清洁技术行业掀起首次公开募股热潮编辑本段回目录
在一个目前市场规模小得可怜但又充满了无限希望的行业，几家野心勃勃的小公司竞相争夺公开市场。听起来，这好像是上世纪90年代，生物技术行业大张声势地进行首次公开募股的重演，但这一回，主角换成了清洁技术公司，它们也在还没赚到一毛钱时，就开始申请利用公共资金了。
10多年前，一些尚无营收的初创公司，打着能很快推出畅销新药的旗号，向投资者公开募股，掀起了生物技术公司募股的热潮。2001年，该行业同整个高科技市场一道寿终正寝。其中，一些幸运儿被大公司收至麾下，绝大多数都难逃倒闭的厄运。10年后，尽管不计其数的稚弱的生物技术公司，仍然为取得公开募股的资格而奋力争取美国食品与药物管理局（FDA）的批准，但整个制药领域仍然是少数几家超级制药巨头的天下。
这回，不过是旧瓶装新酒——不同的行业，同样的模式：用今天募集到的资金，去支撑明天的业务模式。这回的主角是早期的绿色技术公司，他们需要有人资助他们针对目前几乎还不存在的市场进行的研发。当然，他们的诱饵从畅销药品变成了畅销燃料。
最新加入到这个阵营中的、迄今分毫未赚的公司是PetroAlgae。该公司于上周递交了筹资2亿美元的首次公开募股申请。该公司的主要方向是研发海藻种植技术，很多人认为海藻将是可再生能源的重要来源。过去3年内，该公司不但一分未赚，还亏损了6,600万美元。
根据《纽约时报》（New York Times）VentureBeat栏目的报道，分析师们普遍认为，PetroAlgae有些操之过急了。其他海藻研制公司也纷纷提心吊胆，认为PetroAlgae欲以目前尚未达到标准的技术进入市场，这么做有欠成熟，一旦它以失败告终，整个行业都要跟着遭殃。
随大流
PetroAlgae与其他一些绿色技术公司一道，仓促上阵，涌向公开市场，但大都无功而返。电动车公司特斯拉（Tesla）于7月上市。该公司今年第二季度亏损3,850万美元，相比去年同期亏损1,090万美元的记录，亏空进一步拉大。电动车的销售额也从2,690万美元下降到2,400万美元。在上市的次日，其股票价值猛窜到30.42美元，但现在的交易价只有18.32美元。
一家名为Codexis的公司于今年4月上市，该公司生产生物燃料中使用的酶。今年第二季度，Codexis的营业额为2,450万美元，比去年同期增长了28%，但其亏损却从去年的290万美元，增加到390万美元。其股价也下跌了近50%。
2009年末，前程远大的锂电池厂商A123系统公司（A123 Systems）进行首次公开募股。但为这家公司慷慨解囊的投资者们，如今却一点回报的影子也没见着。上周，该公司第二季度亏损超出预期，高达3,420万美元，去年同期亏损为2,190万美元。尽管该公司确实有营业额产生，但营业额却日渐缩小，产品销售额从去年的1,650万美元，下降到了今年的1,550万美元。股票交易价也从每股28.20美元的高价落到了每股7.48美元。
当年，生物技术公司不得不把自己的命运交到FDA手中，它们必须经过FDA批准，才能进行首次公开募股。清洁技术公司不需要这样做，但是，他们得屈从于另一强大势力——石油巨头。那些研制出成功药品的生物技术公司，可以指望有朝一日被制药巨头收购，从而并入后者的生产线。而对清洁技术公司而言，他们的未来则押在生产出比石油价格低、效率高的产品上。
当然，在这一市场，石油巨头也可以扮演制药巨头的角色。大型石油公司由于饱受各方压力，要增加对可再生能源的投资，他们最终很可能会大举收购清洁技术公司。但是，眼下公开市场对清洁技术行业的首次公开募股热情欠佳，所以，该行业得先熬过这一关才行。 译者：红权
以环保之名，看资本如何涌动清洁技术行业编辑本段回目录
