古永锵泡沫编辑本段回目录
视频网站上市募资的过程本身就意味着滚雪球般的赌注和风险，优酷也很难例外
5年来，古永锵不断为优酷描摹一个完美的“美国概念”：从YouTube到Hulu再到Netflix，每个曾被看好的视频模式都一度成为优酷的标签—直到2010年12月8日，它被纽约证券交易所的钟声接纳。
这次，古永锵让优酷摇身一变成为“中国的Hulu+Netflix”。前者是美国国家广播环球公司(NBC Universal)和福克斯广播公司共同投资的具有“合法版权”资格的视频网站，目前已通过广告盈利；后者是世界上最大的在线租赁影片提供商，3年前即已盈利。古永锵曾公开表示：“Hulu与Netflix两大模式的结合，做到YouTube的规模”已成为优酷区别于土豆、酷6等玩家的竞争门槛。
美妙的概念让优酷在挂牌后的市值迅速飙涨直逼新浪，以至于人们忽略了它仍是一家处于亏损状态的公司。紧接着，优酷跌入下滑周期：2010年12月10日和12月13日，它的股价先后深幅下挫12.18%和18.93%。美国私募基金SMF Capital创始人肖恩·法雷(Shane Farley)直言不讳地表示：投资者应当看清优酷的实质，并不应看好这支“财务数据非常恐怖”的视频公司的股票。
已披露的数据显示：优酷2010年的前9个月的营收3500万美元，但亏损达到了2500万美元。这意味着尽管优酷每月都能产生近400万美元的营收，但每月的亏损额接近270万美元。更值得担忧的是：优酷的亏损正在逐年扩大而并非趋于减少。2009年前9个月，优酷的累计亏损为2040万美元，到了今年，这一数据上升至2500万美元。这意味着古永锵所谓“优酷从亏损到盈利只是一个时间问题”将成悖论，也让优酷当下接近500倍的市盈率处于危险的癫狂状态。
而优酷提交给美国证券交易委员会的一些数据也可以证明其盈利前景的不确定性—优酷声称其绝大多数的用户流量都来自专业产品内容的贡献。但在过去的几年中，专业产品内容尤其是流行电影和电视剧的市场价格出现了大幅上涨：与2008年相比，2009年电视剧平均授权费用增长了200%，2010年的电视剧平均授权费用较2009年再度上涨100%，而电影平均授权费用的增长也在90%以上。
这意味着尽管网络视频广告市场的前景渐趋明朗，视频网站也正在获得更多营收，但它却未必能缩短盈利的时间表—电视剧和电影授权更激烈的竞争以及内容投标的生死角逐，都导致视频网站的内容授权支出飞速上涨，而优酷显然是其中受累最深者之一。而被优酷视为圭臬的Hulu和Netflix则先天依傍传统影视出版巨头，并无后顾之虞。
在传统电视和电影工业向互联网业接轨注定艰难的中国市场，视频网站上市募资的过程本身就意味着滚雪球般的赌注和风险——对优酷这样一家过去5年没有盈利、未来的12至18个月也很难盈利的公司就更难例外。
优酷60倍市盈率存争议 古永锵称模式独一无二编辑本段回目录
创新工场董事长兼CEO李开复对于优酷在美国上市的暴涨给出了四个理由。第一个理由就是投资银行用五岁小孩都能懂的语言包装了这个公司——中国的Youtube。
不过优酷CEO古永锵却认为，中国已经不再是单纯地学习模仿美日韩互联网模式，而是开创了中国特色的互联网，“从用户角度来看优酷是独一无二的模式。”
之所以说优酷是中国的Youtube，显然是指优酷通过播放视频来获取广告，而且优酷与Youtube在美国的地位和情况基本相仿，优酷现在是中国最大的视频网站，从未实现单季度盈利，时常遭遇版权纠纷。
当然，最大的区别在于，优酷终于实现了独立上市，但是Youtube却已被谷歌收购。
价值
在经历了两天上涨之后，优酷连跌三天。昨日，优酷收于29.72美元/股，总市值为19.71亿美元，已经低于搜狐市值26.44亿美元。而在优酷12月8日上市首日收于33.44美元，较发行价上涨161%，市值高达35亿美元，超越搜狐。
