盛大私有化震荡波编辑本段回目录
盛大私有化，越来越像一家老牌互联网公司拆解与重构启动时的巨大轰鸣。震荡波冲击之下，盛大游戏为此密集借贷30亿元、现金却所剩不多，多项业务也逐一剥离。与此同时，盛大却借种种运作聚集超过80亿元现金。新战略应该已在路上。
距离陈天桥去年10月提出私有化盛大网络，已经过去半年时间。而这一变动给盛大带来的业务震荡波，却才刚刚开始为外界逐渐感知。
盛大游戏两月密集借贷30亿
私有化需要解决的最直接问题就是资金，但埋单却不需盛大操心。按照方案，陈天桥回购盛大股票至少耗资7.36亿美元。这笔钱对于盛大意味着什么？对比一下便可悉知：盛大前一年的净利润是1.25亿美元；盛大当季净利润是0.12亿美元。
严峻的是，盛大当时所持有的现金及等价物，共计约8.33亿美元。只比回购资金略高，另一个问题在于，这笔钱不全是可以直接参与交易的美元。也正是因为如此，盛大才需要向摩根大通借款1.8亿美元。而这显然这还远远不够。
毫无意外，盛大游戏在盛大私有化的过程中，以顶梁柱般的角色登场。这应该早在计划之中。财务数据显示，今年头两个月盛大游戏非常罕见的密集进行资本操作。
一月，盛大游戏从多家商业银行获得总额3.88亿元人民币的贷款(后兑成美元)，同期还从中国银行贷款1.03亿美元。按照盛大游戏的说法，这两笔钱被用于“支援”分红——当月盛大游戏完成了史无前例的派息行动，总共分红金额为2.89亿美元。
单从数字上看，这几乎是对盛大游戏所持现金的“精准”剥离。财报显示，盛大游戏去年底手上的现金为18.35亿人民币，约合2.91亿美元。需要补充说明的是，盛大游戏的主要收入均为人民币，想要在美国市场完成分红，须以恰当方式转换成美元。
在这场清仓分红中，最大的获益方正是持有盛大游戏约73.01%股份的盛大。按照这个比例计算，盛大共从盛大游戏获取约2.11亿美元的现金。这还不是全部。
二月，盛大游戏还向盛大提供了一笔1.60亿美元的借款。巧合的是，盛大游戏当月还从民生银行贷款1.56亿美元。除此以外，盛大游戏从盛大旗下一企业借款9.26亿元人民币，随后又向盛大旗下某企业提供了总额1.15亿元人民币的借款。
仅上述提到的分红和借款，盛大游戏就至少为盛大贡献了3.71亿美元的现金支持，其数额已经超过盛大私有化资金需求的一半。2月15日，盛大宣布完成私有化交易。
尽管网游可以持续产生现金流，但现金短缺不可能不影响盛大游戏的运营。尤其是盛大游戏今年还有《时空裂痕》、《最终幻想14》等多款重点新游戏筹备推出。据盛大游戏内部人士透露，几款产品的推广预算都在数千万元。属于行业正常水平。
去年第四季度，盛大游戏运营利润为4.01亿人民币，维持运营不成问题。但需要注意的是，上述提到的盛大游戏贷款中有3.88亿人民币应在4月偿还，有6.5亿人民币应在12月偿还，有9.82亿人民币需要在明年2月偿还；利率分布于5.03-6.71%之间。
显然这家网游公司需要勒紧腰带过上一阵了。实际上，勤俭度日至少去年三、四季度就已经开始了。盛大游戏诸多业务部门的预算均被收紧，各项支出也被更加严格的加以控制。多位盛大游戏内部人士在与新浪科技交流时，均对为盛大“输血”有所担忧。
在熟悉盛大游戏的业内人士看来，这家公司正在系统的进行节流：一是砍掉没有盈利前景的项目，收窄业务线，二是减少市场宣传投放，将推广资源集中在热门产品之上。
今年是不是最艰苦的一年？盛大游戏董事长兼CEO谭群钊一笑置之，并未回应。
多项非核心业务逐一剥离