月5日世界环境日，第二届中国清洁技术产业投融资峰会择机召开。青云创投、红衫资本、德同资本团等数十家海内外风险投资机构齐聚一堂。政府官员高瞻远瞩的致辞，专家深入浅出的宏观分析，国际节能环保协会人士的公益倡议，在关乎人类命运的冠冕堂皇之辞以外，难以忽略的是诸位参与峰会的投资界人士口中不断出现的“投资回报率”。本次峰会的主办单位合众资本作为一家创投机构，更加关注的实际上是环保领域巨大的商业机会和发展前景。
“中国已经到了非投不可的阶段！”
软银赛富的唐鹏飞引用《无间道》里的经典台词“出来混迟早是要还的”来形容中国经济成功背后付出的巨大环境成本。08年中国超过美国，成为全球最大的碳排放国家，同时也是全球最大的二氧化硫排放国，每年排放量超过3千万吨。中国有全球20个污染城市中最严重的16个，71%的湖泊，42%的河流严重污染。中国30%以上的国土面积受到酸雨的危害。沙漠化每年影响了差不多一个县的面积。
以巨大的环境成本换取发展往往出现在一个国家工业化的初期，现在中国已经逐步进入比较成熟的阶段，开始逐步完善环保基础设施和法律法规的建设。环保成为中国社会发展的重中之重，而巨大的清洁技术市场也吸引了全球投资者的眼光。
～2008年的中国清洁技术行业投资覆盖了9个一级行业，分别是新能源开发、水/污水处理、空气/环保、新材料、环保废物处理、能源设施、能源储备、新农业、建筑节能。其中，新能源在投资额上占中国清洁技术市场总投资的69.8%，为16.46亿美元，这一投资构成模式与欧洲和北美的模式类似。近3年来中国清洁技术市场的投资案例分布在18个省级地区，主要分布在以江苏为代表的长三角和以北京为代表的环渤海地区。其中，江苏的清洁技术投资项目数及投资额在中国均位列第一，而相对较为发达的华南却远远落后。从整个投资地域分布上来看，中国清洁技术投资呈现阶梯式发展趋势。其中，长三角属于第一梯队，环渤海地区为第二梯队，中西部地区位于第三梯队。总体而言，第三梯队区域清洁技术发展追赶第一梯队的道路还相当长。
全球金融市场从2008年9月起出现的资本流动性降低使得清洁能源企业和项目更难筹集到资金。尽管各国中央银行试图通过降息来降低可再生能源项目的融资成本，但这种效果因为贷款机构要求更高的风险溢价而被打了折扣。金融市场低迷，清洁技术市场的表现仍然亮眼，据合众资本提供的数据显示, 2008年到2009年6月1日，中国的清洁技术领域一共发生了24起投资案例，涉及投资金额7.82亿美元。其中仅2009年上半年就发生投资案例10起，涉及金额1.52亿美元。应对金融危机，中国政府态度积极，仅在2009年一季度就通过国有银行提供了6800亿美元的新增贷款以推动本国市场的发展，而清洁技术行业也能从中获益。
我国政府在政策上的推动也刺激了清洁技术行业的发展速度。国家经贸委相继公布实施了《中国应对气候变化国家方案》、《可再生能源法》、《可再生能源中长期发展规划》等，提出到2015年清洁技术行业中的新能源和可再生能源年开发量将达到4300万吨标煤。2015年新能源和可再生能源产业将成为国民经济的一个新兴行业，潜在市场价值约1000亿元。此外，“十一五”规划也刺激了清洁技术的投资，并将在今后几年继续刺激这种投资。
在IPO市场里，清洁技术板块也持续看好。今年的1月13日，“正西”太阳能在香港IPO成功。3月正太集团的太阳能项目融资5千万美金。在目前低迷的资本市场下，这些案例的出现十分难。
垃圾、水处理——若即若离，投资不易
中国城市居民每天产生的废水、生活垃圾数量惊人，而由此带来的巨大的垃圾处理、水处理市场也相当惊人。过去困扰中国污水处理最大的问题是收费，由于无法收费，长期以来垃圾污水处理依赖于政府补贴，运营基本是公营的。近年，政府具体政策出台了将污水处理费计入居民的水费，自此水处理行业呈现爆发性增长。而垃圾处理行业目前仍然存在收费难的问题。2008年9月份，武汉、南京、长江三角洲周围的一些中等城市将试点把垃圾处理费跟水费捆绑在一起。
