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| 《民间资本富中国--制度变迁中的财富创造》 |
发展现状编辑本段回目录
中国经济改革前20年成就最显著的表现就是“藏富于民”。从改革开放之初“让一部分人先富起来”的政策效应，到小平南巡以后产权制度改革步伐的加快；从中共“十五”大明确肯定非公有制经济是社会主义市场经济的重要组成部分，到随后陆续出台的一系列鼓励民营经济发展，加快“国退民进”的政策，扶植了一批又一批个体和民营企业逐步完成了资本原始积累。同时，党和政府的富民政策使城乡居民收入的平均水平不断提高，截止2002年5月底，全国城乡居民储蓄存款余额已超过8万亿人民币。民间资本（包括居民储蓄存款）已超过12亿元人民币。然而巨大的民间资本的运用效率（或创富能力）从总体上看还比较低，持续发展的后劲堪忧。
主要表现编辑本段回目录
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| 民间资本投资 |
其次，由于实业投资方面的市场准入障碍（或说是所有制歧视因素），民间投资转化为实业投资的比重较小，其创富能力也难以乐观。据调查，在2001年底前，即便在发达地区，允许民间投资的领域只有41个（而允许外资投资的领域却有62个），大多数容易获取高额利润的行业仍被国有企业所垄断。加上民间实业投资缺乏后续金融支持，私人财产受法律保护的力度还非常有限。民间实业投资持续增长受阻。据统计："九五"以来，非国有经济固定资产投资增长速度放慢，年均增长11.2％，平均增幅比"八五"降低31.7个百分点。其中私营经济固定资产投资增长速度由1996年的25.4％回落到1999年的7.9％。与此相应，非国有经济固定资产投资占全社会固定资产投资的比重在"九五"期间也呈下降或徘徊的趋势，1996――1999年，非国有经济固定资产投资占全社会固定资产投资的比重分别为47.6％、47.5％、45.9％和46.6％。
最后，民间资本投资于证券市场的创值能力令人失望（在证券投资中大部分是投向上市公司股票，以下主要是以股票投资来分析）。由于产权制度改革不彻底以及市场监管、市场准入等方面的制度缺陷，在中国现有的1000多家上市公司中，有相当一部分法人治理结构不完善。加上中国股市开张伊始就未按国际惯例办事，国家股、法人股、内部职工股、公众流通股并存，且同股不能同权同利，所有权约束机制大大弱化。在政策取向上，政府前期的政策明显具有把上市作为帮助国有企业脱贫解困之重要手段的倾向，民营企业很难分得一杯羹。尽管有少数民营企业通过并购借壳上市，但截至2002年6月末，以沪、深1254家A股上市公司公布的2001年年报和2002年部分中报为依据，可发现中国境内A股市场共有139家上市公司的第一大股东为民营企业，民营上市公司占同期中国境内A股上市公司总数的11.08％；其中，直接在主板上市的民营企业为59家（占4.7％），通过买壳上市的民营企业为80家（占6.38％）。另外，从总股本来看，上市的民营企业之总股本只占沪、深两市上市公司总股本的6.76%。而在国内资本市场上，民营企业的业绩却优于国有上市公司，从2002年中报来看，民营上市公司的平均每股收益为0.103元，高于沪、深两市全部上市公司0.082元的平均水平。在庄家控盘和内幕交易泛滥的过度投机氛围中，由于信息获取的极度不对称，弱小的民间资本在股票二级市场的平均收益率很低。现有的金融市场难以充分激活民间资本。
主要原因编辑本段回目录
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| 2008民间资本与项目融资大会 |
从直接融资渠道来看，中国现有的资本市场基本上是一个单一层次的证券交易市场，即只有沪、深证券交易所（通常把它们称为"主板市场"）为合法的证券发行和交易的场所，缺乏像美国等发达国家那种从功能、服务对象，到上市规则、监管制度都各不相同的多层次的资本市场体系。虽然近年来，管理层摒弃了限制民营企业到主板上市的做
法，但毕竟主板扩容压力很大且进入门槛较高，只有少数扩张较快的民营企业集团使出浑身解数才能直接或间接地挤进"主板市场"，广大中小民营企业几乎不可能通过这种渠道直接融资。资本市场结构的单一化，同时也影响到民间投资的进入。现有的主板市场对于广大居民和中小民营企业来说是神秘莫测的，政府可以通过降低存款利率的"挤出效应"诱导民间资本入市，但中国现行的主板市场的股价与其说随市场供求关系和企业自身发展而变化，倒不如说更多地是受庄家的操纵和跟随管理层各种经济政策的变化而变化。由于监管制度的缺陷和信息获取的严重不对称、由于中国基金业还不完善、由于相当一部分造假上市和法人治理结构不完善的上市公司缺乏真正的投资价值、由于中国养老保险制度的缺陷等因素，民间资本入市炒股往往心有余悸。在结构单一的中国资本市场中，创富效应还较弱，还远没有将民间资本的投资热情充分激发出来。
权威的统计资料显示，中国民营企业具有很强的活力。如新生代的乳业巨子蒙牛公司，其创建时间仅仅四年，增长速度却高达1947.3％,从1998年行业排名第1000多位迅速冲入行业第4位。最近选出的全国百强民营企业，平均增长速度为210.14％，净资产的报酬率为18.49％。民营企业的赢利能力虽令世人瞩目，但民间资本的投融资渠道却并不通畅，投资潜力还远被未充分挖掘。著名经济学家董辅礽曾指出，中国所存在的就业压力之所以未能得到有效的化解，在很大程度上是由于对民营企业的开放不够，是民营企业发展受到压抑所造成的。董辅礽先生所说的"压抑"自然包括对建立主要服务于民营企业的中小民营银行的限制，也包括对与民间资本"门当户对"的多层次资本市场之金融创新的限制。