优酷在Youtube+Hulu模式基础上，进一步发展了付费观看和自制影视剧等新盈利模式，并尝试开拓无线视频领域。这也是古永锵的信心所在，同样是Youtube和Hulu都没有开拓过的新盈利模式。
对于视频领域的成长，德勤全球科技、传媒及电信业务部预测，2010年，全球电视广告预计价值1800亿美元，而全球网络广告预计为6300亿 美元，同时使用网络广告和电视广告比单独使用任何一种实现的品牌正面认知高47%。互联网分析师许单单认为，目前传统领域广告向新媒体转移的趋势很明显， 包括央视也在限制广告的数量和时间，“所以传统广告主会倾向于向视频网站进行投放。”
互联网评论人士洪波告诉记者，作为视频业界的第一名，优酷理应享受更高的估值，尤其中国的视频行业应该享受更高的估值。“因为当用户越来越多地通过网络观看视频的时候，电视所享有的大量广告，也将随着观众的转移，而转向视频互联网领域。”
至于现在视频网站的竞争格局，洪波认为也已基本确定，几乎所有的视频大公司都有上市公司背景或者已经实现上市，“无论是资本门槛，还是政府发放的牌照门槛，都会让后来者很难在视频这一巨大市场做大，优酷、土豆等大公司会有先发优势。”
泡沫？
不过，一个从未实现盈利、单季度亏损超过4000万元人民币的公司，上市后却能够获得相当于优酷2011年预期收入60倍市盈率的高估值，虽然未来前景颇为光明，但其中是否存在泡沫呢？
微软公司全球资深副总裁、微软亚太研发集团主席张亚勤率先在新浪微博中发难：“昨天和几位从硅谷来的风险投资者聊到最近中国的IPO热。都感觉 华尔街对中国互联网公司的追崇在重现10年前的互联网泡沫。大把烧钱、概念炒作、没有清晰盈利模式，我把它叫互联网泡沫2.0。”
对于张亚勤的警示，《商业价值》杂志总经理万宁认为投资者的信用是消费不得的：“到头来损害的是中国那些真正用心创业的朋友，等到市场时机合适、商业模式创新、团队也很优秀，但却无法获得投资者足够的资金支持时，心会痛的。”
在专业美股网站i美股组织的一次小型访谈中，不同的专业人士也发表了不同的意见。
凯威莱德国际律师事务所合伙人李大诚认为优酷股价已处于不合理区间：“我个人觉得中国概念股目前过热，不过优酷公允估值究竟多少合理，还需要6个月到1年时间来检验。”
博然思维北京合伙人Philip Lisio则给出了优酷高价格的理由：“优酷涨那么高，目前很难判断它是否到正确的价值区间，因为它具有想象力。”
知名天使投资人薛蛮子则承认了泡沫的存在，但他对泡沫现象并不悲观，“泡沫或许有些，但是不会持久。”
刚刚获得了5000万美元融资的拉手网创始人吴波对于当前的泡沫就很满意。“这实际上对中国互联网公司是天大的好事！迅速融资，将你认为有泡沫的资产置换成没有泡沫的资产。这一点，任何一个经历过2000年的创业者都应该学会了。但关键是别换错了！
分众传媒财务副总裁徐舸表达了乐观的看法，他认为短期内并不能判断中国概念股是否存在泡沫：“如果就单个公司的股价而言优酷IPO回报率确实比较高，但中国概念股整体股价并不离谱。”
至于目前优酷的状态，徐舸认为有些类似当年新浪、搜狐、网易等三大门户刚上市时期。优酷拥有如此大的流量，其未来广告也都来自电视广告，中国广 告市场规模有1000多亿元，且每年有15%～20%的增长，因此优酷未来还有很大增长空间。“虽然没有盈利，但有流量就有一切。”
张亚勤则对于中国互联网的泡沫现象做了一个结语：“互联网整个产业绝对不是泡沫，只是有太多的泡沫企业。过度包装炒概念过几天就露馅了而且还堵了后面人的路。”
做过投资人、现任UC首席执行官的俞永福对此次大量公司以奔跑和包装的方式上市则有所担心，他向记者做出了比较悲观的预测：“此轮有些企业的上 市对中国互联网公司的影响很大，如果最终出现问题，付出的将是中国互联网公司的信誉。预计明年4月份之后，美国这轮上市市场窗口会关闭至少一年以上。”
