大卫·索科尔：价值投资既简单又困难编辑本段回目录
理财周报特邀 David.Sokol 巴菲特特别代表 大卫·索科尔
亲爱的理财周报读者：
我还记得2010年10月份我与贵报主编夏日以及副主编谭昊关于一封信的约定。
不过就在我准备动笔之时，我忽然发现，关于我对价值投资的信念以及伯克希尔公司的投资风格，在我的自传《永不满足》以及巴菲特先生每年给股东的信里都已经谈过很多。因此，关于这个主题，我可能写不了一封太长的信。
谨在此多谢大家，祝中国的投资者春节快乐！
我所理解的“价值投资理念”，首要的是在特定的经济环境中找到具备长期投资价值或者独特的核心能力的公司，我们选择这些有可持续竞争优势的公司进行投资，这样的公司可以持续不断地超越竞争对手。第二个要点是以合理的价格买进股份。当然，什么是合理的价格，不同人有不同的理解，要对未来的投资风险进行理性的分析，因此进行价值投资是既简单又困难的事情。
对我们而言，就是要挑选长期而言最有可能成功的公司，不管这个企业会成为比亚迪还是IBM或是丰田公司。以这三者举例，我们不会投资IBM，因为我们对高科技行业不了解，我们无法评估这个行业的风险；丰田是非常大的成熟企业，在每个国家都有业务，对这家公司进行基本面的综合评估是非常复杂的事情，因此我们也不会投资；但是比亚迪具备我们投资选择的所有要素。有时发展上佳的行业，却未必能找到适合的公司投资，我们更着眼于个别公司的素质，不会以国家、行业先行。
谈到对一家公司的管理和运营，我曾在自传《永不满足》中做过详细的阐述，我信奉六个关键原则，任何公司都应该坚持。这六个原则没有特别的先后顺序，因为创立或构建一个真实客观的事业，它们必须平衡地存在。自1991年，我加入中美能源控股公司做CEO以来，它们一直是公司的核心原则，将来也是。
这六个原则是：客户承诺、员工承诺、财政实力、诚实正直、尊重环境以及卓越的运营。
如果你是一家公司的管理者，关于客户承诺和员工承诺，不妨经常问问问自己这些问题：企业常常声称把客户放在第一位，但是你真的这样做了吗？你多久能听到一句： “员工是我们最重要的资产”这样一句话？这句话意味着什么呢？它只是一句醒目的话语还是一个真正的承诺？
至于诚实正直，我想说的是，对大多数人来说，这个核心原则似乎是最明显的。但在现实中，这点往往是最受忽视的。巴菲特经常描述我们的招聘做法，说要成为我们的员工必须具备三点：诚实、智力、激情。虽然我们会考虑大量的不同的智慧和热情，但我们绝不会考虑任何不诚实的人。少数的几个拥有高智慧和热情，但是缺乏诚信的人能够导致巨大的损失、带来巨大的伤害。在Enron，WorldCom和Tyco身上发生的事件就是很好的例子。
至于对中国未来经济的看法。我们可以看到在2008年和2009年的金融危机之后，中国经济展现出强劲的后力。我觉得两个方面的原因促成了这个局面，一是政府采取了果断的措施；二是中国人民非常勤奋，受教育素质也非常之高，创业的企业家精神也非常强大。综合以上这些因素，中国经济可以说具备了一个长期发展的美好前景。
就在这场危机中，美国和西欧各国可以说犯下了非常严重的错误，如银行对消费者投过多的信贷，政府的负债水平逐渐升高等。而中国却很明智地避开了这些问题，在这种情况下，我认为中国和亚洲市场可以给我们提供很多很好的投资机会。
2011年1月20日
巴菲特最热门接班人辞职编辑本段回目录
刚刚在印度结束“全球慈善路演”的“股神”巴菲特，怎么也没想到，自己的爱将，也是最热门候选接班人的大卫·索科尔，已经递交了辞呈。
当地时间周三，巴菲特发布了亲手写的新闻稿，正式对外宣布了这则消息。
“这是份不同寻常的新闻稿，我几乎把它当成一封信来写。”巴菲特字里行间透出淡淡的怅然，不难看出，被疑涉嫌内幕交易的索科尔的突然辞职对现年80岁的“股神”是个不小的打击。
索科尔“开小灶”
在辞职信中，索科尔表示，辞职原因是想花更多精力在家族企业以及慈善事业上，但现阶段还没有具体计划。
巴菲特在新闻稿中回忆道：此前索科尔曾两度提出过辞职，前一次是在两年前，辞职理由和这次相同，然而在当时董事局成员力劝后，索科尔还是留下了。直到周一(3月28日)其助理代为递交了辞职信。
第三次辞职，巴菲特没有挽留，表示接受。消息一经披露，伯克希尔·哈撒韦的股价盘中下落。
