毫无疑问，《读者文摘》是世界上最成功的杂志之一：月发行量2000多万册，用19种文字发行48个版本，读者多达1亿，年收入超过25亿美元，是美国发行量最大的月刊，有着世界影响力，被认为“比《纽约时报》和《时代周刊》更能影响美国人”。如今，《读者文摘》负债20亿美元，深陷财务泥沼。
读者文摘面临债务危机编辑本段回目录
这家拥有87年历史的标志性杂志因私募股权收购案负债20亿美元，深陷财务泥沼。
作者：William Cohan
《读者文摘》对读者文摘集团（Reader's Digest Association）而言，眼下正如狄更斯所说的，既是最美好的时代，也是最糟糕的时代。近日，就在杂志现任主编佩吉·诺斯罗普(Peggy Northrop)接受“2009年美国国家杂志优秀期刊奖”时，这家公司正在财务困境中挣扎求生。除了拥有87年历史的旗舰刊物《读者文摘》外，它还经营着大约44本杂志及网站。
两年前，读者文摘集团被由利普伍德资产公司（Ripplewood Holdings）牵头的一个私募股权投资财团收购，由此背上了21亿美元的债务。如今其净亏损数额巨大，债务交易价格极低，资产负债表更是混乱不堪。
美国的标志性读物《读者文摘》袖珍便携，曾因大规模重新设计而受益匪浅。可是眼下，财务改革看似必不可免。
数月以来，由亿万富翁投资者提姆·柯林斯（Tim Collins）掌控的利普伍德公司不断引进专业人才。该公司负责全球公关活动的副总裁威廉·安德勒（William Adler）说，利普伍德聘请凯易国际律师事务所（Kirkland & Ellis）和企业重组顾问公司Miller Buckfire的银行家“就有关重组事务和财务状况的诸多问题”出谋划策。“他们将协助公司探寻战略契机，未雨绸缪地备战市场的潜在风险。相关策略包括但不限于提高追加资本，减轻债务负担等。”
安德勒说，公司“目前不打算申请破产”，而且会遵循所有的债务契约。最有可能的结果是凯易和Miller Buckfire试图与债权人庭外和解，就改组问题展开谈判。利普伍德还有其它的选择，例如扩充股本，从而回购债务，保护自己的原始投资等。在读者文摘新任首席财务官汤姆·威廉姆斯（Tom Williams）的促请下，公司也聘请商业咨询公司Alix Partners来“制定多年期、自下而上的商业计划，”安德勒说。
利普伍德及其它投资者在2006年11月同意以每股17美元、总值24亿美元的价格接手读者文摘集团时，人们自然对公司的未来过于乐观了。“能够达成收购读者文摘的协议，我们感到非常激动。这家公司真的很棒，不仅资产遍布全球，而且旗下拥有多家成长型的企业。这些对我们来说都将是一笔丰厚的资产。” 提姆·柯林斯当时这么说。在3.75亿美元的股本账户中，利普伍德投资了2.75亿美元。其它的投资者包括J. Rothschild 集团、GoldenTree资产管理公司、史带投资公司（C.V. Starr & Co.）、GSO Capital Partners公司——现已为百仕通集团（Blackstone Group）所收购、美林（Merrill Lynch）——已为美国银行（Bank of America）所收购，还有由Alex Litowitz创立的价值80亿美元的对冲基金 Magnetar Capital。
当时，许多分析师认为利普伍德在与读者文摘展开的谈判中明显强势，因此对读者文摘的董事会和财务顾问提出了批评。这些顾问包括高盛（Goldman Sachs）和前高盛银行家麦克尔·林奇(Michael Lynch)。前者为提供咨询服务收取了1.1亿美元的费用，而后者虽然无法为股东争取到更好的交易案，却也获得了275万美元的酬劳。他们针对读者文摘、利普伍德和其它投资者提起的诉讼后来得到了调停。（利普伍德、高盛和Miller Buckfire都拒绝评论此事。）