古永锵: 我现在根本不看优酷股价编辑本段回目录
“刚回国不久，这两天还在倒时差当中。”上周五，在优酷广州分公司结束半个小时的员工恳谈会之后，优酷CEO古永锵立马投入到广州媒体的采访当中。在他看来，上市只是一个仪式，仪式过后该干嘛还是干嘛，公司的运作还是要照常进行。
“短期股价我根本不关注”
南方日报：你怎么看待优酷上市之后几天内股价的起起伏伏？
古永锵：这个很正常，我最近几天都根本不看股价。一般来讲，头三天是一种供求关系的比对，优酷是在开盘33分钟后有第一笔交易，而当初百度上市是在44 分钟后产生第一笔交易，而且两家都是有人买，没有人卖。也就说，上市的头几天是供求关系在会合，有一个短期的供求关系不匹配的时间，交易量也特别大，但过了3、5天之后交易量就会开始稳定，股价也会比较稳定。所以，头几天的股价就是一个短期的行为，每家上市公司都会经过这样，这是很正常的。
当然，我现在不看股价，并不代表我就不关心优酷的股价，对我来说，现在关心的是优酷在两年后的股价，这才更能对股东负责任。
南方日报：作为国内领先的视频行业，优酷怎样去说服海外的投资者？
古永锵：其实就是把真正的情况跟海外投资者说清楚。主要包含了两个层面：一是财务层面，告诉海外投资者优酷这几年的收入增长速度；二是用户规模层面，通过第三方监测数据来印证这个市场的份额差距，以及未来几年的收入增长预期。
“短期内能否盈利不重要”
南方日报：现在国内视频行业都处于亏损状态，优酷何时能开始盈利？
古永锵：其实很简单，关于收入的增长，我们可以拿数据来说话。优酷今年前9个月跟2009年前9个月相比收入增长35%，而且收入过亿之后未来的路就很明确了。举个例子，4年前大家都没有什么视频应用，而现在在100个网民里面有75.2个网民已经在用视频了，也就是说，渗透率这4年从10%以下涨到 75.2%。当收入增长超过投入增长之后，盈利模式就很明确了。
从投资者的角度来讲，让优酷价值最大化的出路就是继续投入。也就是说，目前优酷收入的增长速度以及用户规模才是投资者所看中的，因此，短期内能否盈利并不重要。
南方日报：在视频收费方面，你们接下来会怎么处理？
古永锵：现在我们收费方面总体思路是这样的：第一要实惠，优酷现在做电影、教育收费节目，这些节目原本就是用户习惯的线下付费方式，假如我们简单地把电视剧或者综艺电视放在收费平台，肯定是行不通的。第二是便捷，而且视频内容本身要有差异化。
南方日报记者蔡伟
古永锵：我们不是中国的Youtube编辑本段回目录
优酷网的股价坐上了过山车。
这家中国视频网站上周三(12月8日)在纽约证券交易所IPO后，前两个交易日股价上涨234%(其股票发行价为每股12.80美元，最高曾上涨至50美元)。但在过去的两个交易日里，优酷连续暴跌，两日跌幅达到了29%，最新收盘价为30.40美元。
美国投资者将这家公司比作中国的Youtube，但优酷网CEO古永锵上周三在纽交所内接受采访时说，“太多人叫我们中国的Youtube，我不知道否认多少次了。”
他说，优酷和Youtube规模差不多，但优酷有自己独特的模式，“比如集成像Hulu，分享像优酷出品，这些全世界没有其他视频网站做过。我们做的时候彻底与Youtube不一样，优酷才会成功。优酷当时能够在两三百家视频网站中崛起，可能很多同行都是跟Youtube学习，优酷没有这么走，这可能是我们当时脱颖而出的一个原因。”
古永锵说，选择在纽交所上市，是一个战略性决定，意在提高品牌，巩固优势，并且拉开与竞争对手的距离。
他介绍，现在中国4.2亿网民中，75.2%都是视频用户。而在优酷平台上，每个月从办公室和家里来的用户有2亿，网吧有大约6000万。这些用户每天在优酷停留约一小时左右。如果从用户访问时间维度来算，优酷已成为中国第三大网站。