解决方法编辑本段回目录
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| 中国民间资本市场投资论坛 |
中国加入WTO后，解决民间资本投融资渠道狭窄的问题应该说是有了一个很好的转机。中国政府在扩大对外开放的同时也实行了对内开放，逐步放开对民间资本和民营企业的限制。已有不少民营企业取得了自营进出口权，民间资本还被允许进入金融、航空、铁路等原有的垄断行业（如民生证券公司中民间资本占到总股本的60％），中共"十六大"之后，民间资本有望获得更大的市场准入空间。
一个更令民间资本振奋的迹象是，中国人民银行已在开办民营银行的问题上有所松动。2002年，时任央行行长戴相龙在"中国：资本之年"论坛上表示政府正在考虑"吸收民间和外国资本发展中小银行。央行副行长吴晓灵在谈到国有商业银行改革时提出，国有商业银行的县级以下分支机构可以成立独立的商业银行，在这种重组后新成立的商业银行中，国有资产可以完全退出。浙江省8家中小城市商业银行发起宣言，要求改变地方商业银行由国资（地方财政）控股的股权结构，允许私人资本和外国资本进入。浙江省政府明确表态，同意调整城市商业行的股权结构，使分散的民间资本合计达到总股本的51％。央行某司负责人则更加明确地表示，希望民间资本充分进入四大国有商业银行，并允许在没有商业银行的地方，兴办资本金在1亿元以上的由民间投资为主的商业银行。中央银行和各级政府的肯定态度，使民营银行的建立和发展，以及民间资本进入金融领域的前景逐渐明朗起来。被海内外誉为"中国民营银行积极倡导者"的著名经济学家徐滇庆透露，"首批民营银行极有可能在2003年出现。中国十家筹备试点的民营银行开业申请报告先后七次报批，现在已进入最后冲刺期"。如果一批民营商业银行得以建立和发展，鉴于它们同民间资本和民营企业的天然联系，民营企业融资难的问题将可以得到部分缓解。但也要清醒地认识到，仅仅放开民间资本办银行的限制仍然不足以充分激发民间资本的投资热情。还要进一步从政府的政策导向、法律体系的建设、市场体系和市场规则的完善、产权制度的改革、投资创业服务体系的建设等方面进行配套的改革。就直接融资渠道而言，当前最迫切的金融创新是建立规范的场外交易市场（国内俗称"三板市场"）。
在现今的中国资本市场上，由于主板市场"一花独放"，公开且合法的直接投融资渠道异常狭窄，一方面是大批民营企业融资难，另一方面是大量的民间资本闲置或低效率运转，这种资本配置错位的矛盾刺激了地下金融（包括地下钱庄、不规范的私募基金、灰色的一级半市场等）的快速滋长。据调查，中国地下钱庄控制的资金保守估计有近万亿元（在浙江省8300个亿的民间资本当中，如果有20％通过地下钱庄融资，则该省地下钱庄控制的资金量就高达1600多亿元），私募基金总额则已超过8000亿元，一级半市场上也有上千家所谓的"拟上创业板企业"和数十家原柜台市场"历史遗留问题企业"的股票以变相公募的方式进行私募和转让。另外，近十年来有数以千亿计的民间资本通过地下渠道非法逃往境外。地下金融暗潮的涌动说明，过分的金融抑制反而会诱致交易成本较高的非公开的资本流动。因此，引导民间投融资皈依正道亟待金融创新。就中国金融市场的现实需求而言，应该是尽快推出规范的场外交易市场（三板市场），并使与之相适应的金融工具--私募基金的运作公开化和规范化，为中小民营企业的直接融资和民间资本的投资建立"门当户对"的多层次资本市场。
经济转轨时期形成的产权交易市场和证券柜台市场，是中国场外交易市场（三板市场）的雏形，对于这类不甚规范的场外交易市场，应该采取辩正唯物主义和历史唯物主义的扬弃观去批判与继承，应该在清理某些缺乏实质性产业基础的"空壳"柜台上市公司和虚假股权交易的基础上，充分整合一切可用的产权交易平台和改制企业资源，同时理顺管理体制和建立健全相应的法律法规体系，以减少重构规范场外交易市场的社会成本。
结语编辑本段回目录
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| 引进民间资本修建醴潭高速公路 |
且也有利于减轻政府财政支出的压力，有助于经济的持续稳定发展。国家统计局副局长邱晓华在谈到中国经济的民主化趋势时说，中国经济将由政府主导转向由民众主导，这是一个大趋势，也将为中国经济未来持久的发展注入源源不断的活力。中国经济的发展还离不开政府投资的积极作用，但另一方面，经济发展的资源、格局已经发生了很大的变化，中国民众拥有的金融资产已经超过了国有资产。市场将发挥更多的对资源配置的作用。可以预计，随着市场化改革不断深化，民间资本将会以更高的积极性投身于各个经济领域，中国经济成长的基础将更加坚实和完善。民间资本的投融资渠道正在拓宽，民间资本复兴中国的历史使命重任在肩。
相关词条编辑本段回目录
参考资料编辑本段回目录
1.论文天下http://www.lunwentianxia.com/product.free.1982179.1/
2.过文俊《民间资本富中国--制度变迁中的财富创造》，中国社会科学出版社