盛大游戏的调整，既是陈天桥意志的体现，也是抗争和妥协的结果。例如某款研发多年、概念超前的核心网游产品，亦曾濒临抛弃的边缘；而有些项目则永远的胎死腹中。相似的情景，在盛大其他业务线上也陆续上演。
去年坊间屡屡传出与盛大有关的裁员信息。上半年的盛大无线、酷6，下半年的盛大在线、创新院、盛大游戏等均有所涉及。盛大网络本身也要瘦身成数十人的规模。
高管团队也在调整。去年一年中，酷6创始人李善友、边锋总裁许朝军、盛大在线副总裁边江、盛大游戏总裁凌海、盛大游戏副总裁暨18基金合伙人陈浩健与左玉龙、盛大云联席CEO季昕华与何刚等先后从盛大离职。
铁打的营盘流水的兵，然而变动的却不仅仅是兵。
4月6日，浙报传媒公告称拟收购盛大旗下边锋和浩方(也就是边锋集团)。盛大体系之内共有两大块游戏业务，一是盛大游戏，另一个就是边锋集团。边锋和浩方均于2004年被上市不久的盛大收入帐下，用以完善网游产品布局，此前一直谋划独立上市。
一周之后，顺网科技再次发出公告称拟收购盛大旗下吉胜科技——这家公司与顺网业务近似，主打产品为网吧计费管理系统。
如此短暂的时间内，接连将旗下业务剥离出售，不得不让外界对盛大浮想联翩。以边锋为例，包括高管在内的多数员工，甚至不知道将被出售这件事。以至于盛大内部都有员工开始猜测：下一个被出售的会是谁？每个人都有自己的答案。
需要说明的一点是，上述两个业务都因出售给国内上市公司，才会迅速的被披露出来。盛大私有化的一个好处就是，不必再向公众披露此类运营情况。所以，如果交易的另一方也不是上市公司，外界就很难知悉详情。
我们看到的只是冰山一角么，或许是。一些坊间传言直指某些业务已被盛大出售，但始终无法证实。不过，新浪科技还是找到一个新的例证。
2009年，盛大辗转收购纳斯达克上市公司华友世纪，随后把华友业务掏出变成盛大无线、壳中再装入酷6业务。去年12月15日，盛大与华友旧将签署MBO(管理层收购)协议，华友脱离盛大体系、盛大无线消失。至此，故事有了个买椟还珠般的新开始。
这些已经足够说明陈天桥在做减法。盛大当年豪气干云、一掷千金，以围棋般的布局方式落子产业链上下游，意图塑造一个完整的互动娱乐帝国。但在当年被看作有理想、有战略、有气魄的种种举措，始终没有为盛大带来实质性的协同效应。
在网络迪士尼梦想的激荡下，盛大一度积极参与主题游乐公园的兴建，被叫做盛大旅游的业务也曾呼之欲出。结局是，两年前盛大旅游百万年薪招聘CTO的官方网站：yunyouchina.com(云游天地)，如今再访问只能看见一则出售域名的广告。
纵观近期盛大的瘦身行动，一个显著的共同点是被盛大抛下的业务，大多经过长期布局，但发展至今未来的想象空间已经非常有限。
手握重金加强移动互联网
没人相信陈天桥会甘于收缩阵线，就此退却偏安一隅。即便是上述种种拆解盛大帝国的举措，也像是为了新的出发而进行的退却。一开始我们就提到了资金的问题，现在仍可以从资金的角度入手，仔细看看盛大出售业务背后的信息。
边锋和浩方，一个去年营收4.01亿元、净利润1.44亿元，另一个则是营收5885万元，净利润1539万元。这两家公司卖给浙报传媒，合计作价34.9亿元人民币，相当于净利润的20倍以上。要知道盛大游戏现在的市盈率尚且不到8倍。
而去年营收4900万元，净亏损2754万元的吉胜，也以8000万元的价格售出。
上述这两项业务出售，共作价35.7亿元人民币。稍后盛大文学完成IPO，还将归还盛大约4.36亿人民币的长期借款。种种操作下，盛大私有化过程中对所持8.33亿美元的消耗，可能只有1.85亿美元。也就是说，盛大将重新聚集超过80亿人民币的现金。
