中国电信居第十。
收入方面，按单季度计算，中国移动以220.5亿美元的收入位居第一，其次为威尔逊电信(157.8亿美元)、AT&T(147.7亿美元)、沃达丰(139.2亿美元)和西班牙电信(114亿美元)。
从这些数据来看，中国移动仍雄霸全球，在中国各行业中，中国移动的领先地位罕见。
65%的市场份额是未来翻身本钱
不过，中国移动的增长步伐已大大放慢，2012上半年中国移动净利润只有622.02亿，相比2011年上半年只有1.5%的增幅。
并且，在第三季度净利润增幅比上半年还低的情况下，还有投行分析师称“中移动的净利润略微超出了我们的预期”，可见业内对中国移动的利润增长并不抱太高期望。
中国移动的表现令人欣慰的地方则是前三季度该公司的平均每月每户收入(ARPU值)为67元，与去年同期持平。另外，截止今年8月，中国移动在中国手机用户数量的占比仍高达65%，这显示中国移动在管理、渠道等方面积淀深厚，即便受3G制式拖累，仍然保持如此高的市场份额，这也是中国移动未来翻身的本钱。
“最赚钱”不等于“永远能赚钱”
无论如何，把中国移动列为“最赚钱央企”已没有意义。历史上，中国移动与中国石油交替成为“最赚钱央企”。
而且，“赚钱”往往引来暴批。2010年中石油曾以1241.8亿元的净利润反超中国移动荣登“最赚钱央企”宝座。这样一份成绩单一经发布，却引来业界嘘声一片，因为跟中石油庞大的资产规模、大幅增长的经营支出相比，其盈利能力其实是落后于人的。但是有评论称，“最赚钱”并不等于“最会赚钱”，石油巨头盈利大涨背后实际是大规模投入及垄断资源的支撑。
数据显示，截至2010年，中石油资产总额为26299.6亿元，因此当年的总资产报酬率仅为4.7%。而同样根据国资委公布的央企财务决算报告，2010年度央企平均总资产报酬率为6.1%。排在盈利榜第二位的中国移动这一数字则达到9.2%，而国家电网的总资产报酬率仅为1.6%，被批为投入产出比非常差的垄断央企。
因此，在同等投入下，中国移动的利润产出显然远高于中石油，比中石油赚钱，只是这头“大象”已经难以像过去那样跑得飞快。(康钊)