由于外资、港资、台资进入时间早，行业内洗牌大体完成，A股、香港上市企业很多。但根据中国目前仍然处于高速城市化的进程中，未来几年到数十年废水处理仍然还将有很多投资的机会。从水处理的投资领域来划分，准入门槛最低的是城市的水处理的设备提供和服务；准入门槛比较高、利润率比较低的是城市的水处理的运营；准入门槛中等、利润率中等的是工业的水净化和水过滤；门槛最高、利润率最高的是工业的废水循环、水处理等。除废水处理，根据《国家十一五规划纲要》确定的环保目标，2011年底要为一亿六千万偏远地区的群众提供安全饮用水，水行业内潜在机会不少。
相比于水处理的市场化，垃圾处理目前大部分由当地政府运营，私营的很少。私营基本是BOT模式（建设—运营—转让，即基础设施特许权经营）。未来实现有效收费后，这个行业会出现很多细分机会，比如垃圾分类、垃圾运输和垃圾回收等。仅以锂离子电池回收方面，中国每年总计扔掉15亿只。如何将中国巨大人口基数所产生的效益回收与利用，值得投资人关注。
水处理和垃圾处理行业从VC的角度来看，并不存在暴利，但其收益持续稳定，市场变化少，投资风险小，可以说是一些长期性投资基金的优选项目。但政府基础设施特许经营权的存在、各地政策的不同以及立法的不清晰，投资机构想要进入并不容易。
太阳能、风能——令人尴尬的环保产业
中国太阳能行业是新能源行业中发展最成熟的。到2007年，中国在太阳能组建方面的实力已经超越日本，成为第一大生产国。目前行业内上市的中国公司已有5、6家，包括2005年开创太阳能企业上市先河的无锡尚德，主要都集中在光伏发电领域。
太阳能作为一种取之不绝的循环性能源，和传统能源相比，最大的劣势在于成本。关键问题包括：第一，发电效率问题；第二，造价成本问题；第三，各种日照情况下产品的吸光特性。薄膜太阳能电池是未来太阳能行业中的热门类别。我国在太阳能行业中还缺乏自主知识产权的核心技术，发达国家对这部分技术限制出口。比如，我国的光伏产业虽然取得了很大成绩，但面临着“两头在外”的困境，多结晶硅成本的下降，目前已从高峰期400美元/公斤降至50、60美元/公斤。受金融危机的影响，行业中以出口欧美为主的较高端产品体系销售已出现明显下滑。国际上掌握高纯度多晶硅提纯技术的日、美、德三国的8家生产企业形成产量和价格同盟，直接影响我国太阳能产业的发展。因此，提纯硅材料的新的技术和创新的工艺以及多晶硅铸造的国产化方面尤其值得重点关注。目前这些设备大部分都是进口的，未来太阳能在中国的进一步应用和发展很大程度上取决于这些设备的国产化进程。
风能是最实际的清洁能源。2007年中国太阳能的产能大约是风电的三倍，目前两者差距已大大缩小，现在大约是1.5倍，不超过2倍。欧盟2007年新增能源增长的数据显示，风力发电排在新增能源的第一名，远远高于天然气还有其他的可再生能源，包括太阳能等等。可以推算，中国未来的5年甚至10年，风能还会是新增清洁能源的主力。具体对风能方面的投资可以分做三个关键环节：风电厂、整机、元器件。
目前中国的风电厂大部分是政府投资的，政府给予风电比煤电稍高的收购价格，但风电厂的成本压力很大，国内几个领先的风电厂家的毛利比国外同等的风电企业的毛利差不多低了10个点。中国2007年的发电成本对比显示，把环境的成本计算在内，风能在输送上网的时候，跟煤电的价格已经差不太多。风电跟电网的对接也是一个瓶颈，因为风电的发电量不是恒定值。对于VC、PE，风电厂的低回报不太具吸引力。
整机方面目前三家上市的国企和四家国际化公司已经瓜分了大部分市场，占了接近93%的市场份额，剩下的近50家新企业正在为剩余的7%份额苦战。国内大部分公司的模式还是购买国外的零部件进行组装，主要的瓶颈在技术。国内市场很快会饱和。未来整机市场的赢家需要有世界级的技术和开拓全球市场的能力。