这固然不及腾讯去年底持有的约126.12亿元人民币现金，但已经超过另一家互联网巨头百度同期持有的41.27亿元人民币现金。
手中有粮，心中不慌。还有一个利好消息是，在由盛大网络、盛大游戏、酷6、盛大文学、盛付通组成的体系中，现金耗用大户酷6经过一番调整，去年第四季度首次出现19万美元的毛利润，净亏损也降至上市以来最低的394万美元。
一番拆解之后，陈天桥会如何再造盛大？近一年召开的内部会议上，陈天桥多次提出将加强移动互联网战略。而陈天桥胞弟、盛大COO陈大年直接管理的盛大创新院、果壳电子等业务，正持续推出与移动互联网有关的产品和服务。
现在，盛大就有一个重要的产品发布在即：Bambook手机。如同捷足先登的其他同行一样，Bambook手机将成为盛大多个移动互联网应用的载体，例如下载中心、LBS服务、云存储、沟通和信息交互、游戏、文学等全系产品都将内置其中。
手机能够帮助盛大成功卡位移动互联网的前提是，必须有足够的用户量。这在同质化竞争的市场上殊为不易，而价格战或称性价比就显得尤为重要。
有内部人士年初对新浪科技透露，盛大Bambook手机将定价999元上市销售。不过这一定价在随后的宣传中，又被调高至1199元。按照通常的运作方式，Bambook手机最终的定价至少应该比1199元要低。这意味着，盛大需要赔更多钱发售Bambook手机。
如果真是采用硬件赔钱、软件赚钱的模式，以每台手机补贴500元估计，售出20万台盛大至少就要亏损一个亿。这还没有计算手机硬件生产需要投入的资金。盛大手中短期内变现而来的80亿元现金，绝对有明确的用武之地。
押宝移动互联网已成为行业共识，盛大也不例外。去年，陈天桥就曾批评盛大创新院移动互联网的项目太少；盛大旗下切客等移动互联网产品也曾大规模投放线下广告宣传；就连盛大游戏都准备搞一个手机游戏发行平台，并对出多款移动平台游戏。
“无移动，不互联”，盛大高级副总裁张瑾在与新浪科技的沟通中，反复强调这句话。她指出盛大一直是内容+技术平台的公司，“退市前后，公司的管理没有变化”。
张瑾也没有直接回答陈天桥或盛大是否已有新的战略，但明确表示无论做出怎样的业务调整，都是盛大“借助市场资源对企业资源进行的配置”。盛大会向何方前进，外界终将会看到；在素有基因宿命论的中国互联网，每个人都在等待。
盛大网络私有化尘埃落定编辑本段回目录
业内分析师表示，从盛大财报看，公司并不缺钱，私有化只是为集团战略考虑，回归A股意义不大
■本报记者 夏 芳
2月14日，在情人节的这天，盛大网络私有化门槛终于跨过，公司特别股东大会多数股东投票赞成、批准了CEO陈天桥拟23亿美元收购盛大在美发行股份的提议，这也让历时4个月的盛大私有化一事终于尘埃落定，而陈天桥成了中国互联网业自创公司在美资本市场上私有化退市第一人。
对于盛大私有化一事，易观国际分析师孙梦之接受《证券日报》记者采访时表示，盛大网络的私有化说明了盛大之前的战略布局并没有达到预期，在资本市场上出现了发展掣肘的情况下选择退市，退市后的盛大在自主权方面可能会更大一点。
私有化并非因为资金紧张
据了解，在去年10月17日，盛大网络就宣称，CEO陈天桥的家族拟推动私有化退市。盛大互动娱乐CEO兼董事会主席陈天桥及其妻雒芊芊、胞弟陈大年(盛大COO)提出，以每股41.35美元收购在美发行的美国存托股份，该价格较消息公布时公司股价高出24%。
目前，盛大网络股票已停止交易，停牌前收盘价为41美元，已近协议收购价。
对于盛大网络的私有化一事，有业内人士表示，其退市的目的是为了回归A股，陈天桥借机摆脱资本掣肘。
