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科技中国——欢迎光临全球最大的互联网博物馆
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 阿里巴巴是目前市场上最炙手可热的互联网公司之一,围绕它上市的话题在2013年有着太多的传闻和闹剧,注资微博、入股高德、拿下UC等也都被看作是短期内为提升估值而吃下的一粒粒猛药。

  遗憾的是2013年结束时,阿里巴巴IPO并未能如愿。但这并不妨碍资本市场对它的热情。近期有外媒报道,美国老虎环球基金(Tiger Global Management)从2013年底陆续从市场上购入价值约2亿美元的阿里巴巴集团股份,按照收购对价阿里巴巴的估值已经高达1250亿美元,这已经超越了在香港上市的腾讯成为中国市值最高的互联网公司。而且阿里巴巴并未上市,上述的股票应该来自于一些投资者或持有股份的个人,老虎基金2亿美金的股份收购显然是看好阿里巴巴上市的估值要远高于上述的数字。

  看到这则消息我就想知道阿里巴巴是不是真的值这么多钱呢?于是我从雅虎的财报中仔细梳理了阿里巴巴的财务数字,也拿另外两个巨头百度和腾讯的数字做了一个粗略的对比,虽然没有找到上述问题的答案,但是我发现阿里巴巴去年的盈利已经大幅超越腾讯成为中国最赚钱的互联网公司,而且阿里巴巴2013年的各项财务指标都异常靓丽。看得出,它是真心想在过去的一年里为股票交易市场增添又一家千亿美金的互联网巨头,不过上市未遂,可惜了。下面我们以一些核心的财务数据为基础来进行解读。

  需要指出的是由于阿里巴巴集团并未整体上市,所以没有详细的财务信息披露。但是作为阿里集团的股东,雅虎在其季报、年报中对阿里巴巴基础的数据均有所涉及,只是雅虎财报中阿里巴巴业绩的会计期间与日历年度并不一致,其会计期间是从上年10月1日至本年9月30日,所以雅虎财报中披露的数字会有一个季度的滞后,而且其中不包含支付宝。阿里巴巴集团2013年全年的业绩,为我根据第一二季度披露的数字和之前各季度营收增长情况所做的预测,未必完全准确。

  首先,我们来看营收增长的情况

  图1和图2分别列出了阿里集团近几年和季度的营收状况,2013年预计阿里集团的营业收入在67.63亿美金,增速预计在65.64%。除此之外他的毛利润和净利润也都以更高的速度增长,分别为81.5%和467.7%。需要说明的是净利润如此高的增速是因为在2012年阿里支付给了雅虎5.5亿美元的一次性技术使用费用,拉低了全年的净利水平。

阿里年净利润为BAT之首 中国最赚钱互联网公司

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  单纯的看阿里的营收也许看不出什么,但是对比下电商行业的平均增速就能发现更多了。如图3所示,2011年第一季度阿里巴巴的营收增速是低于行业的,但是之后基本都在行业增速之上,今年更是远远领先于行业增速。

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  最后我们来对比一下传统的互联网巨头BAT。此处把阿里巴巴的营业收入和净利润按照年底的汇率换算成了人民币,所以增速与使用美元计算时有细微的差别。阿里巴巴2013年的营业收入落后于腾讯,但是增速却是腾讯的2.27倍(见表1)。阿里巴巴的净利润在2013年第一次大幅超越腾讯成为中国最赚钱的互联网公司(见表2),由于阿里巴巴在2012年底一次性支付了雅虎巨额的技术使用费,因此净利润的增速异常高,即使抛去此因素的影响阿里巴巴的净利润增速也显著高于腾讯和百度。

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  第二,我们来看盈利的情况

  图4和图5分别给出了阿里集团近几年和分季度的毛利率和净利率状况。相信这个就不用解释太多了,2013年不管是阿里巴巴的毛利率还是净利率都有非常大的提升,尤其是毛利率2013年相较2012年提升了6.48%。净利率的大幅提升与2012年支付给雅虎的那笔技术使用费有很大的关系,这也是2012年Q3阿里集团净利率为负的主要原因。

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  然后我们也同时来对比下BAT三巨头的毛利率和净利率情况。不管是从毛利率还是净利率上来说,阿里巴巴都是三巨头中最高的,而且在2013年得到了比较显著的提升。与之相比百度和腾讯的毛利率、净利率都有所下降,其实也比较容易理解,百度在不断地布局移动互联网,而腾讯的微信商业化还在路上,电商也处于投入期(见表3、表4)。

