巴伦周刊3月22日封面图片本期《巴伦周刊》封面文章认为今后一段时期内，美国经济不可能再次滑回衰退，但高居不下的失业率在2011年前仍可能维持在8.5%。
不少投资者对经济会在今明两年内再次跌入衰退而感到担忧。但这种忧虑是多余的。最坏的情况是，经济仍停留在从去年就已开始的复苏阶段，今明两年只有很温和的扩张，高失业率仍顽固地持续着。
但是，还有一些令人担心的事情。所有拖累复苏的因素中还包括目前仍很艰难的住房业，沮丧的中小企业和犹豫不决的消费者。此外，还有希望能从零利率政策中解脱，而不造成动荡的美联储，各州和地方政府的预算赤字，以及波及经济生活各层面的联邦政府的大规模债务和赤字。这些都被迫出现裁员和削减开支。最新的威胁是对希腊可能出现偿债违约而引发再次信贷冲击的担忧。
尽管环境不佳，但复苏仍可能持续下去，然而，它绝不会再现1970年代和1980年代早期的衰退后快速复苏一幕。以往深度跌幅总伴随急速回升，这让2007-2009年间的大衰退(GreatRecession)似乎应出现2010年的大复苏，以及随后在2011年的强劲扩张。但泡沫破裂和经济繁荣的许多因素已超出此规律。按目前的困难程度，预计当前势头并不理想的复苏还会继续，紧随其后是并不强劲的扩展。
正式做出衰退何时开始与终止的机构，工商业周期认定委员会(BusinessCycle Dating Committee)至今未宣布此次衰退何时结束和复苏何时开始。但该委员会最终认定复苏在去年三季度开始的机会很大，经济当时以年率2.2%增长，随后四季度又出现5.9%的飙升。
结合以上数据看，去年下半年会达到平均为年率4%的增幅。但它低于类似可比的衰退和持续时期后的增幅。本刊在此预测今年上半年的经济仍会以年率4%的速度增长。有悲观者抱怨目前增长一直是大量依赖消化现有库存，而非靠增加消费开支和固定资产投资。但在继续从消化库存上受益的同时，消费和投资应会在今年以更高比重开始介入。
本刊预计的上半年4%增长是受更多因素，而非去年下半年的若干显见因素的综合作用。增长更多是来自企业的最终销售，较少来自弥补库存这个在衰退和复苏中都最易于被误解的因素。
此次出现的库存周期符合深度衰退的传统规律。工商业以消耗库存而非增加库存方式满足最终销售。结果是企业生产不足对此次经济暴跌的影响是消费下跌影响的两倍，即使消费开支仍占GDP的三分之二以上。
按常规，经济复苏时库存周期会出现逆向变化。工商业以超产和毫不顾及库存来满足更多最终销售，这也是可令人感受到的信心在不断增强的迹象。随后开始出现的变化是从降低库存转为增加库存。企业生产速度必须达到能满足所有最终销售的程度，同时还要增加库存。目前的清理库存阶段还未结束，因此库存可继续对每一季度的增长起作用。
近期的消费形势也有温和改善。从近期零售业表现看，实际消费应有年率3%或更高些的增幅，好于去年下半年的2.2%。人们可能会有的疑问是，在失业率高达近10%，消费信心仍疲软之际怎会出现零售改善的形势。然而，此现象在史上确实出现过。最近期的例子是1983年1-6月的失业率一直徘徊在10%以上，但实际消费开支增长年率达6.1%。
可能的原因是股市上涨和住房价格改善让消费者感到富有，并愿意支出更多。此外，还有一种陈旧的被压抑的需求。此次衰退导致的前期消费开支下降，预计会是它迎头追赶的原因之一。在就业开始有所增加时，消费会得到继续提升。
对前期增长的另一贡献来自于企业在设备和软件上的投资，这两项去年四季度出现了年率18.2%的飙升。同理，衰退导致的投资暴跌已反映出有迎头赶上的需求。
预计住房业总体仍呈疲软态势。但住房投资在去年三四季度的GDP增长中给予了正面贡献，这可能有了长期收缩已终结的信号。新的丧失抵押房屋赎回权数字和未出售的现有房屋库存量都在下降可能会让这种形势持续。
与较乐观前景相比下，最令人不安的是仍无变化的高失业率。若明年底前仍处在8.5%，这确实让人感到难堪。上世纪70年代和80年代初衰退后的失业率下降速度曾非常之快。面对这种形势，人们不得不接受可能出现的不温不火的经济复苏和扩张。(皖东)