相对于前两者，投资机构更愿意投资元器件。风电设备中元器件制造属于劳动密集型行业，以中国内地的工资福利水平，能节约大量的人力成本；同时，制造元器件，需要大量使用树脂、涂料和玻璃纤维等，可能产生大量的短纤维和有害粉尘，生产作业环境恶劣，发达国家将为此支付巨大的人工成本。
全球PE向清洁技术行业大挪移编辑本段回目录
马可佳
“清洁技术已经成为下一个投资趋势。”近日，软银中国创业投资有限公司主管合伙人宋安澜表示。
美国清洁技术产业投资集团东亚及大中华区商务总监刘晓雨告诉CBN记者，“2004年全球清洁能源领域的投资额约300亿美元，2008年虽然遭遇金融危机，但全球新能源领域的投资仍保持稳定增长，达到1550亿美元。”
根据美国清洁技术产业投资集团估算，全球私募投资重点正在逐渐向清洁技术行业偏移，这一行业四年投资额总数增长5倍。
全球清洁技术投资竞赛
清洁技术源自英文的“Cleantech”,是美国清洁技术产业投资集团创始人兼执行主席Nichola Parker在1988年所提出。
在刘晓雨看来，清洁技术涵盖了多个一级行业。一是清洁可再生能源，包括风能、太阳能、水利发电等；二是能源储备，包括燃料电池，先进动力和混合动力电池等；三是能源基础设施的管理传输，比如智能电网；四是能源效率的提高，包括照明、玻璃、建筑及其他；五是交通，比如交通工具的低碳排放；六是水和污水的处理系统；七是空气和环境系统；其余还包括纳米材料、高级生产、生态农业等等。
经济危机后，清洁技术越来越受到各国的追捧。美国总统奥巴马一度提倡以新能源产业拉动经济，让新能源成为拉动美国以及世界经济复苏的发动机。因此，在清洁能源投资方面给予了很大力度的政策支持。
“目前各国政府层面对清洁技术产业的投资力度非常大，中国和美国属于前两位，然后是韩国、日本。” 美国清洁技术产业投资集团执行主席尼古拉斯·派克在“2009全球PE北京论坛”上表示,未来，中国有可能成为清洁技术最大的主流市场。
“可持续性发展的清洁技术和低碳经济，可能未来10年到50年将成为国家与国家之间的竞争主导。”剑平国际投资公司荣誉董事长兼首席战略顾问黄剑平告诉CBN记者。
中国有望成全球最大清洁技术市场
宋安澜表示，目前中国的清洁技术领域，太阳能和风能早已是VC、PE的投资热点，机会已不多，以风能为例，目前中国风力设备产能已超过世界一半，但真正有竞争力的企业也就几家，在这个领域竞争过于激烈。而同属清洁技术的节能减排领域机会比新能源多，“我们公司最近投了一个废轮胎回收的项目。全世界每年要废弃30亿条轮胎，中国要废弃2亿条，但我们投资的项目就是把废轮胎用来铺路。现在，美国有15%的道路都是用废轮胎铺的，但是中国这样的案例还很少。”
根据中国私募基金动向显示，进入第三季度以来，多笔投资进入清洁技术行业。同时，在中国，太阳能、电动汽车、垃圾处理等行业有不少公司正在迅速崛起。《2009胡润低碳富豪榜》显示，20位低碳富豪平均财富为52亿，总财富为1040亿。其中有9位来自太阳能，以保利协鑫的朱共山和尚德太阳能的施正荣为代表，大部分太阳能产品以出口为主。5位富豪涉及垃圾处理，如垃圾发电的锦江集团钭正刚，废纸回收玖龙纸业的张茵。
“中国目前在清洁科技方面主要是紧跟战略，我们尽量引进国外的一些先进技术，通过跨国引进，解决中国发展。把国外的技术在中国本土化，技术集成，自主创新。加强国际合作，更多引进国际的资金。”国家发改委培训中心主任杜平告诉CBN记者。
但杜平也指出，中国清洁技术领域积累了很多的矛盾，很难在短时间内解决掉。未来，将在国家增量投入的前提下，将更加器重市场融资。通过VC和PE模式、中国本土化的生产达到双赢的结果。
参考文献编辑本段回目录
http://www.study365.cn/Article/xxgl/201007/2a60a567d3ae2516.html