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  第三,我们来看资本回报率的情况

  受益于盈利状况的改善和净利率的大幅提升,2013年阿里巴巴不管是资产利润率还是权益净利率都有很大的提升,具体见图6。

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  第四,我们来看资产周转天数的情况

  阿里巴巴做的是平台生意,本质上是信息服务提供商,从这个角度上讲资产周转率这个指标的意义没有一般电商公司那么大,不过通过计算我们却可以发现一些比较有意思的现象。

  不管是阿里巴巴的流动资产周转天数还是总资产周转天数都在快速地下降(见图7、图8),这代表这资产运营效率的提高。不过即便如此,阿里巴巴的流动资产周转天数和总资产周转天数还是很高,亚马逊2012年的这两个数字分别为127天和194天。我想这与平台和自营不同的收入统计方法有关,阿里巴巴由于是平台模式只统计交易佣金因此营业收入并不多,亚马逊由于很大不一部分是自营因此营收很高,这就造成了资产周转状况的差别。

阿里年净利润为BAT之首 中国最赚钱互联网公司

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  最后,我们来看阿里巴巴资产结构的状况

  过去的两年,阿里巴巴有数不清的投资、收购,也有数不清的新项目在烧钱,更有和雅虎这本总也清算不了的账,这些都需要耗费大量的资金,这也最直接地反应在了阿里巴巴的资产负债表上。从2012年不管是反应短期偿债能力的流动比率,还是反应长期偿债能力的长期资本负债率都处在高位,企业整体的资产负债率在2012年更是高达88.83%,不过2013年负债有所减少,但是整体的资产负债率仍然高达77.09%。除了股权融资外,这两年阿里巴巴通过银行借款和发行债券等方式也拿到了不少钱,这也是其财大气粗的重要原因之一。

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(全文完)

BAT三巨头移动战略对比:阿里最弱编辑本段回目录

在阿里巴巴收购新浪微博和高德地图股权,微信即将发布5.0版本,百度收购91无线之后,BAT三巨头的移动战略布局,已到了一个阶段性节点,三者在争抢移动端有利位置的竞争上,第一阶段业已结束。下面分别介绍一下三家公司在移动端取得的成绩和现状。

腾讯关键词:大众级、用户驱动、接地气

腾讯是移动互联网时代的唯一宠儿,动手早,推进迅速,在实施移动互联网战略方面毫不迟疑。一年前,腾讯拿到第一张互联网船票已形成业界共识,成为毫无争议的第一个移动互联网巨人。

事实上腾讯有两张毫无争议的船票,还有一个比微信更厉害的手机QQ,并没有得到与微信一样的关注与荣耀。手机QQ的历史几乎与QQ一样长,经过十几年的积累,目前腾讯8亿用户中已有5.5亿人通过手机登陆QQ,日活用户超过微信一倍。

微信和手Q未来的分工有可能是这样的:腾讯的昔日辉煌,将在手Q上得以延续。作为增值服务和游戏领域的巨头,未来腾讯传统业务收入的很大一部分,会通过手Q在移动端得以实现。近期QQ会员实现了PC和移动互通,把原本属于PC版QQ会员的特权移植到手Q上,正是为实现这一目标迈出的第一步。

微信作为创新性产品,承担着带动整个腾讯产业链向纵深发展的重任。过去的腾讯是靠娱乐和广告立足的,每年数百亿元收入,绝大部分来自游戏、增值服务和广告。微信未来的方向,有可能会面向企业级客户,而电子商务、生活服务和媒体平台,是其中最大的几个可能。

腾讯的移动互联网布局,特点是产品面向大众,以撷取最广泛用户为基础提供服务,形态上非常接地气,这也为其营造出了超高的声势,以及广泛的用户基础。此外,腾讯在浏览器,新闻客户端等方面,也是最重要的参与者。腾讯在移动端拔得头筹,是众望所归的。

百度关键词:入口级、流量主导、高科技

百度是个入口级公司,极度痴迷入口,其移动端的发展战略,也是入口级的。之前曾有一段时间,市场看淡百度在移动端的前景,股票遭抛售,声势一落千丈,但在百度奋起直追后,情况有所改观。