尽管如此，外界对优酷依然有许多质疑，最主要的是该公司目前还未曾有过赢利。对此，古永锵解释，衡量一个公司的价值，收入当然很重要，但它本身在行业中的市场份额也很重要。
优酷的策略是，看到一个开阔的市场时，就投入大量的内容和技术，不断扩大市场份额，“从中远期的价值体现来讲，我们的策略是对的。我觉得这不是成本管理的问题，而是真正从中远期出发的发展战略，视频领域里是有马太效应的。” 古永锵说。
他说，从亏损跨越到赢利，只是一个时间问题，“但现在作为一个上市公司CEO，我也不可以做任何预测。”
古永锵说，优酷以前是用户规模增长快，收入规模增长基数很小，但现在已经倒过来了，现在收入规模增长速度远超用户规模增长。
目前优酷收入基本上都来自广告，但也在尝试进行视频收费。古永锵说，中国的环境在变化，“我觉得有优质的内容以及便捷的付费手段，还是会看到部分用户愿意花钱。”
他表示，优酷的收费可能会比盗版光碟还便宜，用户还不用去大街上买。
《21世纪》：优酷IPO首日股价涨幅是过去五年最大的，之前有没有预期到会有这样的市场反应？
古永锵：从资本市场去衡量公司的价值，有很多专家比我厉害。我们作为管理团队一方面很高兴，另一方面最主要任务还是从业务和产品方面去执行，股价本身就是听市场的。
《21世纪》：你们有很多竞争对手，比如土豆等，百度、搜狐也闯进视频领域了，你们做的事情比较同质化，优酷的核心竞争力在哪里？
古永锵：这个太多了。
第一， 市场比以前集中了。用户访问时间是视频行业的标准，以此来算，我们的市场份额40%，第二名是23%，其余的全部在10%以下。2009年我们的份额是36%，说明现在的市场份额还在提高。任何互联网领域说白了，都会出现这种逐渐集中的态势。
第二， 如果技术是快的话，内容的特点就是全。2006年我们做了两个行业里没人做的事情，一是我们搭建了自己的技术后台。一般网站前台自己搭建，后台(视频分发系统)都是外包的，我们前后台都是自己搭建，所以可以控制我们的用户体验和成本结构；二是我们从2006年开始就和电视台合作。我们实际上就是一个点播视频平台，把全国电视台所有的内容都聚合到一个平台上。中国的电视环境与美国不一样。中国300个电视台、几千个频道，每个频道都不一样，也就是说有上千个制作公司。所以，优酷有点像聚合了所有的视频内容，打造一个最全面的内容平台，这是我们在内容上的优势。为什么我们的用户这么多？因为大家来能找到他们想要的东西，然后播放很流畅。
第三， 从产品的角度，我们的一些做法与同行们也不一样。我们相对来讲比较注重品质，比较主流化。很多人说我们是视频领域的新浪，因为我们的用户结构、年龄段都比较像新浪，相对比较主流一些。我们的同行可能更像Youtube，或者更像社区的氛围。可能他们的用户群相对会比我们年轻一些。这也是差异化。
刚才Gary(土豆网创始人兼CEO王微)发短信给我说恭喜。我觉得和同行一起推动行业的发展，大家有差异化是好事。这个市场很大，蛋糕在不断扩大中，不要我们一家独大。我们两家投入的战略不一样，这个差异化本身就给大家不同的选择。优酷能产生规模效应，就是同一个内容在我的平台上产生的流量更大。而内容成本是一样的，那自然我的单价成本就低了。现在应用我们内容的电视台很多，因为我们很早就和电视台合作。因为领先，大家都喜欢用我们的内容，现在手机也有很多客户端植入都是找优酷。因为每家公司都想和第一合作。另外，Ipad用户端我们也是领先的。
《21世纪》：美国的法律和监管都比较严格，这里有一些人的职业就是做集体诉讼，优酷怎么评估面临的风险？
古永锵：我觉得首先公司要运营得好，有时候市场门槛高对公司治理未必是坏事。
美国人热追优酷的理由编辑本段回目录
参考文献编辑本段回目录
http://blog.sina.com.cn/s/blog_492d75360101845n.html?tj=1.html?from=iasknominate