由于美国市场纷纷把索科尔突然辞职的原因，和一桩伯克希尔·哈撒韦公司对润滑剂生产商路博润(Lubrizol)的收购交易挂钩，认为索科尔在收购发生之前，就提前买入股票，涉嫌内幕交易。
巴菲特为此进行了辩驳：“大卫买入路博润股票是他和我讨论收购事宜之前，我相信他不知道我对这笔交易会持什么态度。”
巴菲特是在3月19日出发去亚洲巡回之旅前不久，才获知索科尔在2010年12月14日购买了2300股路博润股票之后，又在2011年1月5、6、7日，以104美元的限价，共计买了96060股路博润股票。
与此同时，英国《金融时报》援引消息人士的话称，在一份上周交给美国证交会(SEC)的备案文件中曾详细叙述了此事：2011年1月6日，路博润董事会召开特别会议，其CEO汉布力(Hambrick)称通过花旗银行知道伯克希尔·哈撒韦有意收购公司。一周后的1月14日，汉布力和索科尔通电话沟通了想法，并约定在1月25日见面。
同样在1月14日前后，巴菲特也从索科尔那儿听到了收购路博润的建议。
3月13日，伯克希尔·哈撒韦董事会投票同意购买路博润，并于次日对外宣布斥资90亿美元的收购价，或成为有史以来最大规模的公司收购。路博润股价一飞冲天，截至周三，即巴菲特正式宣布接受索科尔辞职申请的当天，最新报收每股134美元。这意味着索科尔手中的股票在7日之后又升值了288万美元。
从报童到股神爱将
现年54岁的索科尔在内布拉斯加州的奥马哈长大，是巴菲特的老乡。索科尔当过报童，也在杂货店打过工，他放弃了当医生的计划，却在上世纪90年代初误打误撞买入一家地热企业，使其不断壮大，变成大型公用事业公司——中美能源控股公司(MidAmerican Energy Holdings)。
2000年，巴菲特收购了中美能源控股公司，索科尔时任这家公司的董事长兼首席执行官。
自此，大卫·索科尔变成了巴菲特门下最骁勇善战的爱将之一，更是被称为“救火队队长”。他曾经受命挽救正在衰落的建筑和工程产品制造企业佳斯迈威集团(Johns Manville)，负责重组处于亏损状态中的Net Jets，尽心尽力地调查比亚迪。
在拯救处于破产边缘的联合能源公司(Constellation Energy)时，索科尔不惜打断会议，把联合能源的首席执行官拽出董事局会议，并与之达成47亿美元的收购交易，虽然之后另一家公司出高价竞购成功，但伯克希尔·哈撒韦依然获得12亿美元的破裂补偿费。
此前，在接受美国《财富》杂志采访时，巴菲特不禁盛赞：“他(大卫)一天干的活比我还多，我没有开玩笑。”
然而，索科尔自己写的《满意但不满足》一书中也表露出，他并不是一个安于现状、没有野心的人。
辞职前，索科尔兼任中美能源控股公司、Net Jets航空公司和约翰斯－曼维尔公司董事会主席职务，他走后，其职务将分别由三家公司总裁接手。
巴菲特看走眼？
尽管巴菲特在信中竭力保护昔日爱将，但依然无法掩饰落寞之情。索科尔的辞职，给外界留下无限的想象空间，而关注焦点竟然和丑闻相关，这对叱咤风云的“股神”巴菲特来说，不仅给寻找接班人增加难度，更是让伯克希尔·哈撒韦和巴菲特自己丢尽了颜面。
市场评论认为，不管是巴菲特对索科尔购股交易的解释，还是路博润在对SEC监管文件中收购的说明，很多问题都没有得到确凿的回答，包括美国检察官或SEC是否对巴菲特为索科尔的声明表示认同，是否会进一步介入调查等。未来这桩收购案也必定因此存在变数，甚至流产。与此同时，巴菲特也将面临市场的质疑，美国金融监管部门、律师界的调查等种种考验。
同时，留给市场的猜测还有，在剩下的候选接班人中，谁会再次受到青睐和信任并最终接受伯克希尔·哈撒韦大印。
此前，巴菲特总共有五名候选接班人，包括大卫·索科尔、负责伯克希尔再保险业务的主管阿吉特·杰恩、中美能源CEO格雷格·阿贝尔、汽车保险业务主管托尼·奈斯利，以及被认为是新加入的北伯林顿铁路公司的CEO马特·罗斯。索科尔则一直被认为是最热门的候选人。
索科尔的辞职风暴，会在相当长的一段时间里对公司产生负面效应，让巴菲特不再匆忙做任何决定，对任何一个人产生信任。
自己恪守职业操守的巴菲特曾经多次强调，选择管理人士需要良好优秀的人品和正直的性格。然而这一次，他或许独独看走了眼。插图/苏益