百度的移动战略可以被理解为两大主攻方向,移动搜索和LBS调用。在这两大领域,百度一直都是无可争议的国内最大,但LBS调用对普通用户而言缺乏理解,而移动搜索显然还没到成熟期,所以声势上缺了很多。在百度收购PPS之后,第三个方向露头了,那就是移动视频,但这个业务目前还很稚嫩,充满很多变数,还需观察。

百度也存在着将过去PC端的业务模式和收入,逐渐转移到移动端的问题。可移动搜索与PC搜索,在业务模式上将完全不同,生硬移植没有出路。百度在年初就确立了app分发业务为移动搜索主要方向,其移动端的所有开拓,都是围绕着这一方向而进行的,搜索的巨大流量也都投入到这里了。在收购91无线之后,这一意图更为明显。百度不满足于自身退化为一个app,而是要控制app的入口,并从中建立商业模式。

人们看到的表面现象,是百度斥资23亿美元收购了PPS和91无线。没看到的是,百度在云计算方向投入的金钱更多,在人工智能和语音识别方向,也投入甚巨。百度是国内唯一将移动互联网战略的基础定位于云计算的,未来百度的移动产品都将在云端扎根,web app,移动搜索、LBS、PC搜索等。

在百度的商业逻辑中,入口、流量和技术这三个词,是核心中的核心。虽然这离大众暂时有些远,却是大众应用不可或缺的基础性要素,认识百度的移动战略,需要时间,也需要市场的逐步培育。但百度在移动互联网的第二把交椅,是可以坐得稳的。

阿里巴巴关键词:专业级、两全考虑、未落地

阿里巴巴移动战略存在天然缺陷,电子商务需要不需要大力挺进移动互联网,本身就存在争议。亚马逊移动端用户只占其总用户的8%,很多人都认为在电子商务领域,PC和移动实为零和博弈,移动端并不能有效增加电商销量,移动端份额之得,正是PC端份额之失。

不过,为用户提供移动化的购物工具,培养其习惯,还是应该的。阿里巴巴开发了移动版支付、淘宝、旺旺等,发展很快,但在用户量级上与腾讯微信等产品相比差了一个档次,因为阿里巴巴核心业务的移动端产品,是专业级的。阿里这家公司,本身业务就离大众化前沿应用有些距离,你让他做出移动端杀手级产品,显然并不现实。于是,为了缓解在移动互联网飞速发展背景下的焦虑,阿里巴巴把目光投向了另一个领域,生活服务,他们采取了购买的方式。

阿里巴巴过去十几个月做了一系列收购,丁丁、美团、陌陌、新浪微博、高德地图,范围横跨社交和生活服务。不过这些收购中的大多数,都是股权收购,且不占控股权,如果不把其中大部分产品算作是阿里巴巴旗下,也完全是可以的。

仔细审视阿里的移动端,你会发现,整合问题始终存在。首先是如何整合,其次是现实条件允许不允许整合。例如新浪微博,作为占18%股份的股东,新浪微博对阿里能开放到什么程度,存在疑问,至少目前看来并没有见到两者除广告引流外更深的合作。另外如陌陌,这个产品在阿里巴巴整个业务链中到底处于什么位置,是要用来做什么的,目前外界还一无所知。

阿里巴巴移动战略,明显是处于守势的,即进行防御性收购,拉抬声势。通过拉近与收购标的物的关系,探索移动端进一步的可能,如果经过实践检验得知可能性很小或根本不存在,至少也保持自身作为财务投资者的角色,从移动互联网发展中获得一些经济上的利益。

阿里巴巴移动战略有个很有意思的特点,与核心业务相关性强的业务,都是自产,边缘待发展业务,都是收购。这不免会有整合上的问题,所谓的生活服务,其实是个很遥远的宏大概念,不是一两年内能见到效果的,需要非常大的投入。阿里巴巴确实是个很能“等“的公司,但阿里在移动互联网上的地位,靠等能行吗?

阿里巴巴的移动战略,最大一个特点就是不落地,非常虚,如果新浪微博这么强大的产品,都只能沦为给淘宝引流,那所有的概念和设想,都是空的。在BAT三巨头的移动战略中,阿里巴巴应为最不被看好的一家。

(葛甲供网易科技专稿。)

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