事实上，在掌控68.4%流通股的情况下，私有化会提升经营的灵活性，甚至有可能降低成本，这样的诱惑是十分巨大的。
对此，孙梦之对于盛大文学私有化对于公司未来在经营上更加灵活性表示赞同，但是对于盛大回归A的说法，表示不太可能。“从目前盛大的财报来看，该公司并非缺钱，其退市也是处于集团的战略考虑，而上市的目的基本上是为了圈钱，在盛大不缺钱的背景下，其回归A股的可能性不大，并且在A股上市对盛大来说意义也不大”。
而从公开资料看，陈天桥私有化最直接的体现主要还是想摆脱海外市场带来的股价、投资、短期业绩等方面压力。
中投顾问IT行业研究员王宁远接受《证券日报》记者采访时表示，盛大网络私有化有很大部分原因是因为盛大在网络上市后业绩表现平平，这使股东利润少，公司面临较大的经营压力。
私有化对未来发展有利？
伴随着盛大网络私有化进程的加快，在剥离实体业务的同时，盛大走向单一的投资控股的角色也更加清晰，而盛大这几年的战略布局也给盛大未来的发展增添了不少的想象？不过，盛大网络私有化后，会真的对公司未来发展有利吗？
从盛大网络的布局不难看出，盛大多元化领域布局，目前已经成为一家互动娱乐传媒集团，旗下拥有盛大游戏、盛大文学、盛大在线、酷6网、盛大影视、盛大旅游等多家娱乐相关业务子公司。盛大游戏开发和运营大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）、休闲游戏。盛大在线为第三方在线游戏产品提供运营服务等。
“从盛大的战略布局来看，盛大网络的多元化发展脉络清晰，然而，从整体来看，由于市场环境的原因，目前只有盛大游戏在赚钱，其他的都在亏损，包括收购的酷6网也是亏损，因此，盛大的布局十分的好，但是要想都盈利，目前还不好说，不过，在未来，盛大会在移动终端方面会有所作为，至于退市后对公司发展是否有利，目前看，还不好说。”王宁远如是说，而通过私有化盛大网络能够达到其母公司退市的目的，这样将降低分红、利润等的资金负担，着力公司未来发展。
不过，在王宁远看来，通过私有化盛大网络能够达到其母公司退市的目的，这样将降低分红、利润等的资金负担，着力公司未来发展。
多元化布局难实现多点盈利
从盛大网络发布的Q2和Q3季报显示，盛大总体上看，二季度和三季度的净营收较去年同期增长，但是归属于普通股股东应占净利润均同比下降。根据三季报显示，三季度盛大网络净营收达人民币17.731亿元(约合2.79亿美元)，同比增长28.0%；按GAAP计算，净利润为7490万元(约合1180万美元)，比去年同期的1.33亿元下滑43.7%。
而造成业绩下滑的主要原因则是来自于包括酷6、盛大文学、社交网络游戏等业务，唯一盈利的则是盛大游戏和盛大在线业务。虽然，盛大游戏给公司带来的不菲的利润，但是，也经不住公司对新业务的巨资投入，在没有更好的产出之时，盛大的整体运营业绩从2010年开始就不断的下降。
对此，有业内分析师则表示，盛大希望成为互联网内容聚合及分发平台，内容涵盖游戏、文学、视频、音乐、社交等多领域，而这些非游戏业务盈利前景依然不明，在持续加大对该领域的投入后，这些业务业绩非但没有明显转好迹象，反而亏损仍在放大，直接拖累盛大的整体利润状况。
王宁远则表示，私有化后的盛大在公司决策上能够较快达到统一，因而在企业未来的发展过程中也将更为灵活、多变，有利于企业适应未来的市场变化，并加快其在全业态布局战略的实现。
不过，对于盛大未来的发展，孙梦之表示，在整个互联网和移动互联网大环境还不是很好的情况下，盛大的布局短时间内难实现全面盈利。