在为期6个月的谈判中，利普伍德两次出价每股18.50美元，但读者文摘董事会以不出售公司为由，予以拒绝。而当董事会事后改弦易辙，打算出售时，利普伍德参考了自己所做的审查评鉴，将报价降至每股16.50美元，又在最终一轮的谈判中提至每股17美元。利普伍德在之前的60天内为公司的平均股价支付25%的溢价。
与此同时，利普伍德也将旗下的两家成员公司分别以1亿美元现金和6000万美元入股的方式并入读者文摘集团。这两家公司分别是《时代生活丛书》的授权出版方Direct Holdings Worldwide和《每周读者》（Weekly Reader）与《世界年鉴》（World Almanac）的出版方WRC Media。投资银行Allen & Co.就这些收购活动给出了公平意见。2007年3月3日，交易案完成，读者文摘17年的上市公司历史从此终结。当日， 曾任Fairchild Publications出版公司总裁兼首席执行官的玛丽·柏纳（Mary Berner）开始执掌新组建的公司，担任首席执行官。
对利普伍德来说，交易的时机真是糟透了。当时，全球经济初露衰退苗头，传统印刷媒体的广告收入和订阅人数骤减，《读者文摘》也无法幸免。公司公开文件披露，杂志的发行量从交易宣布时的1,830万份滑落至1,650万份；而长期以来，其巨大的发行量让其它杂志出版商艳羡不已。在2008年6月30日之前的12个月内，该杂志的付费广告插页数从前一年的10,520页减少到了9,459页。
在2008年12月之前的6个月间，公司三个核心业务部门——美国出版部、海外出版部和学校与教育服务部——的运营利润同比骤减70% ，降至3,080万美元。
与此同时，利普伍德采用了私募基金典型的操作手法，以16亿美元优先支付的有担保债务和6亿美元优先次级本票的形式，为公司的资产负债表注入大约22亿美元的承诺债务工具，利率设定为9%，2017年到期。这些优先次级本票在去年6月的相互报价后开始公开交易，是以平价发行，但现在却以每0.6美元兑1美元的比率转手。这反映出公司面临着重重风险，对现有的债务负担颇为忧虑。（公共记录显示，富达集团（Fidelity）和投资管理公司Eaton Vance似乎是次级债务的主要持有者。）私募股权公司投资的3.75亿美元很可能面临巨亏。
玛丽‧柏纳在1月28日宣布，鉴于消费者支出和广告收入有所“下滑”，公司将在全球范围内采取“衰退计划”，包括裁员8%，停止按401(k)计划为员工缴纳养老保险金，强制剩余的员工接受每月5日的无薪“轮休”等。
信用评级机构很快对市场的担忧做出了反应。2月19日，标准普尔指数认为公司前景堪忧，将其债务评级从B-降至CCC。标准普尔称，降级反应了该公司“杠杆率极高，财务契约的合规空间收缩，而且流动性趋紧。”
翌日，穆迪将公司的债务评级从B3降至Caa3，并认为“考虑到全球用户支出在日益减少，而读者文摘集团成熟的印刷体出版物受到冲击”，公司当周的预期收入“将使维持财务契约的合规行为和支撑现有资本结构的努力难上加难。”穆迪做出预测，在未来的12到18个月内，该公司“很有可能”进行财务重组。至于降低债务评级，安德勒说：“这是可以理解的，不会影响公司的正常运转。”
1922年，威廉‧洛伊‧迪怀特‧华勒斯（William Roy DeWitt Wallace）在纽约格林威治村（Greenwich Village）的地下酒吧创办了读者文摘集团。如今，这本杂志首次获得了优秀期刊奖；他若在世，无疑会认同狄更斯的那句讽刺之语。在发行量超过200万的杂志中，《读者文摘》击败了《时代》周刊、《返璞归真》（Real Simple）、《玛莎·斯图尔特生活》（Martha Stewart Living）和《国家地理》等对手，赢得了这一级别的大奖，这相当于杂志出版业中的奥斯卡最佳影片奖。
“《读者文摘》采用了全新的设计，推出富有想象力而及时的专题报道，表达了对这个时代的看法，令人耳目一新。”国家杂志奖的评委总结说，“（杂志）刊载了普通人历经磨难的非凡故事，提供了简明有效的健康知识和个人理财服务，还有让人会心一笑的幽默专栏，这一切都让《读者文摘》成了人们的良师益友，甚至是避世逃遁的精神家园。”
颁奖典礼的第二天，佩吉·诺斯罗普来到了杂志社位于纽约普莱森特维尔村园区式的总部，和员工分享自己的激动之情：“昨晚，我们获得了奥斯卡奖。”她说：“尽管很不好意思，但我还是要承认，我憧憬这一时刻已经很多很多年了……这是最好的结果。”
毫无疑问，要让这一杠杆收购案突显成效，参与其中的各方高管在享受高额薪酬时，是该继承读者文摘集团的优良传统，尽其所能地谱写历经磨难的非凡故事了。
美《读者文摘》声明：并未面临破产危机编辑本段回目录
日前国内一些网站陆续转载来自境外网站和媒体的一则消息，称有八十余年历史的全球著名期刊杂志《读者文摘》面临经营风险，已申请破产。美国《读者文摘》在华机构上海英萃广告有限公司7日发表声明：该不实报道来源于美国彭博社相关报道，内容与事实严重不符。
声明称，该消息起源于美国《读者文摘》新近聘请Kirkland and Ellis律师事务所为法律顾问。由于该律师事务所以擅长处理破产程序及企业重整而著称导致不实猜测。《读者文摘》在聘请Kirkland and Ellis律师事务所的同时，亦聘请了著名的财务顾问，但是并未面临破产危机。由于美国《读者文摘》在全球众所周知的影响力，这一原本正常的财务整合咨询行为被歪曲夸大。
声明说，美国的《读者文摘》因其独特的内容，及亲和排版印刷方式，一直以来受到全球大量读者的欢迎。与全球许多公司一样，《读者文摘》也面临金融风暴的冲击，也采取了积极节流，缩小人员规模等应对措施，但整体的编辑出版广告等业务均在合理正常的范围之内。目前在全球范围之内的财务状况仍属健康，对前景充满信心，并相信通过优良的营运计划、客户关系、产品及优秀的管理层和员工，继续为各界服务，尤其对中国市场充满信心。
《读者文摘》，真情打动读者编辑本段回目录
本报驻联合国特派记者 丁刚
离开喧闹的曼哈顿，向北行近一小时，“普莱森特维尔”的路标便出现在眼前。在这个景色秀丽的小镇上，坐落着全球销量最大的月刊———《读者文摘》的总部。远远望去，在绿树的映衬下，半山上那栋有着60多年历史的三层
红砖楼更显得古色古香。此刻，楼房里的编辑们或许正坐在桌前，阅读着来自全美各地的杂志、报纸，不时地呷一口浓香的咖啡，望望窗外美丽的景色。那样的工作该是多么惬意啊。
《读者文摘》独特的编辑风格
《读者文摘》是全美拥有读者人数最多的月刊。有4309万人阅读这本杂志，18岁以上的美国人每四人中就有一人是它的读者。《读者文摘》月刊在美国的发行量为1250万册，在全球的发行量是2350万册，估计拥有约9500万读者。
80年前的《读者文摘》又是个什么模样呢？那不过是一本只有5000读者的小杂志。在《读者文摘》总部的大楼里有一个走廊，两旁陈列着许多图片和实物，展示着这本杂志80年来的历史。创办《读者文摘》的德威特·华莱士曾参加过一战，他从前线返回后在一家农业期刊出版公司工作。当时，美国政府出版了不少免费农业资料，华莱士心想，要是把这些材料精选成为一本文摘，读者一定不少。他把这主意告诉了老板，可老板说：“非常抱歉，这意味着你被解雇了。”
华莱士没有放弃自己的“理想”。1922年初，他与新婚不久的妻子莉拉靠着借来的5000美元，在纽约格林威治的狭窄公寓里创办了《读者文摘》。第一期31篇文章，印发5000册，每册25美分，全部采取直接邮寄的方式。创刊初期，华莱士不舍得花钱订报，便每天去图书馆里抄写。由于篇幅有限，他不得不对一些长文做摘编，时间久了，就形成了缩写的格式。
1935年，华莱士因与修车工交谈而突发奇想，派记者写了一篇独家专访，讲述交通事故的危害。文章在《读者文摘》刊出后立即引起各家媒体的关注，结果成了许多报刊转载的对象。自那以后，几乎每期都要有一篇独家专稿，比如说最新一期刊登的是对电影明星布鲁斯·威利斯的专访。
《读者文摘》的风格就是这样一点一滴积累而成的。
每篇文章都购买版权
读者文摘公司的产品如今已十分丰富，除了《读者文摘》之外，它还出版精选版、家庭生活用书、儿童图书、音像制品，以及《漫步》、《美国女性健康》和数种家庭理财、保健方面的杂志。两年前，该公司还投入了1亿美元，建立起了互联网服务系统。
在所有这些出版物当中，记者最关心的当然还是《读者文摘》的编辑方式。《读者文摘》在全球各地设有许多分部。比如在香港的分部就主管中文文摘，在法国的分部主管法语类的报刊选萃，而在英国的分部则主要是从英国的报纸杂志上选取文章。
《读者文摘》的美国部有48位编辑。他们每天的任务就是阅读书报杂志。每位编辑的阅读范围大约为120多种报纸、杂志，再加上互联网上的一些材料。主管书摘的编辑主要是选读一些书评和书籍。每位编辑按照各自主管的类别选取文章，并做出摘要。有些重头文章还要复印后送给数位编辑阅读，再由小组讨论确定。最后选中的文章要由编辑缩写后送入数据库。
提起数据库，国际杂志出版部总裁克莱夫廷颇为自豪地说：“我们的数据库可以说是全球第一流的杂志书报文摘库。我们在全球各语种、各地区的编辑部要从700多种报纸杂志上选取文章，还要加上相当数量的书籍。编辑们通常会把选中的文章送入数据库。如果原文不是英文，他们会写一份英文提要。各编辑部也可以从库中随时选取文章。库中所有文章都标明了已购版权的范围。”
克莱夫廷说，作为全球最大的文摘杂志，《读者文摘》十分重视版权问题，对此有着严格的管理制度。“如果我们在香港的编辑选中了《人民日报》的文章，主管版权事务的经理会立即打电话通知《人民日报》，开始商洽购买版权。”他说。通常，《读者文摘》是从出版者那里购买版权。版权分为全球版权和地区版权两种。只有购买了全球版权的文章才能在各种语言版本上刊出，而获得地区版权的文章只能在某一地区的版本上刊出。前者的价格当然要更贵。《读者文摘》还与一些刊物和报纸签订了版权合作的协议。
掌握读者口味，配备最可口的“饭菜”
“《读者文摘》的编辑喜欢把自己的工作比做选菜。不同地区的读者有着不同的口味。而我们的工作便是掌握他们的口味，为他们配备最可口的饭菜。”克莱夫廷对记者说。80年过去了，“投读者所好，为读者服务”的宗旨始终未变。
对《读者文摘》的编辑们来说，最难的是挑选每期的封面文章。《读者文摘》通常要求封面文章应该讲述一个真实且激动人心的故事。“我们通常不大看重新闻。因为读者看《读者文摘》是作为一种休息，一边喝咖啡，一边读杂志，体验一种独特的阅读享受。”公关部的苏珊女士这样说。
《读者文摘》非常注重挑选真实的故事，尤其是那些情节生动有趣，而又富有人情味的故事。尽管是转载，他们也非常重视真实性。往往在选取了故事之后要再作核对。编辑或是要与原作者联系，或是与文中涉及到的人联系，确认事实没有出入后才能采用。苏珊说，“事关我们80年来在读者中积累的信誉，绝不能马虎半点。”
《读者文摘》选取文章的另一个重要标准是文字要优美。文章选取后一般都要作缩写，经过缩写后的文章要保持原文的精华，但在语言上要更简练、通俗，以适合不同职业、不同年龄读者的阅读。苏珊说，有的时候，编辑们读到了一些非常好的故事，但原文写得很糟糕，也只能放弃。因为《读者文摘》的规矩就是缩写绝不能超脱原文。
结束采访的时候，主人送给记者一份2001年度的财务报告。从报告上看，《读者文摘》的各类“产品”已销售到了60多个国家和地区。2001年该公司的总收入达到了25.18亿美元，有将近一半是从美国以外市场赚取的。书籍出版已成为公司的最强项，所得占总收入33％，超过了《读者文摘》杂志所占23％的比例。经过80年的发展，《读者文摘》已经从家庭作坊式的小杂志变成了一个全球化的出版集团，它还在全球建立了40多个网站。
《环球时报》〔20020314 №v〕
